前言
在5月26日，碳酸鋰的價格一度跌破6萬人民幣這個四年新低的數字時，整個鋰礦產業鏈都聽到了冰川碎裂的聲音。
自2022年其價格一度突破60萬人民幣每噸后，價格一路下滑，跌幅達90%，如今這個數字像一道殘酷的分水嶺，宣告了鋰礦暴富神話的終結。
曾經炙手可熱的「白色石油」，如今正經歷一場慘烈的產能出清大逃殺。
斷崖式下跌
2022年，鋰輝石精礦價格站上每噸8000美元以上的巔峰，澳洲礦場如同印鈔機般轟鳴。然而短短兩年，價格竟如自由落體般暴跌90%以上。標普全球普氏最新數據顯示，價格已跌至每噸625美元，創下2021年2月以來新低。
資本市場早已風聲鶴唳。過去兩周，澳交所鋰礦股繼續集體遭遇血洗：
Pilbara Minerals 暴跌16%
Liontown Resources 重挫14%
Mineral Resources 下跌8%
IGO 下滑5%
這種恐慌性拋售背後，是行業共識的徹底崩塌——除非需求奇迹般復甦，否則價格將長期在底部徘徊。「我看不到需求上漲的動力」，Perennial投資組合經理Sam Berridge的悲觀論斷，代表了市場的普遍絕望。
產能過剩的重壓下，全球鋰業的心臟地帶率先出現裂痕。麥格理銀行報告揭示，多家中國鋰企已啟動「計劃性檢修」。
江西一家鋰企（相信大家都能想到是誰）的行動更具象徵意義：從6月起，其鋰精鍊廠將關閉整整四個月，每月減少1500噸碳酸鋰供應。
這如同一個信號彈，預示著更大範圍的收縮浪潮即將來臨。
澳洲鋰礦正站在懸崖邊緣
中國減產的衝擊波迅速傳導至澳洲。西農集團上周緊急下調Mount Holland鋰礦本財年產量指引，從15-17萬噸縮減至14-15萬噸。
麥格理分析師敏銳指出：「這可能是澳洲供應開始收縮的信號。」
更殘酷的現實由花旗銀行揭曉：當鋰輝石價格跌破700美元關口，全澳大利亞唯一能在現貨價下維持盈利的鋰礦，僅剩下西澳的Greenbushes礦場。
這座由美國雅寶（49%）、IGO與中國天齊鋰業（51%）共同持有的澳洲最大的鋰礦商，也正在經歷著行業的至暗時刻。
需求端究竟是因還是果？
雪上加霜的是，需求端也亮起紅燈。全球電動車巨頭比亞迪上周突然宣布：在中國銷售的22款電動車及插混車型最高降價34%，活動持續至6月底。
這記重拳背後，是該公司四年多來最慢的交付增速。
純電動車（BEV）看似亮眼的數據更顯反諷。中國4月BEV銷量佔比達創紀錄的32%，美國一季度BEV銷量同比增長14%，歐洲新能源汽車銷量增長23%。
但當全球最大電動車企需要靠三成降價維持銷售時，似乎只能依靠國家的補貼繼續維持生命。
過剩之謎
在過去的文中筆者曾提及，鋰並非稀缺金屬，地殼中豐富的儲量本應保障足夠的供應。但2020年開始的瘋狂投資徹底扭曲了市場：中國鋰產量今年激增65%，4月鋰雲母產量逼近歷史峰值
澳洲一季度對華鋰輝石出口同比暴漲22%
港口鋰輝石庫存堆積如山，下游碳酸鋰、氫氧化鋰庫存同步創紀錄
當潮水退去，那些在狂熱期湧入的高成本產能，註定成為第一批犧牲品。
這場鋰礦大逃殺遠未結束。
麥格理分析師指出，其跟蹤的澳洲大型鋰項目中半數已陷入虧損，更多產能退出只是時間問題。
真正的轉折點需要看到更深度的供給側改革——不僅是中國精鍊廠的暫時關停，更需要高成本礦山永久關閉。
結語：重構未來
歷史經驗表明，資源行業的產能出清從來血腥而漫長。但浴火重生后，倖存者將迎接更健康的市場格局。
當低效產能被淘汰，Greenbushes的成本標杆將成為行業新常態。
但是值得關注的是，當全行業都在收縮自保時，Core Lithium的決策顯得格外刺眼。這家澳交所上市公司宣布重啟達爾文附近的閑置礦場，引發股價單日暴漲超30%的狂歡。
Perennial的Berridge指出，市場最不需要的就是更多的供應，這正像是給垂危的病人注射興奮劑——在需求萎靡之際增加供給，只會進一步壓低價格，將所有競爭者拖入更深的泥潭。
除非需求改善，否則價格可能繼續維持當前水平甚至更低。但我看不到需求會上漲的動力。
對此筆者或持有不同的觀點。當碳酸鋰價突破50萬人民幣每噸時，筆者已經對於鋰的展望非常悲觀。
但是當鋰價一度跌破6萬人民幣每噸時，或許其價格的底部即將浮現。
對於CXO的復產，或許不會像上面那位投資組合經理所說的那麼悲觀。
最後為留下一個伏筆，短期或許看不到需求上漲的動力，但是對於未來鋰價的復甦，筆者認為並非來自於電池類產品的需求，而是來自於其他領域與行業的應用（具體不便透漏），有興趣的讀者們可以去自己研究。
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