來源：澳洲財經見聞
近期，澳洲各上市公司的財報密集公布，可謂有人歡喜有人愁。
就奶粉行業而言，龍頭大哥A2乳業可謂「一枝獨秀」，完勝其他競爭對手。穩健的財報數據助推公司股價大幅上揚，本周，A2乳業市值首破百億，可以這麼說，A2牛奶公司向其股東交出了一份近乎完美的半年報成績。
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財報遇喜，A2市值破百億
A2乳業公司於2月20日公布了2019財年上半年財報，受益於澳新市場和中國市場增長強勁，集團總收入同比上漲41%至6.13億紐元，凈利潤上漲55%至1.53億紐元。
同期，息稅折舊攤銷前利潤增長53%、凈利潤增長55%。每股基礎收益提升52.9%至20.9分/股。
根據產品劃分，嬰幼兒配方奶粉仍然為A2的核心增長點，該項收入同比上漲45.3%至近5億紐元，佔總收入的81%（去年同期為78%）。值得注意的是，液態奶收入和其它產品收入分別錄得了20%和40%的提升。
根據市場劃分，本土澳新市場依舊是A2的收入最大來源。上半財年，澳新市場收入同比增長37.5%，達到4.18億紐元；息稅攤銷折舊前收益同比增長64.9%，達到1.92億紐元。中國市場增幅表現最為突出。
截至2018年12月31日的半年內，中國市場收入同比增長50.1%，達到1.71億紐元；息稅攤銷折舊前收益同比增長41.6%，達到6840萬紐元。
英美市場則持續面臨嚴峻挑戰，息稅攤銷折舊前收益從虧損840萬紐元增加至虧損1460萬紐元。
受財報提振，A2乳業公司股價大幅上揚，首次突破百億大關。
毫無疑問，本周不僅是A2乳業公司具有里程碑意義的一周，也是那些長期陪伴和堅守股東值得慶賀的一周。
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差異化的產品定位
提起A2的牛奶和奶粉，澳洲的朋友們自然是再熟悉不過。代購產業的興起更是讓這一品牌在中國眾多媽媽中深得人心。
和其他公司生產的奶粉/液態奶不同，A2乳業公司主打「不含A1酪蛋白」的奶製品，被譽為全球唯一A2型的β-酪蛋白奶粉，在實現差異化產品定位的同時，高溢價助推公司持續獲得盈利增長。
那A2牛奶是什麼，它真的是那麼好嗎？
牛奶的成分是87%的水，另外的13%是固體物質，包括了3%的蛋白質、4%的脂肪和5%的乳糖。牛奶蛋白中質大約80%是酪蛋白，其中近三分之一是β-酪蛋白，它由209個氨基酸組成，分為A1、A2和B型三種不同的分子結構。
A1和A2型的差別在於第67個氨基酸上，A1在那個位置是一個組氨酸，而A2是一個脯氨酸。在蛋白酶消化酪蛋白的時候，A1那個位置的組氨酸可能被切開形成一個7個氨基酸組成的多肽，被稱為beta-casomorphin-7，簡稱BCM-7。而A2那個位置的脯氨酸不容易被切，因而不能形成BCM-7。
BCM-7是一種外啡肽，可與機體多種系統相互作用，BCM-7與部分嬰兒的1型糖尿病風險升高、免疫反應、消化功能紊亂,自閉症和呼吸功能障礙之間存在關聯，一些流行病學調查顯示，喝普通牛奶多的地區，I型糖尿病和心血管疾病的發生率較高。
儘管關於A1酪蛋白的風險，多家監管機構表示目前缺乏充分的科學證據予以支持。但是，目前已經開展的多項研究證明了A2牛奶相對於A1牛奶的好處。
另外，A2 乳業公司再積極宣傳A1酪蛋白風險的同時，也在開展多項試驗為其核心產品提供支持。
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品牌定位：中國和澳洲市場表現突出
A2乳業具備強大的品牌定位，尤其是在中國嬰幼兒配方奶粉市場，和澳新液態奶市場，這一優勢尤為明顯。隨著品牌認知度不斷深入，A2乳業相對市場其他競爭對手的定價能力得到提升，繼而助推產品享有更高的溢價。
例隨著全球消費者對健康認知度的上升，A2乳業公司的市場份額在過去幾年快速上升。
中國市場
A2在中國不僅一線城市的市場份額繼續擴大，在二三線城市的市場份額也出現提升。
根據中國產業信息網發布的「2009-2017年中國嬰幼兒奶粉行業進口量走勢」，中國嬰幼兒奶粉進口量從2009年的6.24萬噸飆升至2017年的29.6萬噸，短短几年間，奶粉進口量增加了約4倍。
