阿里巴巴套现百亿走人，震惊行业
见好就收，也是一种能力。
谁也没想到，阿里巴巴居然把一棵“摇钱树”给卖了。
近日，灵犀互娱 CEO 周炳枢发布内部信官宣：阿里巴巴正式出让手里全部灵犀互娱股权，信宸资本接盘成为新股东。
从行业测算的数据来看，灵犀互娱每年营收大约在 30-40亿元区间，净利润更是稳定在15-20亿元，是阿里旗下能够持续稳定造血的优质资产。
而这次股权转让，业内爆料整体估值已经突破 15 亿美元，折合人民币超 101 亿元。
如此看来，这笔买卖从收益层面看十分划算。但大众也免不了好奇：阿里为什么要卖掉一个能稳定赚钱的业务？
阿里巴巴出售灵犀互娱
阿里这次出让的业务，早已超出一家游戏工作室的范围。
灵犀拥有《三国志·战略版》《三国志幻想大陆》等产品，也运营九游和交易猫，游戏怎么做、怎样发行、玩家从哪里来，连同后续服务，都能在这家公司内部完成。这也是市场愿意为灵犀给出较高报价的基础。
业内推测，阿里当年收购广州简悦（灵犀前身）花了约10亿元。如果本次的百亿交易价格爆料属实，那么在短短的数年时间里，灵犀的估值直接翻了整整 10 倍。
图源：微博
灵犀走到今天，离不开阿里的扶持。
2014年，阿里推出手游平台，UC并入之后，旗下九游也随之进入阿里。阿里有用户，有流量，也熟悉怎样连接买卖双方，把游戏厂商和玩家接到一起，再从分发中获得收入，这条路走起来很顺。
阿里还想过让游戏进入淘宝。2018年，《旅行青蛙》中国版在淘宝测试，淘宝负责入口，阿里鱼去做IP周边和品牌合作。电商用户被带进游戏，游戏里的角色再走进商品和活动。
这一玩法能够带来第一批玩家。不过，留人的活还得交给游戏本身，玩法要不要更新，内容能不能撑过几年，都得靠一支懂研发的团队。
阿里在2017年收购广州简悦，补上了这一块。简悦的核心成员出自网易经典游戏团队，做过《大话西游》《梦幻西游》等产品。渠道和研发由此合到了一处。
两年后，《三国志·战略版》上线。它长期排在策略游戏收入榜前列，阿里终于有了一款能够长期运营的自研产品。
图源：三国志战略版
这款游戏也改变了灵犀在集团里的位置。2020年，阿里把游戏业务升为独立事业群，启用灵犀互娱品牌；2023年阿里调整组织，灵犀又成了独立经营的“N公司”之一。
灵犀后来越来越按游戏公司的方式做事。工作室围着制作人运转，产品要接受玩家和市场的检验。淘宝能够提供多少流量，已经很难决定这家公司的成败。
灵犀在阿里这些年，够靠自己的产品和团队经营。对员工和业务来说，这是成熟。对阿里来说，一项已经能独立经营、又离集团重点越来越远的业务，也更容易交给新股东，出售灵犀也是自然而然的事情。
阿里在持续出售、减持旗下资产
当我们将时间线从出售灵犀这件事拉长来看，阿里出售资产已经持续了几年。
早些年，它不断把新的生意买进来，百货有银泰，商超有高鑫零售，家居和物流也投了不少公司。阿里当时相信，只要消费发生在同一批用户身上，这些业务就能接入淘宝的交易体系，网铺得很大。
然而，近几年，这张大网开始收缩。
2024年12月，阿里宣布出售银泰100%的股权。出售款项约为74亿元，预计录得约93亿元处置亏损。随后，阿里宣布以最高约123亿元出售所持高鑫零售78.7%股权。
图源：阿里巴巴
银泰和高鑫零售都是很重的生意，门店要交租，库存会占钱，员工和供应链每天都要运转。数字化改造做了几年，资金还得继续往里放。阿里愿意认下大额处置损失，已经说明它不准备把这场新零售实验一直做下去。
海外业务也在调整。2025年5月，阿里旗下Trendyol同意向Uber出售Trendyol GO的85%股权，现金对价约7亿美元。
