最高100億！建發股份投資紅星美凱龍血虧
圖片來源：建發股份微信公眾號
界面新聞記者 | 王婷婷
界面新聞編輯 | 李慎
廈門國企建發股份錄得上市二十多年來首次虧損。
近日，建發股份(600153.SH)發布2025年業績預告，公告顯示，預計2025年度實現歸屬於母公司所有者的凈利潤為-100億元至-52億元，預計2025年度實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤-65億元到-33億元。
對於虧損原因，建發股份在公告中表示，「主要系房地產業務子公司聯發集團有限公司年內結算利潤為負、存貨跌價準備計提增加，以及家居商場運營業務子公司紅星美凱龍家居集團股份有限公司投資性房地產公允價值變動損失、各類減值準備計提增加所致。」
「2025年四季度房價加速下跌，疊加聯發策略上偏重打折去庫存、回籠現金，所以就會在財務層面做比較多的庫存減值，最終影響導致合併報表虧損。」知情人士告訴界面新聞。
紅星和聯發拖累
這是建發股份A股上市以來首次出現虧損。
最新公告指出，2025年，建發股份的供應鏈運營業務繼續保持穩健盈利，但子公司聯發集團預計2025年度歸母凈利潤為負值，子公司美凱龍預計2025年度歸母凈利潤為負值。
可以說，聯發集團和紅星美凱龍是導致建發股份出現虧損的直接原因。
具體而言，公告顯示，聯發集團地產項目2025 年度結轉收入規模同比下降，疊加前期高地價項目集中結轉的影響，整體結算利潤為負；同時受行業波動及加大力度促銷去化等因素影響，聯發集團計提的存貨跌價準備預計將大幅增加，導致業績進一步承壓。
至於紅星美凱龍，「由於房地產市場持續低迷導致家居零售市場需求減弱，近兩年美凱龍租賃及管理收入持續低位震蕩徘徊，租金水平較以往年度已出現較為顯著的下滑，市場情緒和租金預期發生了轉變，因此美凱龍對未來租金的收益情況進行了預期調整，致使投資性房地產價值大幅下降。」
同時，美凱龍根據各項資產最新可回收情況，對各類資產截至2025 年末的可回收金額進行了初步測算，計提了相應的減值準備。
基於上述原因，根據初步測算，建發股份預計2025年度合併報表的歸母凈利潤將出現虧損。
據界面新聞了解，建發股份是《財富》世界500強建發集團旗下核心成員企業，以供應鏈運營和房地產開發為雙主業。在房地產開發業務板塊，建發股份旗下有兩大核心地產平台，分別是建發房產和聯發集團。
2023年8月，建發股份以62.86億元的價格收購紅星美凱龍29.95%的股份，成為控股股東，試圖通過整合家居產業鏈實現多元化轉型。
實際上，自2023年以來，聯發集團為建發股份旗下地產業務貢獻的利潤，已連續三年為虧損狀態。所以，在2025年初，聯發集團進行了一場組織大變革，最關鍵的是董事長職務由王文懷接替，原董事長趙勝華被任命為總經理。
界面新聞了解到，新任董事長王文懷上任后，隨即對公司內部展開大刀闊斧的整改，總部多個部門合併、撤銷所有城市公司、設立10個事業部等。這之後，王文懷又正式提出「新青年戰略」，要打造「優總價、高品質、強運營、智慧化」的、具有市場競爭力的「新青年好房子」，並且將拿地重心全面聚焦一線城市。
但在此之前，聯發集團拿地主要集中在三、四線城市，即便在新一線城市，大部分項目也並非位於市區核心板塊，導致項目去化周期較長，尤其在行業調整期壓力很大。
業內人士認為，在這樣的背景下，聯發集團想要在短時間內轉型成功和實現經營業績正的向增長，仍面臨不小的挑戰。
而建發股份對紅星美凱龍的收購，也為自身業績帶來直接影響，自入主后便持續受其業績拖累。
根據紅星美凱龍近日公告，預計2025年度歸母凈利潤虧損150億元至225億元，扣非后凈利潤預計虧損46億元至58億元。較之2023年22.16億元、2024年29.83億元的虧損額度，2025年虧損明顯加大。
對於業績預虧，紅星美凱龍解釋稱，受地產行業不景氣以及家居建材行業需求下滑的持續影響，家居零售市場需求減弱，公司持續通過減免租金及管理收入的方式穩商留商，使得租金水平較以往年度顯著下降。
