歐元上漲很快刺痛歐元區神經
來源: 華爾街日報 責任編輯：華樂
德意志銀行(DeutscheBank)表示，這就是歐元區經濟體的所謂「痛閾」，也就是歐元匯率走強到何種程度時將開始損害出口商競爭力。
歐元目前已經逼近1.35美元，並且上行勢頭強勁；但若達到1.37美元歐元匯率可能就會歐元區面臨的一個問題。
但無論如何，現在距離這個「痛閾」水平已並不遙遠，歐元區決策者將很快面臨壓低歐元匯率的壓力。
歐元最近的漲勢在很大程度上體現了到目前為止決策者在平息歐元區債務危機方面所取得的進展，也吸引了投資者返場。
自歐洲央行(EuropeanCentralBank)作出採取一切必要措施拯救歐元的承諾之後，歐元兌美元在過去6個月的時間內累計上漲了近7%。
上周末，有關歐元區銀行償還歐洲央行長期再融資貸款規模超過預期的消息也對歐元構成提振，因為這是金融市場逐漸恢復正常的跡象。
此外歐元匯率上漲還得益於歐元區以外形勢的發展。
其他很多主要經濟體承諾進一步放鬆貨幣政策，日本也決心推低日圓匯率，這些因素都使歐元更具吸引力。
這個「痛閾」的實際水平在一定程度上取決於全球經濟增長的速度，當然，歐元區各經濟體的「痛閾」水平也存在差異。
特別要指出的是最新數據顯示日本出現資金大量外流，這是因為日本國內投資者對海外高風險資產的興趣再度升溫。這些資金至少有一部分流向財政狀況較差的歐洲債務國，這些國家的資產在相當長的時間內一直承受壓力，目前價格已經很低。
Moec表示，較低的勞動力成本以及與全球網路的緊密聯繫使西班牙出口商在匯率波動方面受到更多的保護。
當然，外界對歐元區能否走上持續復甦的道路仍有很大疑慮。義大利消費者信心周一降至歷史低點，歐元區銀行業上個月面向個人家庭的信貸規模也再次出現下降，這些都提醒人們即將出現的問題。
但這些擔憂情緒還沒有波及到歐元匯率，歐元似乎很快就能突破1.35美元。
但這些跡象可能會給市場敲響警鐘。德意志銀行的GillesMoec在有關歐元區「痛閾」的研究報告中表示，即使到今年第三季度全球經濟同比增速從目前的1.3%上升至4.2%，歐元匯率上漲至1.37美元也將會帶來問題。
在歐元區內部，成員國的「痛閾」也各不相同。
德國的「痛閾」可能會比較高。德國國內勞動力市場彈性較大，在低勞動成本國家擁有的工廠較多，而且擁有至少可在一些市場短暫佔據壟斷優勢的高端產品，所有這些因素都使德國對歐元升值的「免疫力」更強。
相比之下，法國和義大利對歐元升值就敏感得多。法國的「痛閾」在1.24美元，義大利更低，為1.17美元。這表明這兩個國家的出口商已經承受了巨大壓力。
但西班牙的情況令人意外。如德國一樣，西班牙似乎也能經受住強勢歐元的衝擊。
德意志銀行分析師表示，西班牙已超越法國成為歐洲第二大汽車製造國，目前汽車年產量已達到義大利的三倍。而這是得益於海外，主要是非歐洲地區業務的增長。
但除西班牙和德國之外，歐元的上漲將很快成為歐元區決策者的重要關切。