阿里巴巴套現百億走人，震驚行業
見好就收，也是一種能力。
誰也沒想到，阿里巴巴居然把一棵「搖錢樹」給賣了。
近日，靈犀互娛 CEO 周炳樞發布內部信官宣：阿里巴巴正式出讓手裡全部靈犀互娛股權，信宸資本接盤成為新股東。
從行業測算的數據來看，靈犀互娛每年營收大約在 30-40億元區間，凈利潤更是穩定在15-20億元，是阿里旗下能夠持續穩定造血的優質資產。
而這次股權轉讓，業內爆料整體估值已經突破 15 億美元，摺合人民幣超 101 億元。
如此看來，這筆買賣從收益層面看十分划算。但大眾也免不了好奇：阿里為什麼要賣掉一個能穩定賺錢的業務？
阿里巴巴出售靈犀互娛
阿里這次出讓的業務，早已超出一家遊戲工作室的範圍。
靈犀擁有《三國志·戰略版》《三國志幻想大陸》等產品，也運營九游和交易貓，遊戲怎麼做、怎樣發行、玩家從哪裡來，連同後續服務，都能在這家公司內部完成。這也是市場願意為靈犀給出較高報價的基礎。
業內推測，阿里當年收購廣州簡悅（靈犀前身）花了約10億元。如果本次的百億交易價格爆料屬實，那麼在短短的數年時間里，靈犀的估值直接翻了整整 10 倍。
圖源：微博
靈犀走到今天，離不開阿里的扶持。
2014年，阿里推出手游平台，UC併入之後，旗下九游也隨之進入阿里。阿里有用戶，有流量，也熟悉怎樣連接買賣雙方，把遊戲廠商和玩家接到一起，再從分發中獲得收入，這條路走起來很順。
阿里還想過讓遊戲進入淘寶。2018年，《旅行青蛙》中國版在淘寶測試，淘寶負責入口，阿里魚去做IP周邊和品牌合作。電商用戶被帶進遊戲，遊戲里的角色再走進商品和活動。
這一玩法能夠帶來第一批玩家。不過，留人的活還得交給遊戲本身，玩法要不要更新，內容能不能撐過幾年，都得靠一支懂研發的團隊。
阿里在2017年收購廣州簡悅，補上了這一塊。簡悅的核心成員出自網易經典遊戲團隊，做過《大話西遊》《夢幻西遊》等產品。渠道和研發由此合到了一處。
兩年後，《三國志·戰略版》上線。它長期排在策略遊戲收入榜前列，阿里終於有了一款能夠長期運營的自研產品。
圖源：三國志戰略版
這款遊戲也改變了靈犀在集團里的位置。2020年，阿里把遊戲業務升為獨立事業群，啟用靈犀互娛品牌；2023年阿里調整組織，靈犀又成了獨立經營的「N公司」之一。
靈犀後來越來越按遊戲公司的方式做事。工作室圍著製作人運轉，產品要接受玩家和市場的檢驗。淘寶能夠提供多少流量，已經很難決定這家公司的成敗。
靈犀在阿里這些年，夠靠自己的產品和團隊經營。對員工和業務來說，這是成熟。對阿里來說，一項已經能獨立經營、又離集團重點越來越遠的業務，也更容易交給新股東，出售靈犀也是自然而然的事情。
阿里在持續出售、減持旗下資產
當我們將時間線從出售靈犀這件事拉長來看，阿里出售資產已經持續了幾年。
早些年，它不斷把新的生意買進來，百貨有銀泰，商超有高鑫零售，家居和物流也投了不少公司。阿里當時相信，只要消費發生在同一批用戶身上，這些業務就能接入淘寶的交易體系，網鋪得很大。
然而，近幾年，這張大網開始收縮。
2024年12月，阿里宣布出售銀泰100%的股權。出售款項約為74億元，預計錄得約93億元處置虧損。隨後，阿里宣布以最高約123億元出售所持高鑫零售78.7%股權。
圖源：阿里巴巴
銀泰和高鑫零售都是很重的生意，門店要交租，庫存會佔錢，員工和供應鏈每天都要運轉。數字化改造做了幾年，資金還得繼續往裡放。阿里願意認下大額處置損失，已經說明它不準備把這場新零售實驗一直做下去。
海外業務也在調整。2025年5月，阿里旗下Trendyol同意向Uber出售Trendyol GO的85%股權，現金對價約7億美元。
