澳元新一波大漲，準備就緒
本周可謂是牽動全球資本市場的一周，財報季逐漸進入高潮的澳大利亞也並不例外。
在美股方面，近來受到「套利交易」影響而連續大跌的三大股指，已經在周一夜間收盤時錄得8連陽，而被譽為美國經濟風向標的標普500指數也連續反彈，目前距離7月16日創下的歷史最高位僅1.1%之遙。
不僅如此，將於本周晚些時候召開的美聯儲年會，也被全球投資者大量樂觀計價，押注美聯儲主席鮑威爾將在年會上釋放更多且更具體的鴿派信號，9月正式啟動降息周期，已成定局。
大宗商品市場方面，中國人民銀行在暫停兩個月之後，于上周重新派發黃金進口配額，帶動金價突破每盎司2500美元，再次打破歷史紀錄……
回到澳洲，作為全澳第二大銀行的西太銀行（ASX: WBC）也在周一公布財報，財報不僅帶動股價大漲，還向市場釋放了一個重要信號：在高利率環境下，澳洲大型銀行並未出現經濟學家們所擔心的壞賬大增，反而體現出了澳洲居民堅韌的還貸能力。
但是，在一片看似祥和的財報浪潮中，一個巨大的危機正在威脅澳大利亞近半個世紀以來的「搖錢樹」——礦業。
彭博（Bloomberg）于近日發表的一篇分析報告揭開了這場危機的面紗——中國鋼鐵產能已經爆表式溢出，而這一產能過剩的背後，是中國經濟模式的全面轉型。
在接受採訪的兩位礦業從業人員中，一位來自上海的鋼材銷售人員表示，多次奪得銷冠頭銜的自己在今年的業務量已遭膝斬，銷量甚至達不到長期平均水平的25%。
另一位來自礦石大國智利的礦工海克特，在礦業工作僅50年後，也將面臨失業的悲慘命運。
而這些問題的核心，其實就在澳大利亞的最大貿易夥伴，中國。
作為全球當之無愧的最大鋼鐵生產大國，中國每年鋼鐵產量高達10億噸，佔全球總產能的一半以上。
鋼鐵，作為建築行業的頂樑柱，更是撐起房地產行業的核心，而冶鍊鋼鐵，又離不開鐵礦。
以澳洲的高純度鐵礦為例，要提取1噸的鋼鐵，至少需要1.6噸的鐵礦。如此高的比例，意味著對鐵礦的巨大需求。
澳大利亞戰略政策研究院（ASPI）報告顯示，澳洲僅在2022年就向中國輸出了全年鐵礦產量的85%，總價值更是超過了1,000億澳元，在澳洲GDP中佔到了舉足輕重的地位。
但是，隨著近年來國際局勢的迅速變化、地緣政治突發事件的頻發，以及國際貿易和金融市場格局的格式化，中國的經濟模式也自然開始轉型——從地產和基建拉動經濟變成製造業、新能源以及晶元為核心的新模式。
這一轉型對於澳洲來說，可以說標志著「鐵礦石盛世」的正式落幕。
這一歷史性拐點的短期影響也許會迅速體現在澳洲礦業股，特別是鐵礦股的營收水平和股價上，但是從長期來看，將影響整個澳洲原材料出口行業。
過剩的鋼鐵產能一旦向海外輸出，那麼勢必將對鐵礦石和鋼鐵市場帶來無比巨大的新供給，而在天平的另一端，則是慘遭全球高利率環境所壓制的經濟增長。
以發展中國家為主的拉丁美洲為例，中國在上個世紀之交時每年僅出口不到10萬噸鋼鐵至拉丁美洲，而在2023年，這一數字已經飆升100萬倍，達到了1億噸。
巨大的內部產能，下降的鋼鐵內需，大量崗位和企業的存亡，都將鋼鐵出口變成了必然。
回到澳大利亞，鐵礦石出口這顆屹立數十年不到的「搖錢樹」，是否能夠生產下去呢？
或者說，有哪些國家能夠代替中國的需求呢？
現在看來，最接近的「平替」可能是美國掀起的「印太戰略」的主角——印度。
