复出央票量升 中国央行悄然加力对冲热钱
来源: 华尔街日报 责任编辑：华乐
中国央行公告，周二发行了270亿元3个月期央票，较上周100亿元象征性复发规模增加；同时，据参与投标的交易员透露，早间央行还一并进行520亿元28天正回购。
据交易员透露，3个月期央票收益率持平于2.9089%，28天正回购利率亦稳定在2.75%不变。
分析师认为，今天央票利率持平符合市场预期，验证此次央票恢复发行的目的在于数量对冲，而不是利率引导；但略高于二级市场的收益率很有吸引力，受市场欢迎，这样既能达到顺利回笼资金的目的，也不至于让市场过分紧张，将其误解称货币紧缩的信号。
中债收益率曲线显示，二级市场，3个月期央票收益率周一涨1.53个基点于2.81%，在央票复发的这一周，该品周二级市场利率呈上升趋势，向一级发行利率靠拢。
国海分析师认为，此前由于央票停发17个月，二级市场央票稀缺，导致收益率过低，随着央票的恢复发行，一二级市场利差有进一步收窄的趋势。
中金公司认为，当前货币增速反弹，而经济相对疲软，PPI持续通缩，恰好反应了实体经济的日渐萧条和金融套利的繁荣并存的困局。要想既控制住热钱，又维持货币政策适度放松以扶持实体经济，可行的方式是限制资金的自由流动或提高资金自由流动的成本。
然而，由于外围市场轮番降息，境外资金或巧夺名目，以各种形式流入境内以套利，令中国货币政策陷入两难。
因此，中国央行的这种央票策略可能正是缘于此，因为从上述情况看，央票发行并非系货币紧缩的信号，而国内经济复苏乏力亦不支持货币政策紧缩，中国央行或许不得不采取这种策略或措施去对冲外围因素的冲击，而央票的发行规模未来还可能会继续提升。
继上周“小试牛刀”之后，中国央行于周二在维持利率不变下，加大了复出后的3个月期央票发行量，这显示央行正悄然加力，以应对热钱导致的潜在流动性泛滥风险，但同时希望在利率方面，又不给市场造成政策紧缩的误判，并且可以预计未来央票的发行数量会继续加大。
上周五公布的数据显示，4月广义货币供应量M2同比增速16.1%，狭义货币供应量M1同比增速为11.9%。有两个信号引起市场关注，一是M2增速扩大并显著高于政府目标；二是M2、M1剪刀差拉大。
受访分析师认为，央行已经对流动性的宽松以及由此导致的货币扩张提高警惕，为对冲热钱所导致的外汇占款增加，未来数周，央票的发行量可能陆续提升。
本周公开市场到期资金1010亿元，较上周减少850亿。其中，周二到期580亿，周四到期430亿，所以，从周二单日来看，今日已净回笼资金210亿。
上周，央行在暂停17个月后恢复发行3个月期央票，首度复发量为100亿元，而正回购量亦维持在温和水平，致使当周净投放资金840亿元。