截至2018年12月，A2在中國覆蓋的母嬰店網路達到了12,250家左右，推動A2中文包裝的嬰幼兒配方奶粉銷量同比上漲了82.6%。
另外，跨境電商平台仍為A2針對中國市場的一個重要渠道。在去年11月11日電商狂歡節，A2白金品牌在四家主要電商平台（天貓、京東、考拉、雲集）的嬰幼兒配方奶粉品牌中排名第二。A2白金三段更是在這些平台中成為類別銷量榜首。
進口奶粉銷量的上升，側面反映出中國日益龐大的市場和中國消費者日益增長的經濟實力。越來越多的中國民眾不再限於購買「國貨」，而是轉而購買「進口產品」，這為澳洲奶粉進軍中國市場提供了契機。
此外，這幾年，隨著中國消費者的食品安全意識不斷提高，奶粉質量關乎嬰幼兒的健康安全，中國父母在選擇奶粉品牌時越來越小心謹慎，將食品安全放在第一位。
最後，還得益於中國進入「二胎時代」。這一決定不僅對中國人口結構有重大影響，同時也為澳洲奶粉品牌創造出巨大的潛在市場。
數據來源：中國產業信息網
中國新生兒數量從2015年起開始逐漸增加，二胎政策的效果開始顯現，目前中國每年約有2000萬嬰兒出生，其中只有四分之一是母乳餵養的，因此對海外嬰兒配方奶粉的需求隨著嬰兒潮的到來將大幅增長。
中國消費者食品安全意識提高、經濟實力的增強和嬰兒潮的到來等因素疊加，為進口奶粉進入中國創造出巨大機遇。
並且，中國消費者對進口產品強勁的需求預計將持續下去，這為澳洲奶粉的進一步擴張創造機會。
本土市場
A2在本土市場的宣傳等投入從不敢懈怠，使得該品牌的品牌效應和客戶忠誠度一直維持在較高的水準上，持續推動業績上漲。
截至2018年12月31日的半年內，A2液態奶在澳新市場中基於價值的市場份額上漲至10.8%左右；A2白金嬰幼兒配方奶粉在保持領先者地位的同時，基於價值的市場份額繼續從32%擴大至35.7%。
與此同時，包括孕婦配方奶粉和麥盧卡蜂蜜成人奶粉在內的新產品，助推該市場的其他產品收入有了37%左右的同比漲幅。
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強大的創新能力
2018財年，A2乳業公司推出了三款產品，即針對3歲及以上兒童需求，推出A2白金嬰幼兒配方奶粉4段；針對孕婦的營養需求，推出A2白金配方奶粉；針對成人市場，推出了添加麥盧卡蜂蜜的A2成人奶粉。
這三款產品雖然是在上一財年推出，但是卻結合了當下人們對營養和健康的需求趨勢，並利用A2強大的品牌效應，為集團帶來了額外的收入和利潤。
截至2018年12月31日的半年內，除核心產品和液態奶外，其他產品收入同比增長40%。
公司在亞洲地區積極進行新市場的開發和布局，彌補了其在英美市場的不足。同時，公司在戰略合作夥伴關係方面也做出了不小的進展，在加強同兩大主要供應商Synlait和Fonterra合作的同時，在目標市場中還進行了一系列的供應、分銷、銷售和營銷合作。
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展望未來，多空對決
根據國際權威評級機構Morningstar提供的研究報告，對於A2乳業公司能否持續盈利，多空雙方各自持有不同的看法。
看多的一方：
作為A2乳業的主要增長來源，中國市場的增長機會有助於推動其持續獲得利潤增長。
儘管目前缺乏充分的科學依據證明，含A1酪蛋白的牛奶可導致I型糖尿病、心血管疾病以及其他疾病的患病風險。但是，伴隨進一步科學研究的展開，新的研究成果有望為不含A1酪蛋白牛奶的益處提供支持，繼而大幅提升市場對A2乳業產品的需求。
A2乳業公司具備穩定的自由現金流，有助於為公司併購其他優質資產、或進行產業鏈垂直整合提供資金支持。
看空的一方：
A2乳業公司過分依賴兩大主要供應商的，因此面臨供應商加價、供應鏈發生變化以及潛在競爭加劇的風險。
目前中國以及其他市場的競爭已經加劇，對A2乳業構成了一定的壓力。長期來看，面臨雀巢、達能等食品巨頭的市場營銷戰略和大規模營銷渠道，A2乳業或難以維持高業績增長。
中國政府在未來有可能進一步變更嬰兒配方奶粉的監管法規，對A2奶粉的供應、以及A2乳業和中國本土生產企業的有效競爭構成威脅。