總債務即將超萬億，澳洲還要加息
最近，由瑞士央行（SNB）、加拿大央行（BoC）還有歐洲央行（ECB）掀起的降息浪潮戛然而止，本在歡呼雀躍的全球資本市場立刻鴉雀無聲，各大股市紛紛翻紅。
潑下這盆冷水的，分別是澳聯儲（RBA）還有英國央行（BoE），因為兩者在本周出爐的利率決議上，紛紛拒絕了降息。
對於英國央行來說，不降息可能有些矯情，因為英國的通貨膨脹率終於達到了央行2%的目標。這也是全球首個在後疫情時代達標的主要經濟體。不降息，則是因為服務業的通脹部分仍然在5.7%，加上近期歐洲政局不確定性較高，所以情有可原。
但是對於澳大利亞來說，這波操作就讓人有點緊張了，因為澳聯儲非但沒有降息，而且再一次在利率決議上表示：「不能排除加或者降的可能性（can』t rule anything in or out）」。
為什麼不能降息呢？特別是在澳洲經濟已經連續多個季度萎縮（第一季度增長僅為0.1%）的危急情況下，為什麼還「不能排除加息」的可能性呢？
因為澳洲的通貨膨脹率仍然在3.6%，遠高於各大西方經濟體的平均水平，而且以目前國際原油價格上漲的速度來看（創兩個月新高），澳洲的通脹可能會繼續反彈，並在第三季度逼近4.0%。
這對於澳洲政府和澳洲居民來說有什麼影響呢？
從民生的角度來看，目前的高利率環境其實已經維持了大半年（4.35%），如果從加息開始算起，那麼更是已經收緊貨幣政策長達2年之久。
換句話說，高利率對民生的影響相對有限，而在2023年末和2024年初到期的固定利率，也逐漸被吸收適應，所以可以勉強說問題不大。
但是從政府債務角度來看，不降息，而且「揚言」要加息的問題就非常棘手了，因為澳大利亞的全國凈債務已經超過了5,740億澳元，也就是半個萬億的大關！
不僅數量龐大，增長速度也極其驚人——在2019年（疫情前），這一數字僅為2,260億，在短短4年後，澳洲債務竟然實現了翻倍！
對此，全球三大評估機構之一的標普已經發出警告，預測澳洲全國凈債務將在2028年逼近9,000億澳元，也就是距離萬億大關一步之遙的可怕水平。
當然，如果想聽更可怕的數字，那麼澳洲的總債務（Gross debt）已經接近1萬億大關，只不過凈債務水平（Net debt），也就是總債務減去政府現金和流動資產（Cash or cash equivalents）之後的債務水平，更能體現每個澳洲人面臨的真實情況。
巨額債務帶來的，正是天價利息。
這是一個非常直觀的等式——澳洲政府通過發行國債進行融資（舉債），而國債作為固定收益資產，必鬚根據發行時鎖定的息票（利息）來支付投資者。
顯然，基數越大，需要支付的利息就越多。
那麼，澳大利亞現在每年需要支付多少利息呢？
根據智庫澳大利亞研究院的數據，我們會發現每年的利息達到了226億澳元（數字來源於澳洲國會文件）。
簡單折算一下，雖然低於澳聯儲的隔夜拆借利率（部分由澳聯儲持有而對沖），但是我們不能忽視一點，那就是這些國債的發行跨越了很長一段時間，而且到期日也不同，其中又有相當一部分是在低利率環境下發行的。
這就把我們帶到了下一個現實：如果澳聯儲堅持不降息，甚至執意要加息，那麼澳洲政府的債務雪球將會越滾越大！
下一個問題：為什麼澳洲政府債務會如此迅速的上升呢？
從國際貨幣基金組織（IMF）的數據中可見，在過去20年間，澳洲政府債務水平並非一直都居高不下，在2004年，總債務僅為600億澳元，只佔到全澳GDP的12%。
在2007年，債務與GDP比例更是只有9.7%。但是到了今天，這一比例已經連續11年保持在30%以上，總債務也達到了9,000億澳元。
債台高築的一大元兇，就是在抗擊疫情期間推出的各類津貼：JobKeeper津貼（890億澳元）、JobSeeker津貼（200億澳元）、商業補助津貼（310億澳元），以及醫療補助（350億澳元），共計1,750億澳元。
除了這些津貼以外，澳洲政府還直接進行了財政政策干預，其中又包括大力拉動基建和投資，這些費用又產生了1390億澳元的債務。
放一塊兒，一共3140億澳元，加在2019年的債務基數上（5410億澳元），差不多就是目前的總債務水平。
所以說，澳洲政府的債務，有三分之一是來自疫情。
那麼澳洲政府要怎麼還這筆債呢？
澳洲政府的主要收入來源有3個：稅收、投資收入，以及發債。
投資收入，其實就是國有企業和主權基金的投資回報，只佔到政府總收入的10~15%。發債，拆東牆補西牆，顯然是下策。
而稅收，則佔到了澳洲政府85~90%的收入，比例巨大。而稅收又分為個人所得稅、企業所得稅，和商品服務稅（GST），顯然是政府收入的搖錢樹。
那麼問題來了，繼續保持高利率，甚至加息，將對搖錢樹產生什麼影響呢？
答案是將減少政府的稅務收入，因為經濟減速（現在已經在衰退的邊緣）造成了企業所得的下降，企業裁員之後又導致個人納稅總量的下降，失業人口的增加再次導致消費力的減退，那麼商品服務稅產生的收入也難逃下降。
這個惡性循環如果不打破，澳洲的債務就像一艘正在漏水的船，往外舀水的速度如果不及進水的速度，那麼後果不堪設想。
所以，降息的迫切性比歷史上的任何一個時刻都更加重要，對澳洲政府如此，對每一個澳洲居民更是如此。
降息，不僅超出了居民房貸按揭的範疇，而且已經與澳洲的國運捆綁。
這種節骨眼上再次與其他降息的發達經濟體背道而馳，並大吼一嗓子「不能排除加息」，不計代價與通脹死磕到底的精神，也許真的是全球獨一份吧。
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