阿波羅網王篤若報導/2025年，中國經濟站上深度調整的十字路口。曾被譽為「王牌」的房地產，如今成了最大的「負資產」。短短兩個月內，包括居然之家董事長汪林鵬、西子電梯劉文超、浙江店頭沈康明、廣州亮家居曾玉洲四名地產相關企業家接連跳樓，震動社會。中國人民大學教授向松祚形容這是「多米諾骨牌效應」，相關產業如燈具、電器、玻璃等將遭「連環雷」。
向松祚在2025年5月指出，房地產總市值高峰曾達400-500萬億人民幣，如今泡沫破裂，市值將腰斬，調整期恐需3-5年，甚至重演日本「失去的20年」。
東北證券首席經濟學家付鵬則在7月指出，房地產崩盤摧毀中產與富人財富。2025年胡潤報告顯示，600萬資產家庭跌破513萬戶，千萬家庭減少0.8%（1.7萬戶），億萬家庭縮水1.7%（2200戶），3000萬美元以上家庭減2.3%（2000戶）。中植系暴雷波及15萬高凈值人群，個別損失數十億；鼎益豐涉及50多萬人、虧損上千億。
人口紅利消失與年輕人「接盤能力」不足，令市場結構性轉向。付鵬稱，網約車司機激增至2000萬，反映中產返貧潮。「以時間換空間」的舊法救市失效。2024年5月推出的救市措施收效甚微，因居民、企業和地方債務已近極限。
消費不足是經濟「負循環」根源。向松祚指出，工資、股市、房產三大收入來源全線下滑。付鵬補充，中產下沉至低收入職業，需求萎縮，制度分配不公加劇貧富差距。企業銷售下降→投資縮減→就業減少→消費更萎縮，形成閉環。
產能過剩亦致內卷惡化。向松祚稱，中國幾乎所有行業都陷「毛利壓縮+通縮」泥潭。付鵬批評，過去「低端製造」透支擴張，現今債壓高築，地方政府難再借地融資。
兩人均以日本為鏡。向稱中國恐複製日本地產泡沫崩潰后的資產負債衰退；付鵬指，日本微復甦因結構代謝及利率調整，但仍難與中國現實相比。他警告澳洲與紐西蘭經濟單一、房產滯脹、中國需警惕步其後塵。
政策層面，向松祚呼籲「超常規財政」，拿出幾萬億推行從幼兒園到大學免費教育、健全社保醫保體系，以提振消費。付鵬批評「唱衰經濟即不愛國」的環境扭曲政策判斷。他指出，適度寬鬆貨幣政策雖方向對，但執行不力，難止樓市下滑。
債務問題方面，向主張打破傳統思維，主權國家可借債改善民生而非繼續砸入基建；付鵬則提醒財政擴張可能引發匯率貶值與資本外流，陷入新興市場「加息或崩潰」的兩難。
向松祚預計房價短期難止跌；付鵬稱房地產需求基礎已消失。他建議投資者遠離房市，轉向如日元升值的確定性金融資產。面對深層危機，兩人都強調解決分配不公與社保制度，才是打破負循環、重建經濟信心的關鍵。
原文鏈接：中國經濟多米諾骨牌坍塌(圖)，來源：阿波羅網王篤若報導