投资也在减。阿里相继减持三江购物、万达电影、红星美凯龙、圆通速递等公司的股份，套现数十亿元。
圆通、三江购物和万达电影属于少数股权投资。减持这些股份，与出售阿里自己经营的业务有区别。把它们连起来看，阿里减少外部持股的方向很明确，联系不够紧的投资正在逐步退出。
银泰和高鑫零售占用资金较多，出售可以减轻经营压力。圆通、三江购物和万达电影更接近投资项目，减持能够收回资金，也能让股权关系简单一些。
灵犀的情况更少见。它由阿里养了多年，团队完整，产品已经得到市场验证。游戏没有大批线下门店，也不用承担百货和商超那样的库存压力。按照行业估算，灵犀仍在提供利润和现金流。
卖银泰和高鑫零售，比较容易被理解为减少损失、降低资金占用。卖掉灵犀，则意味着阿里愿意放弃一块可能仍在赚钱的业务，这是两轮资产出售最大的差别。
阿里的判断标准已经越过了“亏损才出售”的阶段。能不能赚钱依然重要，能否进入集团主线，是否值得继续占用资本、人才和管理精力，也在决定一项业务的去留。
阿里集中力量干大事
阿里卖掉这么多资产，资源准备投向哪里？集团给出的答案很明确。
2025财年股东信把电商和“AI+云”列为两项重点。信中也提到，退出高鑫零售、银泰等资产后，集团可以把更多资金放进主要业务和AI。到了2026财年，阿里给自己的定位也收得很窄，重点放在消费和“AI+云”。
电商这头，阿里没有停下投入，它换了一种收拢办法。
2025年6月，淘天集团、饿了么和飞猪完成整合，组成阿里巴巴中国电商集团。淘宝上的商品交易、即时配送和酒旅消费被放进同一套组织里。随后推出的大会员体系，又把淘宝、饿了么和飞猪的消费记录与会员权益连了起来。
图源：阿里巴巴
淘宝闪购进入淘宝主站后，用户买一件衣服、点一份外卖，入口都在淘宝。对阿里来说，这些业务能够共享用户，也能共同使用支付和配送能力，留在集团里的理由很具体。
AI和云拿到的钱更多，而且规模远超其他业务。2025年2月，阿里宣布未来三年至少投入3800亿元，建设AI和云计算基础设施。这笔钱超过阿里过去十年在相关领域的投入总和。
电商与AI已经开始打通融合。2026年5月，千问App与淘宝全面互通。用户可以在千问里调用淘宝、天猫超过40亿件商品，用自然语言找商品、比较价格，随后下单。物流查询和售后也被接了进来。
图源：阿里巴巴
淘宝有商品和商家，也保存着多年交易和服务经验。千问可以直接进入购物过程，阿里云则为模型训练和运行提供算力。三项业务之间的联系，最后都能落到一笔交易或一张云服务账单上。
阿里云已经实现一部分AI收入。2026财年第四季度，阿里云外部收入同比增长40%。AI相关产品收入连续第十一个季度保持三位数增长，占云业务外部收入的30%，年化收入超过358亿元。
图源：阿里巴巴
一边是能够与电商相互提供用户、交易和收入场景的AI业务，另一边是可以独立经营，却难以进入核心协同体系的游戏业务，阿里的选择并不难理解。这些数字解释了阿里为什么愿意继续投，也留下了一张很贵的考卷。
如果灵犀换了股东以后继续推出爆款，收入和估值都往上走，阿里会面对卖早了的质疑。电商和AI也有自己的难题。即时零售需要长期花钱，模型和算力的投入更大，收入增长还要慢慢换成利润和现金。
出售灵犀只能证明阿里已经选定方向。往后要看的，是中国电商集团能不能提高效率，千问能不能带来更多交易，阿里云挣到的钱又要多久才能覆盖前面的投入。
阿里卖掉灵犀，说明它已经决定把力量集中到哪里。至于这次收缩是否划算，还要看后续回报。
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