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連涪陵榨菜也「榨」不動了

2024年05月22日 13:22

大紀元/重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司（涪陵榨菜）在2023年的財報顯示，2023年涪陵榨菜出現了2010年上市以來的營收和凈利潤雙雙下滑。該消息登上了百度5月22日熱搜。

被投資稱為「榨菜茅」的涪陵榨菜在其日前發布的《涪陵榨菜:2023年年度報告》中表示，2023年，公司實現營業收入24.5億元（，下同），同比下降3.86%，實現歸母凈利潤8.27億元，同比下降8.04%。

自2010年上市以來，涪陵榨菜還是第一次營收和凈利潤雙下滑。

具體來看，2023年，涪陵榨菜的榨菜、蘿蔔、泡菜的營收全面下滑。其中，榨菜的毛利率為54.78%，同比下滑2.17%；泡菜的毛利率為53.73%，同比下滑9.99%。

涪陵榨菜在解釋銷量和利潤下滑時表示，主要是「受宏觀消費需求不及預期及行業競爭加劇等因素影響」。

2010年至2022年，涪陵榨菜業績穩步增長，營收從5.45億元增長至25.48億元，歸母凈利潤從5574.56萬元增長至8.99億元。但是近兩年，涪陵榨菜的營收增速在下滑，2022年，公司營收增速1.18%，創出上市后的罕見低速。

因為涪陵榨菜的主要產品是榨菜，營收凈利潤下滑背後顯示榨菜不好賣了。數據顯示2021年至2023年，涪陵榨菜的榨菜銷量從13.48萬噸下滑至11.33萬噸，榨菜的營業收入從22.26億元下滑至20.76億元。

即使如此，涪陵榨菜還在擴張產能。2023年初，烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地（一期）項目啟動土建建設，項目達產之後，涪陵榨菜新增20萬噸榨菜產能。

對於涪陵榨菜銷量和利潤下滑，很多網民發表了評論。

網民「me_未來」表示：「下滑原因沒別的，就是難吃了，總有些硬根在裏面，就跟似的，越做越倒退，不從自己身上找原因還怪行業競爭。」

很多網民吐槽涪陵榨菜價錢貴過豬肉。

百度網民f952ff2則說：「價格貴過豬肉，還難吃！」

「偌諾的故事」也說：「一包榨菜能賣出肉價，我為什麼不吃肉？？？」

騰訊用戶_u3flm1也說：「涪陵榨菜賣的價格漲得太高，國人消費不起了。原來是賣給打工人吃，現在打工人吃不起，加上打工人逐漸減少，榨菜還賣得動嗎？價格越高消費量就越低，最後只有垮台。」

截至5月21日15點收盤，涪陵榨菜報14.62元/每股，總市值168.70億。

尺度商業/在中國A股市場上，貴州茅台是績優白馬股的代表。投資者習慣將各行各業的龍頭股稱作行業中的茅台，比如「榨菜之王」涪陵榨菜，就被稱為「榨菜茅」。

2023年，涪陵榨菜的業績踩了一腳剎車，「榨菜茅」的光環暗淡了。不久前的2023年報顯示，公司實現營業收入24.5億元，同比下降3.86%，實現歸母凈利潤8.27億元，同比下降8.04%。這是自2010年上市以來，涪陵榨菜第一次營收凈利潤雙下滑。

2010年至2022年，涪陵榨菜業績穩步增長，營收從5.45億元增長至25.48億元，歸母凈利潤從5574.56萬元增長至8.99億元。然而，近兩年，涪陵榨菜的營收增速在下滑，2022年，公司營收增速1.18%，創出上市后的罕見低速，為2023年的下滑埋下伏筆。

涪陵榨菜的主要產品是榨菜，營收凈利潤下滑背後，榨菜不好賣了。

2021年至2023年，涪陵榨菜的榨菜銷量從13.48萬噸下滑至11.33萬噸，榨菜的營業收入從22.26億元下滑至20.76億元。無論是榨菜的銷量還是營收，涪陵榨菜都「榨」不動了。然而，涪陵榨菜還在擴張產能。

2023年初，烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地啟動土建建設，項目達產之後，涪陵榨菜新增20萬噸榨菜產能。翻倍式擴張產能，涪陵榨菜在打什麼算盤？

