中國經濟最令人擔憂的一幕終於發生了…
作者：路口大爺
2019年開局，中國搭上了過山車，年初還為“工業通縮”神經緊張，如今已是“讚歌四起”。
當前形勢一片“大好”——中國的房價和成交量雙雙回暖，股市以30%的漲幅雄赳赳氣昂昂地跑步入小牛市，中國最新GDP增速大出意料。
從“至暗時刻”到“一片光明”，中國經濟只用了不到三個月的時間，奇迹似乎總是眷顧這個國度。
但這次，真的不一樣了嗎？
刺激政策下的復甦，底下一片暗潮湧動。
各種跡象表明，房地產這個“夜壺”在中國經濟中的地位再次得到鞏固！
我們還走在老路上，這是最大的隱憂。
01
“6.4%！穩了！”4月17日，官方公布了一季度經濟運行情況，引起官媒一片興奮。
6.4%，雖較2018全年的6.6%回落了，但與2018年第四季度GDP增速持平，沒有繼續往下跌。
此前市場多數預計第一季度GDP增速可能只有6.2%，
最罕見的增長，當屬工業增加值，從5.3%強勁反彈到8.5%。
聯訊證券首席經濟學家李奇霖稱，這一增速，創下2014年8月以來的新高。環比增速1%更為強勢，它是2013年9月至今的最高值。
不斷創新的、定向精準的宏觀調控政策，成功地熨平了經濟大波動。對此，中央早已心中有底，在3月份的博鰲論壇上，領導人的臉上出現了久違的笑容。
最壞的時候已經過去了。我們終於從“衰退象限”的陰霾中走出。
02
但細看成績單，底下是暗潮洶湧。
《華爾街日報》用一個詞評論了中國一季度的數據：“涉水前進”。什麼水，誰放的水，大家心裏一清二楚。這裏都不需要你路口大爺具體展開了。
總之就一句話，原本被摁住的房地產，又一次坐上了中國經濟力的核心驅動地位。
上幾張圖片大家就清楚了。
房地產投資強勢反彈。1-3月砸下2.38萬億元，其11.8%的增速創下了近四年來最高紀錄，輕輕鬆鬆超越整個經濟大盤。
商品房銷售止跌回暖。不管面積，還是銷售額，都有非常明顯的改善。
現在，多個地方的房價醞釀上漲。70城房價的同比和環比漲幅雙雙擴大，一手房上漲的城市有65個，二手房上漲的城市有57個，又一次回到歷史高位。其中，丹東新房房價以20.2%的環比漲幅領漲全國，投機之風再起。
昨日官媒新華社旗下的《經濟參考報》刊發了原央行調查統計司司長盛松成撰寫的文章，對房地產市場發出了厲聲警告：
“警惕新一輪房價上漲，堅持房地產調控不動搖”
盛松成稱：
“部分城市房地產市場已經出現回暖態勢，且宏觀經濟形勢也有利於房價上漲……即使政策嚴控，房價依然上漲，這也意味著未來穩定房價、防止房價進一步上漲的壓力較大，調控的任務依然艱巨……有些城市開始出現房地產調控政策微松的跡象。”
“宏觀經濟形勢有利於房價上漲”，這句話已經很直白了，央媽放的水，滲進了房地產。
夜壺仍是你家的夜壺，一點味都沒變。
03
用基建和房地產啟動經濟的復甦進程，中國還是在重走老路。
同樣是在GDP數據公布當天，貴州茅台股價創下了歷史新高，955.5元一股。千元一股指日可待。
在中國，國酒茅台是一件具有強烈政治經濟學意味的消費品。所謂煙搭橋，酒開路。茅台股價與大基建之間，一直有非常緊密的關係。
天風證券的研究數據表明：3月新增中長期社融1.66萬億，其中去往基建和房地產方向（包括居民中長期貸款）的金額可能超過1.4萬億，佔比高達84.3%！
而今年中國要發行地方債2.15萬億，其中，一季度已經發行1.4萬億，同比增長540.82%。盛行的地方債也助力了基建。
種種的努力下，基建投資從低谷反彈至4.4%，房地產增長11.8%。國酒茅台，成了躺著就能贏的金絲雀。
每次到了關鍵的結構性轉型節點，中國總是選擇最輕巧的方式：放水，基建和房地產。
相比之下，真正能帶來內生動力的民間投資、製造業投資，卻還在進一步下滑，民間投資增速從1-2月的7.5%下降至6.4%。
據《華爾街日報》，IMF經濟學家Yu Shi在去年9月出了一份研究報告，他指出房地產熱潮制約中國經濟——製造企業日益將資源投向有利可圖的房地產業，對每年的生產率增速構成0.5個百分點的拖累。
統計局也認為當前結構性矛盾比較多，“特別是實體經濟還面臨著成本上升、盈利能力下降等。”
今天（4月18日），貴州茅台罕見獲得了“賣出評級”。晨星分析師認為，茅台當前的股價已經消化了到明年年底前的利多。
茅台透支了未來，而茅台背後的中國經濟增長模式又是如何？
04
一個國家，是不可能永遠違背經濟規律而取得長效發展的。
現在，最令人擔憂的一幕終於發生了——中國經濟的“耐藥性”越來越強。
1刺激政策的效應正在遞減。
盛松成日前在接受第一財經採訪時，提出了這樣一個震聾發聵的觀點：
“政策時滯（從來）沒有像這一次這麼長過。”
從開始出台刺激政策，到真正發揮作用，這段時間變得前所未有的長。這一輪政策寬鬆的起點，就算是從多項政策邊際開始放鬆的2018年8月份算起，已經超過半年。而各項經濟指標的回升都特別慢：
金融數據直到今年3月才明顯好轉，而過去金融數據一般最早企穩回升，M2增速平均時滯是3個月，社融增速是5個月。
消費增速時滯8個月以上，過去平均是6個月。
工業增加值增速也是超過半年才反彈，過去時滯為2-5個月。
……
2投資的效用也不如從前。
三駕馬車，消費、出口、投資，對一季度經濟增長的貢獻作用，分別為65.1%，22.8%，12.1%。
投資的貢獻度較去年同期下降了整整28.3個百分點。統計局解釋為三駕馬車的此消彼長，但從另外一個角度出發，投入了那麼多的資金到投資領域實際效用卻在削弱，似乎也是講得通的。
2010年，每增加一元GDP，中國需要投資4.2元。
而到了2015年，已經增加到了6.7元。
現在估計應該要接近10塊錢了。
另外，消費貢獻度雖然最大，卻經不住細細考究。
在第一季度的消費數據中，教育文化娛樂消費增速最快，超20%。但是！住房消費的增長金額卻是最多的，占人均消費支出的比重也進一步增長到21.9%。說來說去，中國經濟還是在靠房地產。
放眼全球，世界上有哪一個強國是靠房地產立國的？
這樣的復甦勢頭還能維持多久？
（進口數據下滑，反應居民實際消費需求不強）
從投資驅動型走向消費驅動型，中國的前路漫漫。