———前言———
澳洲的利率市场，可以说是变化越来越不稳定了，2025年市场还在讨论降息，到了2026年，通胀重新抬头，RBA连续三次加息，把现金利率推回4.35%；6月才首次暂停。现在，市场又把注意力集中到8月10日至11日的会议上。RBA官网显示，最新利率决定将在8月11日下午公布。
截至8月8日，越来越多机构认为8月最可能继续维持4.35%，可这并不等于马上要降息。最新CPI虽从5月的4.0%降到6月的3.8%，底层通胀却仍为3.6%；与此同时，房价、房贷需求和家庭现金流已经明显降温。
8月大概率不加息，但可能维持更久
RBA在6月会议上把现金利率维持在4.35%，并明确表示，此前连续三次加息后，需要时间观察消费、住房和就业的反应。不过，央行同样保留了“必要时进一步加息”的选项，所以6月暂停更像求稳，而不是正式宣布加息周期结束。最新银行预测已明显转向高位维持澳洲，联邦银行预计8月以及2026年剩余时间都维持4.35%，首次降息要到2027年。
西太平洋银行也撤回了今年继续加息的基准判断，但仍认为如果第三季度通胀反弹，11月存在再次加息风险。NAB甚至判断下一步更可能是降息，只是时间仍不确定。这恰恰说明市场分歧已从方向转向时间：问题正从还要加息几次变成4.35%的利率要维持多久。
CPI下降，为什么澳联储仍然担忧
6月CPI同比上涨3.8%，确实比3月的4.6%明显回落，但RBA更关注的截尾均值通胀仍为3.6%，与5月持平。更麻烦的是，价格压力集中在很难削减的项目：住房类同比上涨6.8%，电价上涨22.4%，新建住宅上涨5.8%，租金上涨3.6%；服务价格上涨4.0%，非贸易品上涨4.9%。
这说明澳洲的通胀并不是简单由可选消费推动。家庭可以少买衣服、少娱乐，却很难不付房租、电费和保险。6月燃油价格同比下降7.3%，也帮助压低了总体CPI，但燃油消费税临时减免已经在8月3日结束，ATO最新税率显示汽柴油税率已恢复，因此此前来自燃油的降通胀帮助未来可能减弱。
还要注意，RBA的2%至3%是中期通胀目标，并不是CPI一超过3%就依法自动加息；央行还要同时考虑就业、需求和经济增长。
经济降温，澳洲的供给问题仍在
RBA行长布洛克7月底承认，消费正在放缓，住房市场的降温甚至超过央行5月时的预期。她同时强调，通胀仍然太高，澳洲尚未实现可持续回到目标。就业市场则处于降温但未失速的状态。ABS 6月就业数据显示，就业人数增加约7.6万人，失业率保持4.4%，就业不足率升至6.5%。
澳洲最新的正式工资价格指数仍是3月季度，同比上涨3.3%；6月季度数据要到8月19日才公布。这也是为什么不能简单说经济很差就该马上降息的理由，高利率能压需求，却不能直接多建住房、改善能源供应或提高生产率，而这些供给约束恰恰会让通胀更容易反复。
家庭与房地产正在付出代价
澳洲房地产已经成为利率最明显的传导渠道之一，Cotality最新数据显示，7月全国住宅价值环比下降0.7%，为2022年12月以来最大单月跌幅；悉尼下降1.4%，墨尔本下降1.2%，布里斯班也下降0.6%。这说明需求端压力已经从悉尼、墨尔本向更多城市扩散。
信贷数据更直观。Equifax二季度分析显示，5月至6月房贷需求同比下降12.5%，首次置业者查询量下降15%；3月至6月全国平均房贷查询金额减少约8000澳元，房贷财务困难账户环比增加5.3%。虽然系统仍撑得住，但家庭却在主动收缩。
和某些，越来越多人通过减少借款、推迟购房、削减可选消费或提前寻求困难援助来适应高利率。房价下跌也不等于可负担性自动改善，因为高利率同时压低了银行愿意借给买家的金额，部分首次置业者面对的真正门槛已经从首付够不够转向月供和借贷能力够不够。
接下来澳洲的利率走向有三条路
目前最可能的第一条路，是8月维持4.35%，之后长时间不动，让此前加息继续压低需求；第二条路是第三季度通胀重新上行，尤其是能源、服务和住房成本再次加速，那么11月仍可能重新加息；第三条路则是经济和就业进一步走弱、底层通胀持续下降，RBA才有条件在2027年进入降息周期。联邦银行和西太平洋银行目前的基准预测都更接近第一条路，但都没有完全排除通胀反弹风险。
因此，8月11日真正值得看的不只是加不加息，还包括RBA新的通胀、失业和经济增长预测，以及它是否继续保留进一步加息的强硬措辞。随后8月19日ABS将公布6月季度工资数据。未来几个月，如果底层通胀持续下降、就业温和降温、住房和消费继续减速，降息才会真正进入视野；反之，任何新的通胀反弹都可能延长4.35%的停留时间。
——结语——
如果一定要用一句话总结澳洲现在的利率前景，那就是：8月继续加息的紧迫性已经下降，但降息的条件也远没有成熟。4.35%很可能已经接近这一轮利率周期的顶部。但从到顶到开始下降，中间可能隔着很长的一段平台期。
对澳洲经济而言，真正危险的也不再只是通胀数字本身，而是一个越来越明显的政策夹缝：利率太低，需求可能重新上来，通胀再次反弹；利率太高、维持太久，家庭消费、房地产、建筑、企业投资和就业又可能进一步受压。
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