美股评论：2012没涨过头
来源: 新浪财经 责任编辑：华乐
说起股市2012年的表现，确实是非常优秀，所以才会有些人感到担心：是不是太过优秀了？
可是，如果我们从更加长期的角度着眼，我们就会明白，股市要真正挽回2008年至2009年熊市造成的损失，还有很长的路要走。
我们可以来看下具体数据。以威尔夏5000完全回报指数为标准，美国全部上市公司股票的总市值合计增长了15%，而市场多少年来的长期平均回报率大约是每年10%，前者确实是明显高于后者。
我的说法是以西格尔1801年以来的股市回报研究为基础的。西格尔指出，股市的长期上涨趋势为每年6.9%，而以此看来，市场2012年底时的水位较之应该的趋势线还有27%的距离。
截至2012年11月的消费者价格指数全年涨幅为2.2%，那么，将股市去年的名义回报率减掉通货膨胀，就得出了12.8%的真实回报率。宾夕法尼亚州大学沃顿商学院的金融学教授西格尔(Jeremy Siegel)在经典之作《股市长线法宝》(Stocks for the Long Run)当中曾经提到过6.9%年度回报率的标准，去年的真实回报率几乎相当于其两倍。
在一个大家几乎都认定是世界末日的年头当中，股市的回报率，无论是真实的还是名义的，居然都是如此闪亮。
我们是不是应该就此锁定利润，抛出退场，以免夜长梦多呢？现在这当口，这样的想法尤其有诱惑力，这不仅仅是因为我们的世界在2013年将面对诸多变数和挑战，更因为2012年其实已经是过去四年当中，股市第三个表现好于平均水准的年份了。
可能许多人会说，6.9%的年度回报率只是过去的一种统计数据而已，又不是个有魔力的数字。归根结底，谁也无法担保未来就一定会是历史的重复。
尽管对于这样的想法，我不见得一定要去反对，但是我必须指出的是，如果我们从更长期的视角来观察，就会发现，哪怕是为了回归历史长期水平，股市也必须要再有若干好年景。
更何况，哪怕未来会是历史的重复，也不见得会在短期之内到位。事实上，过去两个世纪当中，股市漫长时间内都位于趋势线下的周期也不是没有。
可是，将那些可以加在各种基于较短周期头上的指责加诸西格尔的两个世纪统计数据，却又是站不住脚的。那些短期分析根据选择的样本不同，可以轻易得出我们现在是处于趋势线上或者趋势线下，甚至和趋势线完全一致的结论，而西格尔的数据就是那么客观地摆在那里。
因此，在未来的日子当中，我们最好时刻记得这些，尤其是在阅读那些强调股市已经跑过了头的文章时。归根结底，从最长期的观点看来，股市其实还是在追赶趋势，而且还要追赶好一阵子。