美股評論：2012沒漲過頭
來源: 新浪財經 責任編輯：華樂
說起股市2012年的表現，確實是非常優秀，所以才會有些人感到擔心：是不是太過優秀了？
可是，如果我們從更加長期的角度著眼，我們就會明白，股市要真正挽回2008年至2009年熊市造成的損失，還有很長的路要走。
我們可以來看下具體數據。以威爾夏5000完全回報指數為標準，美國全部上市公司股票的總市值合計增長了15%，而市場多少年來的長期平均回報率大約是每年10%，前者確實是明顯高於後者。
我的說法是以西格爾1801年以來的股市回報研究為基礎的。西格爾指出，股市的長期上漲趨勢為每年6.9%，而以此看來，市場2012年底時的水位較之應該的趨勢線還有27%的距離。
截至2012年11月的消費者價格指數全年漲幅為2.2%，那麼，將股市去年的名義回報率減掉通貨膨脹，就得出了12.8%的真實回報率。賓夕法尼亞州大學沃頓商學院的金融學教授西格爾(Jeremy Siegel)在經典之作《股市長線法寶》(Stocks for the Long Run)當中曾經提到過6.9%年度回報率的標準，去年的真實回報率幾乎相當於其兩倍。
在一個大家幾乎都認定是世界末日的年頭當中，股市的回報率，無論是真實的還是名義的，居然都是如此閃亮。
我們是不是應該就此鎖定利潤，拋出退場，以免夜長夢多呢？現在這當口，這樣的想法尤其有誘惑力，這不僅僅是因為我們的世界在2013年將面對諸多變數和挑戰，更因為2012年其實已經是過去四年當中，股市第三個表現好於平均水準的年份了。
可能許多人會說，6.9%的年度回報率只是過去的一種統計數據而已，又不是個有魔力的數字。歸根結底，誰也無法擔保未來就一定會是歷史的重複。
儘管對於這樣的想法，我不見得一定要去反對，但是我必須指出的是，如果我們從更長期的視角來觀察，就會發現，哪怕是為了回歸歷史長期水平，股市也必須要再有若干好年景。
更何況，哪怕未來會是歷史的重複，也不見得會在短期之內到位。事實上，過去兩個世紀當中，股市漫長時間內都位於趨勢線下的周期也不是沒有。
可是，將那些可以加在各種基於較短周期頭上的指責加諸西格爾的兩個世紀統計數據，卻又是站不住腳的。那些短期分析根據選擇的樣本不同，可以輕易得出我們現在是處於趨勢線上或者趨勢線下，甚至和趨勢線完全一致的結論，而西格爾的數據就是那麼客觀地擺在那裡。
因此，在未來的日子當中，我們最好時刻記得這些，尤其是在閱讀那些強調股市已經跑過了頭的文章時。歸根結底，從最長期的觀點看來，股市其實還是在追趕趨勢，而且還要追趕好一陣子。