一边是股价开盘暴涨179%的烟花秀，一边是连亏四年半的真实账本——这才是中国GPU”四小龙”的真面目。
中国大力扶植燧原科技、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技，想打造一支对抗辉达（Nvidia）的国产GPU军团。燧原科技9月11日在上海科创板挂牌上市，首日股价大涨179.2%，看着风光无限。但《华尔街日报》泼了一盆冷水：这四家公司迄今没有一家实现可持续获利，真正的考验，才刚刚开始。
涨得快，跌得更快
摩尔线程堪称反面教材：包括今年上半年在内，公司已连续4年半亏损。9月7日限售股解禁，投资人火速用脚投票，股价上周暴跌逾30%，自去年12月上市以来累计跌幅达40.4%——这翻脸速度，比翻书还快。
沐曦股份的剧本几乎一模一样：2022至2025年连亏4年，今年上半年好不容易”转亏为盈”，结果一查，靠的是一项不可持续的公允价值变动收益——说白了就是账面数字游戏，不是真正赚到钱。摩尔线程股价一崩，投资人立刻联想到沐曦，跟风抛售，上周股价同样暴跌逾25%，自去年12月上市累计跌41.1%。
刚上市的燧原科技也不例外，自2018年以来累计亏损超过44亿元人民币——这个数字，够开好几百家小公司了。
靠政策续命，靠研发烧钱
这几家公司之所以还有营收增长的故事可讲，全靠美国对半导体技术和设备实施出口管制，逼得中国政府强推国产替代政策，硬生生给这些公司输了一波血。但高昂的研发成本这只吞金兽，从来没让它们真正喘过气。
分析师直言，这些规模不大的中国AI芯片公司，必须拿出真本事缩小与国际巨头的性能差距——说白了，靠政策扶持圈来的股价泡沫，终究替代不了真金白银的盈利能力。四小龙表面风光，底子却是一本连年亏损的烂账，追赶西方这条路，还长得很。
原文链接：风光无限？华日踢爆中国“四小龙”真面目(图)，来源：阿波罗网王笃若报导