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中国经济2025年走势预测

2025年01月02日 21:21
中国经济
2025年出口将萎缩，通缩问题恶化。（图片来源：REUTERS/Tingshu Wang）

【希望之声2025年1月1日】（希望之声记者贺景田综合报导） 2024年已经结束。在2025年中国经济将出现怎样的走势，媒体和各大机构做出了各种预测。

日经：2025经济增长4.4%

据日本经济新闻社和日经QUICK新闻汇总的学家调查显示，中国2025年实际国内生产总值（GDP）增长率的预测平均值为4.4%，比上次的9月调查下降了0.1个百分点。受新政府加征的影响，中国经济增长放缓将变得明显。

不少观点认为，额外关税将从2025年中开始分阶段提高，预计在全年受到打击的2026年将降至4.1%的增速。从预测的区间来看，2025年为3.9%-4.9%，2026年为3.0%-4.5%。

宝盛（Bank Julius Baer）的Sophie Altermatt预测2025年的增长率为4.2%。如果美国实施60%的额外关税，将成为最多将增长率拉低2.5个百分点的主要原因，另一方面，财政支援政策等将抵消部分影响。

中国出口萎缩

在内需与投资低迷下，出口是2024年驱动中国经济成长的主要引擎。经济学家警告，由于美国总统当选人川普的关税政策，2025年中国出口成长可能放缓，甚至萎缩。

穆迪分析公司（Moody’s Analytics）哈里·墨菲·克鲁斯（Harry Murphy Cruise）预期，美国将从2025年4月至6月开始分阶段提高对华关税，到年底提高约30%。凯基证券的陈浩则认为，2025年的关税上调幅度为20%，将把对美出口额压低15%。预测由于出口放缓，产能过剩问题将凸显，经济增长将放缓。

川普2024年11月表示，就任后将对中国进口商品加征10％关税。高盛预测，以美元计算，此举明年将使中国的出口下滑0.9％。凯投宏观也预测将全面下滑，而瑞银与野村则预期，中国出口将0成长。

调查公司FocusEconomics近期公布调查显示，经济学家预估2025年中国商品出口仅增2％，远低于1个月前预测的3.9％成长幅度。

通货紧缩风险

通货紧缩风险是2025年中国经济的最大隐忧。

摩根士丹利的邢自强警告，放缓的出口成长，将使中国的通缩问题更加严峻。

计划将2025年财政赤字率提高至4%。三井住友DS资产管理公司的佐野铁司认为，“如果不解决房低迷导致的需求不足这一结构性问题，（这种对策的效果）将在短期内难以为继”。

中国房地产不景气导致的消费减退和需求不足等结构性问题今后仍将持续，川普额外关税会进一步拉低消费和投资。

虽然中共政府一直宣称刺激消费，但房地产不景气带来负财富效应，消费者捂紧钱袋子。

从反映内需不足的重要指标消费者物价指数（CPI）年增率而言，2024年中国的CPI年增率仍多处于0.5%以下，而8月到11月的CPI年增率分别为0.6%、0.4%、0.3%与0.2%，呈现连续衰退趋势，这与官方年初设定的“3%左右”CPI增速目标相去甚远，显示中国目前仍面临需求不足与通货紧缩的经济困境。

2024年中国CPI连续走低，趋近临界点，分析机构和投行接连发布2025年通缩预警。

彭博经济研究以及法国巴黎银行等银行的分析师表示，衡量整体经济价格的广义指标国内生产总值（GDP）平减指数目前已连续五个季度下跌，可能会延续到2025年。这将是1993年有数据以来持续时间最长的一次通缩。

摩根士丹利首席中国经济学家邢自强提及工资下降证据时表示：「日本的经验表明，通缩拖得越久，为了打破债务-通缩的挑战，中国最终所需要的刺激措施会越多。」他判断，中国肯定处在通缩中，可能正在经历通缩的第二阶段。

缩面临的危险在于，鉴于家庭可能会因工资下降而缩减开支，或者由于预期价格会进一步下跌而推迟购买，通缩可能会陷入滚雪球效应。企业收入将受到影响，从而抑制投资，导致进一步减薪和裁员，家庭和企业陷入破产。

产能过剩与青年失业率

根据中共国家统计局2024年12月28日公布的数据，中国11月全国规模以上工业企业利润下降7.3%，这已是中国全国规模以上工业企业利润连续4个月出现下跌的情况。前三个月的企业利润变化分别为8月年减17.8%，9月年减27.1%，10月年减10%。2024年1至11月，中国全国规模以上工业企业累计利润则年减4.7%。

以汽车产业为例，中国的汽车流通协会最新数据揭露了激烈价格战的后果。以2024年1月的市场折扣及新车成交均价为基准，2024年前11个月汽车市场累计损失达1776亿元，损失金额较前一年多出931亿。虽然销售量比去年同期成长8.5%，但整体市场环境却更加严峻。换句话说，中国的汽车销售量虽有增加，但由于价格下降的幅度更大，厂商的盈利衰退幅度也进一步扩大。

就生产面而言，中国10月与11月的采购经理人指数（PMI）分别为50.1%与50.3%，虽连续两个月正成长，但是， 11月的中国生产者物价指数（PPI）年减2.5%，中国PPI已连续26个月呈现负成长。这也凸显中国产业生产过剩的问题已使得产品的出厂价格持续降低，进而对厂商的获利产生负向的影响。

