復出央票量升 中國央行悄然加力對沖熱錢
來源: 華爾街日報 責任編輯：華樂
中國央行公告，周二發行了270億元3個月期央票，較上周100億元象徵性複發規模增加；同時，據參与投標的交易員透露，早間央行還一併進行520億元28天正回購。
據交易員透露，3個月期央票收益率持平於2.9089%，28天正回購利率亦穩定在2.75%不變。
分析師認為，今天央票利率持平符合市場預期，驗證此次央票恢複發行的目的在於數量對沖，而不是利率引導；但略高於二級市場的收益率很有吸引力，受市場歡迎，這樣既能達到順利回籠資金的目的，也不至於讓市場過分緊張，將其誤解稱貨幣緊縮的信號。
中債收益率曲線顯示，二級市場，3個月期央票收益率周一漲1.53個基點於2.81%，在央票複發的這一周，該品周二級市場利率呈上升趨勢，向一級發行利率靠攏。
國海分析師認為，此前由於央票停發17個月，二級市場央票稀缺，導致收益率過低，隨著央票的恢複發行，一二級市場利差有進一步收窄的趨勢。
中金公司認為，當前貨幣增速反彈，而經濟相對疲軟，PPI持續通縮，恰好反應了實體經濟的日漸蕭條和金融套利的繁榮並存的困局。要想既控制住熱錢，又維持貨幣政策適度放鬆以扶持實體經濟，可行的方式是限制資金的自由流動或提高資金自由流動的成本。
然而，由於外圍市場輪番降息，境外資金或巧奪名目，以各種形式流入境內以套利，令中國貨幣政策陷入兩難。
因此，中國央行的這種央票策略可能正是緣於此，因為從上述情況看，央票發行並非系貨幣緊縮的信號，而國內經濟復甦乏力亦不支持貨幣政策緊縮，中國央行或許不得不採取這種策略或措施去對沖外圍因素的衝擊，而央票的發行規模未來還可能會繼續提升。
繼上周「小試牛刀」之後，中國央行於周二在維持利率不變下，加大了復出后的3個月期央票發行量，這顯示央行正悄然加力，以應對熱錢導致的潛在流動性泛濫風險，但同時希望在利率方面，又不給市場造成政策緊縮的誤判，並且可以預計未來央票的發行數量會繼續加大。
上周五公布的數據顯示，4月廣義貨幣供應量M2同比增速16.1%，狹義貨幣供應量M1同比增速為11.9%。有兩個信號引起市場關注，一是M2增速擴大並顯著高於政府目標；二是M2、M1剪刀差拉大。
受訪分析師認為，央行已經對流動性的寬鬆以及由此導致的貨幣擴張提高警惕，為對沖熱錢所導致的外匯占款增加，未來數周，央票的發行量可能陸續提升。
本周公開市場到期資金1010億元，較上周減少850億。其中，周二到期580億，周四到期430億，所以，從周二單日來看，今日已凈回籠資金210億。
上周，央行在暫停17個月後恢複發行3個月期央票，首度複發量為100億元，而正回購量亦維持在溫和水平，致使當周凈投放資金840億元。