市场心理学 菜鸟总裁大难题
来源: 中国时报 责任编辑：华乐
去年11月，日本首相安倍晋三说出他对日本央行总裁人选的要求条件：能够大胆采取积极性货币政策以及具有沟通技巧。他后来选中了黑田东彦。然而安倍忘了应该再加上一个条件：能够掌握市场的心理。
安倍若是带领日本经济走出通缩的主帅，黑田就是他亲自挑选推行安倍经济学的先锋大将。黑田自今年3月20日上任以来的确不负所望，他无限量的资产购买计划使日圆一路贬值，日股连连挺升。但是这种攻无不克的日子可能不再。
5月23日日股狂跌与日本公债殖利率挺升，标示着市场与安倍经济学的蜜月期结束。面对市场心理的转变，黑田与日本央行的政策该如何调适，已成为他最大挑战。
日本公债殖利率上扬更是突显市场心理的吊诡。黑田的超级量化宽松行动主要是为创造一个极低利率环境，来帮助日本走出通缩。然而公债价格下跌，殖利率上扬，向来是反映市场对通膨升温的期待。以此观之，市场显然是对黑田的政策未来取得成功深信不疑。可是这样的市场反应却非黑田目前所乐见，甚至担心可能会毁了日本央行当前压低利率努力，只有被迫干预日本债市。
黑田也曾表示，他把公债殖利率上扬视为市场对其政策成本的正面期待。但是他没讲的是，来得太早了。
有人认为黑田无法掌握市场心理变化，犯了央行菜鸟总裁都会犯的问题，即是过度执着于政策的实施与目标的达成，忽略了可能造成的市场反应。
安倍经济学推出之初，市场为其大胆与高度实验性所震慑，反应热烈符合安倍要求。然而随着经济指针显示通缩未减、企业资本支出持续低迷等不如原先预期的情况，市场也开始质疑安倍经济学的效果。
如今市场对安倍经济学正从非理性的期待转变为质疑，而最令人担心的是这样的质疑可能已向非理性的一方倾斜。若真是如此，黑田麻烦可就大了。