誰說站在光里的才算英雄，累計虧損超過千億的蔚來，還是想做那個「孤勇者」。
01 李斌正面回應蔚來千億虧損
蔚來的李斌，又用一句話把自己送上了熱搜。
就在前兩日，蔚來創始人李斌在微博開啟了直播。
彼時的他，正在陪同吳曉波及百余位企業家參訪合肥蔚來工廠。
對著鏡頭，李斌表示，蔚來一直以來的底色是技術創新，累計研發投入達到600億元。
圖源：ZAKER
他還直言：「蔚來是全球唯一的在三地上市的汽車公司，蔚來財報里把研發投入計成當期費用，錢都虧在明處，資產負債表非常乾淨。」
一石激起千層浪，對於李斌的這番言論，網友的評論並不寬容。
諸如「第二個賈躍亭」「必須盯緊他，別跑了」成為熱評關鍵詞，質疑聲紛至沓來。
圖源：今日頭條
網友的擔憂並非空穴來風。
原因很簡單，李斌此番表態的背後，是一個繞不開的事實：蔚來自成立以來，已累計虧損超過1000億元。
尤其在2025年一季度，據財報顯示，蔚來的營收雖然超120億元，同比增長超21%，凈虧損卻依舊達到67.5億元，同比擴大30.2%。
此外，蔚來的資產負債率高達92.55%，遠超行業70%的警戒線，現金儲備也銳減至260億，甚至即期可動用資金已不足81億。
結合其過往財報數據，蔚來2016-2025Q1累計凈虧損已高達1300億元。
圖源：蔚來
種種數據，都讓人懷疑，這家豪賭智能電動車未來的公司，是否真的站在了危險的邊緣？
李斌並未迴避這些現實。
他強調，蔚來的財務報表採用最嚴格的會計準則，600億元研發投入全部費用化，沒有做資產化處理。
也就是說，這些「虧損」，並非簡單的燒錢無果，而是主動選擇了一種對技術極度負責、對未來極度投入的方式。
他坦言，如果只是將其中的100-200億元研發費用資本化，財報看起來會好看得多。
然而，資本市場和公眾情緒對「好看」已經失去了耐心。
畢竟，一家造車新勢力，在歷經九年發展之後，還無法靠銷量和利潤自我造血，自然很難令人信服其「拐點將至」的判斷。
02 虧損之外，是重壓下的技術信仰
相比于「蔚來賣得如何」，外界更關注的是「蔚來怎麼還沒賺到錢」。
答案或許藏在那600億元的研發投入里。
與多數新勢力車企主打「代工+拼裝」思路不同，蔚來選擇了一條成本極高但掌控力極強的「全棧自研」路徑。
從換電系統到三電架構，從智能座艙到自動駕駛，蔚來幾乎把每一個技術節點都握在自己手裡。
圖源：李斌微博
尤其是近期最受關注的「神璣NX9031」晶元。
這是全球首顆車規級5納米智能駕駛晶元，由蔚來自研且一次流片成功，目前已上車並支持多個車型的推送。
這種晶元的研發、驗證、測試、量產，每一個環節都需要巨額資金支撐。
而圍繞這顆晶元構建的世界模型系統（NWM），更是需要持續不斷的數據訓練與演算法迭代。
此外，在能源補給體繫上，蔚來大力推進換電站建設，截至目前，其高速公路換電站已接近1000座，密度、覆蓋率行業領先。
這些站點每一個都動輒千萬投入，背後是大量土地、設備、電力與人力成本的堆疊。
圖源：蔚來
此外，蔚來在銷售端和服務網路上的布局也毫不吝嗇：從一線城市的旗艦體驗中心到二三線城市的直營銷售點，從超充站到售後服務體系，一磚一瓦皆為自建。
這不是簡單的擴張，而是一種向傳統車企「比肩」的戰略自覺。
但高質量的技術構建、高密度的基礎設施鋪設、高標準的用戶服務，這些都不能直接體現在一季度的利潤表上。
短期看，它們是沉重負擔；長期看，它們是護城河。
換句話說，蔚來正在用「虧損」換未來——只是這個未來，要來得足夠快，才能對沖現實中的不安與質疑。
03 李斌的第四季度盈利承諾
值得一提的是，面對千億虧損的現實，李斌並未失語。
與之相反，李斌選擇在多個場合堅定表達了「今年四季度實現盈利」的目標。
這一承諾的分量，不僅在於時間點臨近，更在於它是一次全面戰略重構的集結號。
首先，是銷量上的博弈。
2025年第二季度，蔚來新車交付量達到72056輛，環比增長超過70%。其中，6月單月交付接近2.5萬輛，刷新年度紀錄。
對於第四季度，公司設定的月銷目標是5萬輛，樂道品牌和蔚來主品牌各自承擔一半任務。
樂道，是蔚來押注大眾市場的第二品牌，主打性價比與家庭場景。
在即將到來的7月10日，樂道L90將全面到店，並正式開啟預售，據李斌透露，起售價將低於30萬元。
這種轉身並不容易——從堅持高端到向下試探，對蔚來而言，是放下姿態，更是押注規模換生存。
圖源：微博@Xauto報告
其次，是成本管控上的刀鋒。
李斌強調，蔚來要變成一家「超級會算賬的公司」，在組織架構與管理機制上進行系統重塑。
2025年，公司全面推行CBU管理模式，精細化控制銷售、服務、研發、製造等埠的ROI。
根據規劃，管理優化將在二季度完成70%，三季度持續深化，四季度迎來轉折點。
屆時，蔚來將力爭將毛利率恢復至17%-18%，銷售管理費用控制在10%，研發費用率降至6%-7%。
這三個指標，幾乎是李斌向外界展示「盈利可期」的關鍵線索。
李斌顯然也清楚，蔚來不能再犯錯。
他一度坦承，創業以來做錯了不少事，若能重來，有些決策「肯定可以做得更好」。
這是一次遲來的復盤，也是一位創始人在千億虧損面前難得的清醒。
04 蔚來，必須更快一些
技術，是信仰；但虧損，也是現實。
蔚來，已經不是那個靠情懷起家的創業公司，也不是那個
幾年前一度瀕臨破產、四處找錢的邊緣品牌。
今天的蔚來，是一個已經在全球布局技術、渠道與品牌的重資產玩家。
但這不代表它可以繼續「浪漫」。
蔚來所面臨的，不是「能不能堅持技術理想」的問題，而是「有沒有能力在理想與盈利之間找出一條活路」。
不過，市場是冰冷的，消費者的耐心也一樣有限。
未來，蔚來必須跑得更快。
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