经济学家：大陆股市融资盘雪崩迫在眉睫
7月2日，光大证券首席经济学家徐高在财经网撰文称，A股市场在过去半个月中大幅下跌，令股市中融资盘面临很大压力。目前，市场急跌与融资盘平仓相互加强的恶性循环正在形成，融资盘发生雪崩式突变的风险已经迫在眉睫，急需政策出手来加以制止。
文章称，截至7月1日收盘，上证综指已经相对6月12日收盘价高点下跌了21.5%，深证成指的跌幅更是达到了24.6%。上证综指和深证成指已经差不多跌回到了今年4月上旬的水平。这意味着从4月初到6月中旬建仓的股市融资盘已经损失了所有浮盈，开始亏到了本金。
更加严重的是，这还只是场内融资（由券商提供资金）的估计。根据各方信息，场外融资（由银行和配资公司提供资金）的规模绝对也不小。如果非常保守的假设场外融资规模与场内相当（不少人相信场外融资规模更大），那么目前场内外触及成本线的融资总量应已突破万亿。而这万亿规模只是在短短半个月中冒出来的。
文章认为，从融资盘建仓成本的分布来看，融资盘整体“雪崩”的风险迫在眉睫。如果假设深证成指未来涨跌幅度与上证综指保持一致，估算在上证综指3400到4600点这个区间，上证综指每下跌200点，场内触及成本线的融资盘增量都不超过1500亿元。但如果上证指数跌到3200-3400点的区间，触及成本线的场内融资盘会大幅增加超过2500亿元。
再做极端的假设，假设政府出于救市的目的不允许券商给融资盘做强制平仓，那么如果融资盘的杠杆率在1：2，从上证综指跌破3600点开始，就会有融资盘亏光本金，并在3200-3400点这个区间出现一个小尖峰。
文章认为，从以上数据来看，上证综指3400点附近是融资盘整体雪崩的一个可能临界点。而有预见性的融资盘参与者可能在这一点之前就提前撤出，因而让雪崩的临界点位比3400点更高。
由于过去半个月上证综指的日度波动幅度标准差高达4%，且最新点位已接近4000点，在最极端的情况下，距离股市中融资盘的雪崩式突变只有几个交易日了。
文章警告，A股会走到今天这一步，跟之前市场中过度加杠杆的行为有直接联系；快速去杠杆已经将市场推入了危机模式中。如果融资盘的主体被大量强制平仓掉，股市进一步深跌自不待言，过去给股市融资大开方便之门的银行也难逃坏账命运。其严重后果绝对算得是一场金融危机了。因此，当下的首要任务是阻断融资盘去杠杆和市场下跌的恶性循环，防止融资盘的雪崩。
7月2日，经济观察网也报导称，毫无疑问，股市正在遭遇一场金融核危机，这场危机对于中国经济和金融系统造成巨大威胁，甚至可能超过1997年亚洲金融危机和2007年美国次贷危机对于中国经济体的伤害。
7月1日，中国股市在没有利空的情况下再次暴跌，基本把前一天涨幅抹去。7月2日（周四），大陆股市继续下跌，截至收盘沪指跌3.48%，收于3912.77点，深成指跌5.32%，创业板跌3.99%。
责任编辑: 高静