終於熬出頭：澳洲央行不再加息已成定局？
昨天上午，澳元兌一籃子貨幣出現了久違的反彈，這也是自美聯儲年會啟動至今，唯一一次持續的反彈。而就在幾天前公布的澳洲本地零售等數據，都是導致澳元下行的背後推手。
但是，就在過去48小時內，一系列利好澳元的經濟數據，終於為跌跌不休的澳元帶來了一股強勁的上行動能。
那麼，這些重磅經濟數據，加上下周二即將公布的澳洲央行9月利率決議，將如何奠定澳元在2023年最後4個月的走勢呢？
首先，我們以澳元兌美元為例，來解讀一下過去48小時里公布的經濟數據。
周三晚間，美國第二季度GDP修正值出爐，實際經濟增速從此前的2.4%大幅下調至2.1%，而美國7月私營企業就業人數也從6月的37.1萬人驟降至17.7萬人。
可見，大幅低於預期的美國經濟和勞工數據，恰好是美聯儲在制定未來貨幣政策時的重心所在，兩大數據雙雙驟降，也導致外匯市場對未來美聯儲加息的概率進行了顯著下調。
數據出爐后，芝加哥商業交易所（CME）統計顯示，認為美聯儲在9月20日利率決議上不加息的概率已經飆升至88.5%。
所以，在美元走弱的情況下，澳元也迎來了第一波利好。
第二波利好，則是來自於周三上午出爐的中國7月製造業採購經理人指數（PMI）。
所謂採購經理人指數，是指通過對企業採購經理的調查結果匯總出的指數，涵蓋了製造業、服務業以及經濟生產中的各個環節。
簡單來說，PMI的取值範圍在0~100%之間，而50%則被譽為經濟生產的榮枯嶺，超過50%代表經濟處於擴張階段，低於50%則代表經濟處於收縮。
從今年年初開始，中國經濟的反彈速度一直未能達到外界預期，而衡量製造業榮枯的製造業PMI，則從4月開始就進入了收縮狀態（低於50%）。
所以，國際資本市場期待7月PMI也將繼續保持在低位收縮（預期值49.4%），但中國國家統計局在周三上午公布的數據卻達到了49.7%，不僅高於前值，也進一步靠攏了50%的榮枯嶺。
換句話說，中國製造業活動在7月較6月出現擴張。
作為澳大利亞最大貿易夥伴的中國，其地產和建築行業一直是澳洲礦業出口，甚至是國際鐵礦石價格的重要支柱。而今年以來出現的地產風波，特別是恆大在紐約申請破產保護（停牌17個月復盤后股價暴跌87%），對澳元和澳洲股市中的原材料板塊，都帶來了巨大負面影響。
那麼，超預期走高的PMI數據，又造成了第二波澳元的利好。
第三波利好，則是來自澳洲境內，同樣是在昨天上午公布，那就是澳洲資本性支出（Capex）總額達到了2015年以來的最高水平。
所謂Capex，是指企業用於有形資產的支出，企業通常通過資本性支出來擴大商業規模，所以當境內的資本性支出總額提高時，也就意味著經濟處於較為健康的狀態。
但是，這裏就出現了一個問題——如果企業在大幅增購有形資產，那麼激增的需求將會刺激供給端，繼而造成物價的進一步上漲，豈不是將繼續威脅澳洲通脹呢？
其實不然，澳洲統計局（ABS）Capex首席分析師Robert Ewing表示：「澳洲企業在第二季度對設備、機床以及車輛等資產的購置是全球供應鏈恢復正常（物價下降），以及為了在財年結束時享受稅務優惠而做出的採購決定。」
另外，Ewing還指出，對於建築行業的資本性支出大漲，也是得益於澳洲境內新啟動的一系列礦區，其中包括用於生產新能源汽車電池所需的鋰礦（礦區），以及多個非礦業相關的基建項目。
所以，可見資本性支出的大漲和全球供應鏈恢復正常后帶來的價格降溫起到了對沖作用，非但沒有加劇通脹，反而還保障了澳洲經濟在第二季度的增長。
綜上所述，美元的走弱、中國製造業數據的反彈，以及澳洲本地資本性支出總額的大幅跳漲，都是成就澳元和澳股在近期超凡表現的核心。
但是，接下來澳元是否仍將一馬平川呢？
答案是未必，本周二出爐的澳洲7月通脹出現了大幅降溫，從5月的5.4%一口氣大跌至4.9%。
在澳洲統計局（ABS）的報告中可見，漲幅最大的兩大類分別是房租（+7.3%）以及食品和非酒精飲料（+5.6%），而跌幅最大的是機動車燃油（-7.6%）。
在此前的分析報告中，筆者曾解釋過澳洲房租難以下降的原因——大量移民在疫情后湧入澳洲，造成了澳洲房市供不應求的窘境，並自然推高了房租價格。在新房源進入市場前，價格將長期保持在高位。
但是，除此之外，大部分商品和服務的價格都出現迅速降溫。
通脹的超預期降溫，顯然是利好澳洲經濟和百姓生活的，但是對於澳元來說，卻是一個巨大的阻力，因為這將顯著影響澳洲央行在貨幣政策方面的考量。
換句話說，現在已經保持在高位的利息，加息是否還有必要？
另外一個因素，就是在9月即將上馬的新澳洲央行主席布洛克，很有可能維持不加息，一方面是有通脹降溫利好加持，另一方面則是在澳洲央行換帥后，營造親民的政治形象。
這種政治形象的必要性顯而易見，畢竟所有澳洲人都不會忘了另外那一位，前腳說2024年前絕不加息，後腳就啟動了數十年來最兇猛的加息周期。
所以，下周二的澳洲央行利率決議，如果確實採取維持利率的策略，那麼澳元或將面臨新一輪下行壓力。
但是，對於這場曠日已久的通脹風暴，以及承受高利息負擔的澳洲居民而言，前方也許就是隧道的盡頭。
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