普京在吉爾吉斯斯坦發表講話，堅持將烏克蘭從烏東四州撤軍作為停戰條件，回應川普的烏克蘭和平方案，導致莫斯科股市周四暴跌1.76%、周五續跌1.3%，市值蒸發逾1700億盧布，抹平此前因和平希望上漲的5.4%漲幅。
俄羅斯投資者對停戰寄予厚望，但普京「既談也打」策略打擊信心。分析師稱，經濟危機加劇，若談判破裂股市恐再暴跌；黃金期貨下行、石油期貨上漲，凸顯戰爭持續風險。
一、周四、周五莫斯科股市持續大跌，一天半市值蒸發逾1700億盧布。
莫斯科股市在周四大跌后，周五上午繼續下跌。
俄羅斯股市周四大幅下跌收盤，莫斯科收盤時，俄羅斯交易所指數下跌1.76%，跌至2605.13點，創下10月27日以來的最大跌幅。市值損失超過1000億盧布。
MOEX俄羅斯指數表現最好的是ADS Ozon Holdings PLC ORD SHS，僅上漲0.11%，漲幅4.00點，收盤時報3,693.00點。與此同時，石油天然氣、銀行、礦業和電信行業股價全線下跌。
其中Unipro PJSC，下跌3.35%，蘇爾古特夫特加斯股份公司下跌3.05%，莫斯科比爾扎股份公司下跌2.97%，諾里爾斯克鎳業和俄羅斯航空公司下跌2.7%，諾瓦泰克下跌2%，俄羅斯天然氣股份公司下跌1.9%，蘇聯聯邦公司下跌1.7%，儲蓄銀行和俄羅斯石油公司股價下跌1.6%。
周五開盤，莫斯科股市繼續下跌。截至莫斯科時間28日上午11點，莫斯科股市指數下跌1.3%至2572.04點，市值損失超過700億盧布。
衡量MOEX俄羅斯指數期權隱含波動率的俄羅斯波動率指數（RVI），下跌0.48%，報37.47%。
與克里姆林宮剛開始與川普政府談判的二月相比，俄羅斯股市在這大半年來下跌了22%，莫斯科交易所指數市值損失1.2萬億盧布。
二、最近兩個月莫斯科股市圍繞美國對俄羅斯的石油制裁和烏克蘭和平計劃起伏，周四普京的繼續戰爭言論導致投資者失去信心。
亞歷山大·謝佩列夫的分析有充足的數據支撐。
比如，股市下跌帶領莫斯科黃金期貨價格下行。因為俄羅斯財政收入窘迫，赤字擴大，急需繼續拋售黃金獲得戰爭經費，周四2月交割的莫斯科黃金期貨下跌0.30%，報每金衡盎司4,189.60美元。
但石油期貨價格上漲，因為持續的戰爭將招致西方持續的經濟制裁和烏克蘭對俄羅斯能源設施的持續打擊。周四莫斯科1月份原油交割價格上漲0.77%，漲至每桶59.10美元。
俄羅斯阿洛經紀人分析師伊戈爾·索科洛夫認為，未來幾周，莫斯科資本市場將繼續受地緣政治的劇烈影響：如果和平談判取得進展，停止戰爭意味著俄羅斯的經濟有機會獲得救治，莫斯科交易所指數可能飆升至3000點，較當前水平上漲15%。如果和平談判再次破裂，意味著俄羅斯的經濟將繼續惡化，市場將跌至年度低點。
三、周四普京說了什麼？普京說只有烏軍從烏東四州撤軍，戰爭才能結束。
11月27日，普京對媒體表示了他「既談也打」的策略，並強調只有烏軍從俄軍準備全部佔領的烏東四州領土撤軍，戰爭才能結束。
他說，俄羅斯已準備好進行「嚴肅的」和平談判，美國和烏克蘭討論的和平計劃草案可能成為未來結束俄烏衝突協議的基礎。普京同時也表示，如果不能最終達成協議，俄羅斯在烏克蘭的戰爭將繼續。
普京表示，他覺得華盛頓方面正在將他的立場納入考量，但一些問題仍需在美國代表團下周初訪問莫斯科時進行討論，他補充說，目前尚不清楚美國代表團的具體成員，但克里姆林宮已準備好進行「嚴肅的討論」。
這是自烏克蘭對美國提出的和平計劃提案進行修改以來，普京做出的首次回應。據美國總統川普的口風，他的特使史蒂夫‧威特科夫將於下周前往莫斯科與普京舉行會談。
俄羅斯的幾乎所有媒體報道了普京堅持的立場。塔斯社稱，普京強調，只有烏克蘭軍隊從俄軍計劃佔領的烏東四州領土上撤軍，戰爭才能結束。「如果他們不撤軍，我們將通過軍事手段實現這一目標。」
目前俄羅斯佔領了烏克蘭主權領土的不到20%，其中包括幾乎整個盧甘斯克（Luhansk）地區，以及頓涅茨克（Donetsk）、赫爾松（Kherson）和扎波羅熱（Zaporizhzhia）的部分地區。
普京要求烏克蘭交出俄羅斯在法律上已吞併但尚未完全控制的以上這四個地區。
普京周四進一步表示，克里米亞（Crimea）和頓巴斯（Donbas）的法律地位，是俄美就新提出的烏克蘭和平計劃進行磋商的關鍵點之一。
上周日，美國和烏克蘭團隊在瑞士日內瓦就美國提出的28點和平協議進行討論，雙方更新並完善了一份和平協議框架。美烏團隊都表示，和談取得巨大進展。烏克蘭方面正在安排總統澤連斯基和川普儘快會面，以便敲定和平框架中的敏感問題。而俄羅斯是否會大致接受美烏達成的更新版本的和平協議框架一直是備受關注懸念。
與此同時，烏克蘭方面表示，本周繼續與美方進行會談。澤連斯基和烏克蘭議會主席都分彆強調了烏克蘭的領土不可談判。歐洲明確支持烏克蘭的領土完整。
所以，俄羅斯的投資者認為，普京的講話意味著俄烏不太可能達成停戰協議，因為烏克蘭不會讓出烏東四州，普京又急於佔領烏東四州作為其入侵烏克蘭所付出巨大人力與資金成本的回報。而繼續戰爭，俄羅斯經濟就將繼續崩潰。
來源：火星宏觀