投資也在減。阿里相繼減持三江購物、萬達電影、紅星美凱龍、圓通速遞等公司的股份，套現數十億元。
圓通、三江購物和萬達電影屬於少數股權投資。減持這些股份，與出售阿里自己經營的業務有區別。把它們連起來看，阿里減少外部持股的方向很明確，聯繫不夠緊的投資正在逐步退出。
銀泰和高鑫零售佔用資金較多，出售可以減輕經營壓力。圓通、三江購物和萬達電影更接近投資項目，減持能夠收回資金，也能讓股權關係簡單一些。
靈犀的情況更少見。它由阿里養了多年，團隊完整，產品已經得到市場驗證。遊戲沒有大批線下門店，也不用承擔百貨和商超那樣的庫存壓力。按照行業估算，靈犀仍在提供利潤和現金流。
賣銀泰和高鑫零售，比較容易被理解為減少損失、降低資金占用。賣掉靈犀，則意味著阿里願意放棄一塊可能仍在賺錢的業務，這是兩輪資產出售最大的差別。
阿里的判斷標準已經越過了「虧損才出售」的階段。能不能賺錢依然重要，能否進入集團主線，是否值得繼續佔用資本、人才和管理精力，也在決定一項業務的去留。
阿里集中力量干大事
阿里賣掉這麼多資產，資源準備投向哪裡？集團給出的答案很明確。
2025財年股東信把電商和「AI+雲」列為兩項重點。信中也提到，退出高鑫零售、銀泰等資產後，集團可以把更多資金放進主要業務和AI。到了2026財年，阿里給自己的定位也收得很窄，重點放在消費和「AI+雲」。
電商這頭，阿里沒有停下投入，它換了一種收攏辦法。
2025年6月，淘天集團、餓了么和飛豬完成整合，組成阿里巴巴中國電商集團。淘寶上的商品交易、即時配送和酒旅消費被放進同一套組織里。隨後推出的大會員體系，又把淘寶、餓了么和飛豬的消費記錄與會員權益連了起來。
圖源：阿里巴巴
淘寶閃購進入淘寶主站后，用戶買一件衣服、點一份外賣，入口都在淘寶。對阿里來說，這些業務能夠共享用戶，也能共同使用支付和配送能力，留在集團里的理由很具體。
AI和雲拿到的錢更多，而且規模遠超其他業務。2025年2月，阿里宣布未來三年至少投入3800億元，建設AI和雲計算基礎設施。這筆錢超過阿里過去十年在相關領域的投入總和。
電商與AI已經開始打通融合。2026年5月，千問App與淘寶全面互通。用戶可以在千問里調用淘寶、天貓超過40億件商品，用自然語言找商品、比較價格，隨後下單。物流查詢和售後也被接了進來。
圖源：阿里巴巴
淘寶有商品和商家，也保存著多年交易和服務經驗。千問可以直接進入購物過程，阿里雲則為模型訓練和運行提供算力。三項業務之間的聯繫，最後都能落到一筆交易或一張雲服務賬單上。
阿里雲已經實現一部分AI收入。2026財年第四季度，阿里雲外部收入同比增長40%。AI相關產品收入連續第十一個季度保持三位數增長，占雲業務外部收入的30%，年化收入超過358億元。
圖源：阿里巴巴
一邊是能夠與電商相互提供用戶、交易和收入場景的AI業務，另一邊是可以獨立經營，卻難以進入核心協同體系的遊戲業務，阿里的選擇並不難理解。這些數字解釋了阿里為什麼願意繼續投，也留下了一張很貴的考卷。
如果靈犀換了股東以後繼續推出爆款，收入和估值都往上走，阿里會面對賣早了的質疑。電商和AI也有自己的難題。即時零售需要長期花錢，模型和算力的投入更大，收入增長還要慢慢換成利潤和現金。
出售靈犀只能證明阿里已經選定方向。往後要看的，是中國電商集團能不能提高效率，千問能不能帶來更多交易，阿里雲掙到的錢又要多久才能覆蓋前面的投入。
阿里賣掉靈犀，說明它已經決定把力量集中到哪裡。至於這次收縮是否划算，還要看後續回報。
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