当中国同时面临通货紧缩与生产过剩时，中国的就业机会将会愈来愈少。淡江大学产业经济学系与经济系合聘教授蔡明芳预期，中国青年失业率高将成为常态。若中国青年就业市场的失业率持续升高，中国的青年躺平的人数也会愈来愈多，这将会冲击中国的劳动生产力，进而伤害中国的经济。

中国产能过剩的问题如果无法获得解决，中国年轻人的失业情况将得不到改善，中国的有效需求也无法增加。虽然中共财政部准备推出电动车占公务用车采购比例不得低于三成的规定，但这仅有助于降低电动车的生产问题，其他产业的问题仍无法被解决。因此，我们可以合理预期，2025年的中国经济仍将继续面对通货紧缩与生产过剩的恶性循环。

人民币贬值

为了抵御川普关税冲击支撑出口，2025年中共将在一定程度上容忍人民币贬值。

华尔街投行的普遍预测是，2024年年底前美元对人民币将稳定在7.3附近，2025年则取决于外部情况，共识预测将落在7.4-7.6的区间。

高盛北亚及中国利率、外汇策略师孙璐在报告中提及，人民币贬值能否对冲美国政策的影响仍待观望。人民币对美元2025年一季度将面临贬值压力。

东吴证券首席经济学家表示，从2025年的基准情形看，贸易摩擦压力下USD/CNY波动上限或触及7.40-7.50区间。

2025年底经济学家的预测平均值为1美元兑7.37元。经济学家一致认为，由于经济的不确定性和与美国的利率差扩大，人民币抛售压力将加强。

法国巴黎银行的Jacqueline Rong认为，作为应对额外关税的措施，有可能容忍人民币贬值。

法国兴业银行的姚炜则认为，当局不会容忍会导致资本外流的人民币大幅贬值。如果征收20%～30%的额外关税，理论上人民币可能会贬值至1美元兑8.5～9.1元。

惠誉评级展望警告，2025年中国房价将下跌5%，新房销售面积将骤减10%。摩根士丹利预计，2025年销售额将下降12%。

国际投行高盛发布的一份报告在业界引发了广泛热议，报告预测至2025年中国的房价可能再跌20%~25%。

房地产价格持续下降

路透社的一项调查显示，中国的房价2025年可能下降3.9%，将以比之前预测更快的速度下跌，北京的支持政策难以帮助房地产市场找到底部。目前，中共越来越难以让房地产市场起死回生。

整个房地产行业仍然是中国经济的痛点，有迹象表明，一些公司面临的问题正在加剧。

中共金融业监管机构最近要求保险公司披露其对中国第四大开发商集团的风险敞口，敲响了万科违约风险的警钟。一早就提出“活下去”的万科，现在快活不下去了。

2025年一季度，万科有98.9亿元的境内公开债需要兑付。据DM查债通统计，2025年全年，万科共有16笔到期或行权的境内公开债，存续本金规模合计326.4亿元；同期，该公司另有两笔境外债到期，存续本金规模约为36亿元。

据财新报导，12月19日，个别保险机构大量抛售万科将于2026年到期的境内债，又同步购入该公司将于2025年一季度到期的数只中票，上述交投特征延续到12月23日。

投资人为何一边买入万科债券，一边又卖出呢？因为市场不担心万科未来三个月内会违约，但是担心一年之后万科就会违约。

自2021年下半年开始，房地产行业进入下行通道，商品房市场萎靡不振，市场也出现堆积现象。

法拍房堰塞湖规模或扩大 金融危机或将迫在眉睫

国信达数据显示，在2022年和2023年，全国法拍房新增挂拍量分别为39.56万套和53.36万套，同比涨幅均超两成；而在2024年前十个月，全国法拍房新增挂拍量达到54.60万套，同比大涨63.07%。

在挂拍量增加的同时，成交数据却不容乐观。在2022年和2023年，中国法拍房的成交率分别仅为25.44%和28.38%，平均成交折扣率分别为81.56%和79.66%。2024年前十个月，中国法拍房的成交率和平均折扣率进一步下滑至23.85%和77.32%。

根据克而瑞的数据，2024年11月份法拍房新增超过了3.9万套，环比是增长超17%。1-11月法拍房的统计数据显示，2024年法拍房增加了60万套。

一些机构认为2025年断供将达到1000万套，这些都将成为法拍房。

一个郑州业主发视频说，他觉得是从这一个坑掉到了另一个更深的坑。该业主2019年用1.2万一平，总价花了138万买的房，但是到了2024年只有8000元一平了，直接损失46万。而贷款还了35万，80%以上是利息，欠银行89万。所以他的房子理论上价值只有92万了，如果他卖房，刚好把卖掉的房子还给银行，而他落得什么，落得毕业几年的工资35万全都贴进去了。落得个父母大半辈子的积蓄，43万都飘走了。

法拍房数量的走高，释放了两个信号，一是房价的持续下跌很多人不愿意继续背负房贷了；另一个是经济下滑之后很多人降薪和裁员，扛不住贷款的压力不得不断供了。

在这个背景下，2025年法拍房堰塞湖可能会进一步扩大，这些断了供的房子最后都落到银行手中。由于房地产价格持续下跌，银行收回的房产也在不断贬值，无法卖出，银行收不回现金，一场金融危机或迫在眉睫。

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