翻倍式擴產能，3年前的劇本

2006年，官方央視黃金廣告時間，「皇上專業戶」一句「涪陵榨菜，我爺爺的爺爺都說好!」，迅速打響涪陵榨菜知名度。2010年，涪陵榨菜在上市，成為「榨菜第一股」。

在包裝榨菜領域，涪陵榨菜是絕對的王者。

數據顯示，2008年末，涪陵榨份額21.28%，較第二名的9.56%高出一倍以上。到2019年末，涪陵榨菜市場份額達到36.41%，較第二名的11.50%已高出兩倍以上。

涪陵榨菜的理想極為遠大，準備大幅擴張產能。2020年8月，涪陵榨菜披露非公開發行A股股票（定增）預案，擬募集資金33億元，其中29.5億元投入20萬噸榨菜基地項目。根據預案，20萬噸榨菜基地項目項目建設期為3年，達產期3年，新增10條榨菜自動化（設計產能20萬噸/年）。該項目按照3年逐步達產進行測算：達產期第1年（2024年）達產率為50%、達產期第3年（2026年）達產率為100%。

2019年，涪陵榨菜的榨菜產能是13.98萬噸，銷量11.88萬噸。如此來看，涪陵榨菜意在翻倍式擴張產能，新增的產能如何消化？

涪陵榨菜在公告中稱，要做精做透省地級市場、拓展縣級及以下市場，並提出了一個「全民榨菜計劃」：到2026年（達產第三年），6.12億省地級城市人口目標人均銷量要從2019年的0.18kg/人提升至0.34kg/人，7.92億縣級及以下人口目標人均銷量要從2019年0.03kg/人提升至0.13kg/人。合計下來，涪陵榨菜在2026年的目標銷量是31萬噸，是公司2019年榨菜銷量11.88萬噸的2.6倍。

無論是翻倍式擴產能，還是「全民榨菜計劃」下的目標銷量翻倍，涪陵榨菜的計劃都是3年前的劇本，真的可行嗎？

豪賭的29億，不及預期的進度

涪陵榨菜在分析項目可行性時，列出了幾組數據：根據機構數據，醬腌菜年產量450萬噸，按照國內14億人口平均計算，人均醬腌菜消費量為3.21kg。2017年，均包裝醬腌菜消費量僅為0.2kg/人，遠不及均消費量3kg/人。

從0.2kg/人到3kg/人，這是涪陵榨菜憧憬的市場空間。涪陵榨菜還根據機構數據進行推算，2026年，中國包裝榨菜行業銷量有望達到46萬噸。此外，涪陵榨菜推算新興餐飲榨菜市場空間潛在需求37萬噸，休閑榨菜市場4萬噸，具體年度並未說明。

一系列分析之後，涪陵榨菜向外界傳達出榨菜市場空間廣闊，公司的拓產計劃時不我待的信號。那麼，涪陵榨菜的劇情演繹到哪一步了？

2023年報顯示，涪陵榨菜的20萬噸榨菜基地項目于年初啟動土建建設。截至2023年末，項目累計投入1.73億元，占募集資金承諾投資總額29.5億元的5.87%，項目達到預定可使用狀態日期2025年12月。

定增預案中，20萬噸榨菜基地項目達產期第1年為2024年，2023年末的投資進度僅為5.87%，明顯慢于預期。而另一定增擬投資項目烏江涪陵榨菜智能信息系統項目投資進度0%。

定增募投項目進度不及預期，涪陵榨菜巨額募集資金另有重用。2023年4月，涪陵榨菜股東大會通過議案，同意使用不超過32億元的閑置募集資金購買。不及預期的還有市場表現，2023年，涪陵榨菜的榨菜產品貢獻了84.73%的營業收入，但營收下滑4.56%。對此，涪陵榨菜方面表示，是受宏觀消費需求不及預期及行業競爭加劇等因素影響。

年報中還有一個數據值得注意，2023年，在涪陵、眉山、東北三個生產基地，榨菜、蘿蔔的實際產量11.46萬噸，遠低於設計產能25.625萬噸。

市場表現不及預期，產能遠高於實際產量，涪陵榨菜仍啟動20萬噸榨菜生產項目的土建建設，像是一場29億元的豪賭，賭的是未來榨菜行業未來繼續高增長。

那麼，涪陵榨菜能賭贏嗎？

來源：大紀元/尺度商業