但是，印度在什麼時候能夠填補中國等量的需求呢？又或者說，印度本身作為全球第四大鐵礦石出口國，是否真的在短期出現爆髮式需求，以至於要從澳洲進口鐵礦呢？
現在看來，答案很可能是否定的，即便作為跳過第二產業（製造業）直接進入服務業的印度在現代化和城市化進程中面臨基建嚴重不足，也很難在短時間內拉動內需，啟動地產牽頭的經濟發展模式。
這個巨大挑戰的另一個危險之處在於澳元。
以第一輪「鐵礦石盛世」時期為例（2000~2010年），當時的澳洲經濟產值與澳元並駕齊驅，錄得了數十年來最強勁的增長。其中GDP增長從2000年的不到4200億澳元，一路上升到2010年的1.15萬億澳元，而礦石貿易在澳洲經濟中的佔比也從1%躍升至10%。
也正是在同期，澳元兌各類貨幣，特別是對美元的價值輕鬆翻倍，從2001年的0.48一路大漲至2011年的1.10。
2011年之後，隨著中國經濟發展速度的減緩，對鐵礦石需求量轉為穩定，澳元的價格也隨之下滑，並長年保持低迷。
對鐵礦石需求的下降，無疑代表著對澳元需求的下降，那麼澳元貶值，就成為難以避免的結局。
當然，一場危機的背後總會有機遇。
中國的經濟模式轉型，特別是錨定新能源和電動車等行業，又將刺激對銅礦的需求。
筆者在5月發布的《大爆發！澳大利亞第二輪礦石盛世，澳元開始狂奔！》一文中指出，澳洲政府在財政預算案中公布了「未來澳大利亞製造（Future Made In Australia）」計劃。
這一計劃的核心，正是以澳大利亞全球銅礦儲量第二的先天優勢，啟動包括蓄電池、太陽能（光伏、PV等）和風能發電相關的製造業，並依賴原材料的成本優勢來對沖人工成本的劣勢，再加以對材料的壟斷來拉動新一輪的經濟發展。
澳大利亞清潔能源理事會（Australia Clean Energy Council）報告顯示，澳洲目前已建成200多個太陽能發電廠，並預計這一數字將在2030年前翻倍，同時太陽能板的產能也在迅速擴張。
所以，澳洲單純依賴礦石出口的經濟模式必然將轉型，我們很有可能在未來10~20年內目睹一種全新的製造業和出口並存的混合型經濟模式。
至於這種全新模式能否讓澳洲經濟、股市以及澳元再創「鐵礦石盛世」期間的輝煌，我們需要時間來見證。
但是在短期來看，澳元的價值將受到兩大利好因素推動，並有望在年內再次挑戰0.700大關（兌美元）。
第一個原因正是本周晚些時候將於美國懷俄明州召開的美聯儲年會。從掉期交易市場（swap market）的計價情況判斷，9月降息25個基點已成定局，而用於衡量美元強度的美元指數（DXY）已經從后疫情時代峰值的114點回落至100關口附近。
美元走弱，是降息周期的主旋律，所以澳元將自然迎來升值動能。
第二個原因，是最近剛剛公布的澳洲7月就業數據，數據顯示7月新增就業人口5.8萬人，超出市場預期兩倍。強勁的就業市場雖然利好澳洲經濟，卻阻礙了澳聯儲啟動降息周期。
在周二上午公布的澳聯儲會議紀要中顯示，澳聯儲預計通脹將於2025年下旬回落至中間值（2.5%），並在2026年完全達到目標。對此，外匯市場的計價也指向最早的降息周期將會是12月。
那麼，將近3個月的時間差和利率差，足以讓澳元獲得可觀的上升動能。
但是，澳元的短期利好是否能夠為長期的下行提供足夠的緩衝空間，我們只能拭目以待。
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