另外，紅星美凱龍對各類資產截至2025年末的可回收金額進行初步測算，計提相應減值準備約45億元至57億元。
「其實公司經營端有改善，但是報表會計處理是滯后的，現在反映的是過去幾年的決策。」知情人士向界面新聞表示。
1月26日，建發股份盤中下跌2.02%，截至09:39，報9.20元/股，成交4881.57萬元，換手率0.18%，總市值266.76億元。
林偉國擔任地產雙平台董事長
新的一年，建發股份對旗下房地產業務提出更高要求。
人事調整先行落地。1月23日，建發房產和聯發集團分別發布了關於公司董事長變動的公告。建發房產和聯發集團相關人士也分別向界面新聞確認了這一變動。
根據聯發集團公告，經公司董事會審議通過，聘任林偉國為公司董事長、執行公司事務的董事(法定代表人)，王文懷不再擔任公司董事、董事長職務。
界面新聞截圖自聯發集團公告。
根據建發房產公告，聘任林偉國為公司董事長，趙呈閩不再擔任公司董事長職務，繼續擔任董事職務；聘任田美坦為公司總經理，林偉國不再擔任公司總經理職務。趙呈閩不再擔任公司法定代表人及董事長職務，林偉國不再擔任公司總經理職務。
根據建發房地產集團有限公司《公司章程》第八章第三十二條「公司法定代表人由董事長擔任」。公司法定代表人由林偉國擔任。
「林偉國現在兼任建發股份兩個地產平台的董事長，具體後續如何管理，現在還不確定。」知情人士告訴界面新聞。
作為建發體系內成長起來的核心高管，林偉國的任職履歷堪稱國企職業經理人的典範。據界面新聞了解，林偉國於1978年出生，擁有會計學學士背景及高級經濟師、高級會計師雙職稱，歷任建發房產財務部總經理、財務總監、副總經理、總經理兼董事等職務。
在林偉國主導經營建發房產的近幾年，正是公司成為地產「黑馬」時期。這期間，建發房產四處溢價拿地，尤其2025年接連在多個熱點城市拿下「地王」，期間還提出「燈塔戰略」，轉攻豪宅。
高調投資布局，讓建發房產迅速擠進行業前十。中指研究院數據顯示，2023年建發房產銷售額逆勢增長13%至1890.6億元，行業排名從第十升至第八名。2024年，建發房產以1335.1億元的銷售額排行業第七名，這一排名保持至2025年。
林偉國在建發房產的出色表現，為其執掌建發房產與聯發集團奠定了重要基礎。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜告訴界面新聞，行業下半場規模見頂、利潤稀薄，雙平台各自為戰已不合時宜，若能實現投資、融資、成本、招采、設計五大職能拉通，將形成「一張地圖、兩套流速」的協同效應，這正是國企地產平台提升效率、降低成本的關鍵路徑。
但要將其在建發房產的成功經驗複製至聯發集團，並推動企業實現扭虧為盈，可能並不容易。
一方面，聯發集團存量布局偏三四線城市、核心板塊項目佔比低的基本面尚未根本改善，組織架構調整與新戰略落地尚處磨合階段，去化與盈利端的修復缺乏快速見效的基礎。
另一方面，建發房產亦顯現增長乏力態勢。房地產行業深度調整持續，核心城市優質地塊拿地難度增加，疊加新房去化節奏放緩、產品盈利空間收窄，其自身營收與利潤增長也受市場和行業環境影響，難以向聯發集團輸出充足的資源與賦能。
據界面新聞了解，2025年初，林偉國在建發房產業績會上表示，「公司需要全力增長，2025年建發希望實現市場規模達到1500億元的目標，並保持增長。」
最終，這一美好願景並沒有實現。中指研究院數據顯示，2025年，建發房產以1220.8億元的銷售額排名行業第七，距1500億元目標還差279.2億元。
那麼，新的一年，在房地產行業深度調整的大背景下，面對聯發集團經營困局未解、建發房產增長承壓，身兼雙平台掌舵者的林偉國，又該如何破解發展難題，為兩大地產平台尋得破局之路？
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