澳洲私募信贷与股权界限模糊，投资格局或将变革
私人信贷巨头Metrics（已接管Rockpool）近日公布了其贷款和股权投资组合的详细披露信息，以回应市场对澳大利亚私人借贷行业透明度不足的质疑。这一举动无疑是对行业批评的直接反击。
报告显示，尽管Metrics Opportunities Trust中近9%的贷款正在执行强制执行或重组，Metrics却从未对这些贷款进行减值。更引人注目的是，Metrics的管理策略正逐渐向私募股权靠拢，显示出其在风险与收益之间的微妙平衡。
Metrics最近接管了陷入困境的项目，例如包括Rockpool在内的餐饮集团Pacific Hunter。值得注意的是，Metrics最初是私募股权集团Quadrant旗下酒店业务的贷款方。随着澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）即将发布关于私人市场的报告，行业透明度问题再次成为焦点。
非银行贷款机构的借款人正面临高利率和建筑成本上升的双重打击，私人信贷公司不得不采取紧急措施以避免损失。然而，接管借款人并非没有风险，这无疑是一场高风险的博弈。
《澳大利亚金融评论》周末版曾向Metrics提出关于其基金构成的详细问题，但Metrics选择了沉默。这种回避态度无疑加剧了市场对其透明度的质疑。
在周四上午发布给澳交所的报告中，Metrics透露，其7.12亿澳元的Metrics Opportunities Trust涉及27项股权投资，占该基金管理资产的四分之一，其中21项投资于商业房地产。另一个Metrics基金MCP Credit Trust则涉及20项股权投资，占管理资产的30%。
Metrics管理合伙人Andrew Lockhart
Metrics管理合伙人Andrew Lockhart表示：“发布这些额外的内部报告是为了帮助投资者更好地了解基金的表现和风险设置。”然而，市场对这一解释是否买账，仍有待观察。
除了Pacific Hunter，Metrics还获得了多个房地产开发项目或公司的股权，这些项目或公司此前是其贷款对象。去年，Metrics任命了接管人，以收回并出售墨尔本东部的一个住宅项目，原因是其提供的贷款违约。这家非银行贷款机构随后决定自行建造重新设计的项目，这一举动无疑显示了其在风险控制上的强硬态度。
风险警告
随着私人信贷在澳大利亚贷款市场中争夺更大份额，竞争对手的固定收益基金公司公开警告其风险。
全球债券基金Pimco的Rob Mead周三在悉尼的投资组合构建论坛上直言不讳：“（私人信贷）非常集中于酒店和房地产开发，这两个行业目前遭受的打击最大。”
他进一步指出，私人信贷公司正在“美化”从贷款方转变为项目股权持有者的好处，这是“不可取的”。
“不要相信从优先债务贷款人转变为股权持有人是可以的。这是不可取的。不要再相信这种美化！”
Metrics Opportunities Trust的股权集中度在过去12个月有所增加。截至2024年1月，股权投资占基金的18%，优先债务贷款占61%。截至2025年1月，股权投资占基金的25%，优先债务贷款占56%。
Metrics表示：“该信托基金是一个混合基金，可以投资于债务和股权/类股权证券的组合。”
Metrics Opportunities Trust的报告称，该基金没有贷款损失，也没有对其任何贷款进行减值。尽管截至12月，该基金有4笔重组贷款（这是有史以来最多的）和3笔正在执行强制措施的贷款。
Metrics今年继续处理更多陷入困境的项目。这家私人信贷公司一直是开发商Jean-Dominique Huynh及其公司JDH Capital的贷款方，该公司面临财务压力，欠款高达2.93亿澳元。
JDH的压力迹象首次出现在去年。Huynh负责将悉尼著名的Sirius大楼从公共住房改造为豪华公寓。
Huynh的公司Sirius Developments拥有的七套公寓的贷款方（包括Fortress Investment Group）于10月下旬任命McGrathNicol为这些房产的控制人。
另一家私人信贷公司MaxCap也是Sirius的贷款方。该大楼的两套顶层公寓（抵押给MaxCap）尚未售出。
随后在12月，Metrics任命了JDH位于Rushcutters Bay Bayswater Road 100号的Nautique开发项目的管理人。Newpoint Advisory的Costa Nicodemou编制的管理人报告指出，Metrics是两个独立债务（夹层和优先债务）的担保贷款人，截至12月欠款2.93亿澳元。
Metrics从JDH手中购买了Sir Stamford Hotel Circular Quay项目。Metrics任命帮助重组Pacific Hunter的同一团队担任控股公司的董事——重组专家Marcus Derwin、营销主管Dan Ratner和酒业高管Eveline Albarracin。
JDH被联系置评，但未作回应。
ASIC已将私人贷款机构列入其执法优先事项清单，因为它担心投资者无法免受利益冲突和不切实际的资产估值的影响。这一举措无疑是对行业透明度问题的严厉警告。
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