前言
戶外裝備品牌Kathmandu門店裡，懸挂整齊的羽絨服無人問津，這是KMD Brands集團十年來的最冷寒冬。
截至2025年7月31日的財年，KMD Brands交出了一份令人震驚的成績單：
全年法定虧損高達9360萬紐西蘭元（紐幣），為至少十年來的最嚴重虧損。儘管銷售額增長1%達到9.89億紐幣，但運營開支增長3.9%，侵蝕了本就微薄的利潤。
作為應對，KMD宣布將在全球範圍內關閉21家門店，其中14家將在未來一年內完成。這些門店來自其全球328家自營門店組合，主要位於澳大利亞以外的地區。
業績全面下滑
KMD Brands旗下的三大品牌：Kathmandu、Rip Curl和Oboz Footwear，在本財年集體表現不佳。
曾經貢獻主要利潤的Rip Curl衝浪品牌，基礎息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）同比下滑27%，僅為3060萬紐幣。而核心品牌Kathmandu更是從上一財年的1600萬紐幣盈利，轉為130萬紐幣的EBITDA虧損。
最令人擔憂的是位於美國蒙大拿州的登山鞋品牌Oboz，其EBITDA虧損從30萬紐幣擴大至330萬紐幣。KMD於2018年收購Oboz旨在擴大北美市場影響力，但這一戰略並未奏效。
我們對公司的表現不滿意。情況糟透了，持有KMD 17.7%股份的最大股東艾倫·格雷首席投資官西蒙·莫欣尼直言不諱。這種不滿情緒也蔓延至資本市場，KMD股價在過去12個月累計下跌約55%，一直是非必需消費品零售板塊中表現最差的股票之一。
不止是KMD一家的危機
Kathmandu的困境並非個案，而是澳大利亞整體零售業疲軟的縮影。
澳大利亞統計局數據顯示，2025年5月零售銷售僅增長0.2%，低於市場預期的0.3%，而4月份更是錄得「零增長」。這一疲弱數據延續了此前零售銷售的低迷態勢，顯示出消費者支出依然謹慎。
澳大利亞經濟目前面臨著嚴峻挑戰，GDP同比增速僅為0.8%，人均GDP甚至出現下滑。澳洲央行自2023年11月以來將基準利率保持在4.35%的高位不變，進一步抑制了消費需求。
儘管近期降息，消費者可自由支配的支出仍未恢復到新冠疫情前的水平，KMD集團首席執行官布倫特·斯克里姆肖道出了整個零售行業的共同挑戰。
零售、兒童親子、生活服務三大業態的門店凈增率均持續下探，即使是增速較快的文體娛業態，上半年門店凈增率也僅有1.4%。
消費需求變化
在整體零售業不景氣的背景下，市場呈現出明顯的兩極分化特徵。
一方面，大量品牌被迫關閉門店。數據顯示，僅餐飲行業上半年就有161萬家門店黯然退場，相當於每天有超8800家門店關閉。
但另一方面，部分品牌卻逆勢增長，門店排隊現象屢見不鮮。
全球品牌H&M在9月25日公布的財報大幅超出預期，財報公布后股價上漲超10%。
中國特色火鍋品牌巴奴全國門店數逼近160家，門店排隊等位時長超過250分鐘，翻台率穩定在4次/天以上。
名創優品2025年上半年凈增190家門店，其南京德基店創下國內單日坪效紀錄，單日銷售280萬元。
一份報告指出了當前消費關鍵詞的變化：消費者更加追求體驗生活本身，包括原創設計、質價比、小眾品牌、情緒價值和健康生活。那些能夠洞察這些變化並做出及時反應的品牌，即使在低迷市場中也能找到增長機會。
何時迎來零售業的春天？
面對嚴峻形勢，KMD Brands推出了名為「Next Level」的轉型戰略。公司目標是通過關閉無盈利門店、成本削減和資源重新分配，預期未來三年實現EBITDA利潤率至少10%的增長。
同時，一些積極信號已經開始顯現。KMD公司8月銷售額同比增長10.5%，其中Kathmandu同店銷售額同比增長22%。
2026財年前七周，Kathmandu同店銷售額大幅上升22%，Rip Curl同店銷售額也微增1.5%。聖誕節前，三家Kathmandu全新旗艦概念店將在澳大利亞和紐西蘭亮相，成為測試市場反應的試金石。
花旗分析師大胆預測，澳大利亞零售商有望從2026年上半年增強的消費需求中獲益。該行經濟學家預計，澳洲聯儲將於2025年12月完成本輪降息周期，這將使消費者支出能力在截至2026年6月的12個月內增加500-900億澳元。
然而，挑戰依然存在。
澳大利亞經濟增長過度依賴政府支出的問題尚未解決，而州政府財政負債水平已接近極限。此外，勞動力市場緊張導致的服務業通脹居高不下，也為央行降息決策帶來難度。
結語
Kathmandu 的困境在澳洲零售業並非孤例。高通脹與利率周期、工資壓力、線上線下渠道衝突，以及消費者對價格更敏感的習慣，都讓許多傳統零售商陷入「客流能來但利潤被壓縮」的困局。
庫存周轉變慢、促銷頻繁成為常態，而促銷本身又進一步侵蝕毛利，形成惡性循環。
但對於KMD和其他零售商而言，等待外部環境改善可能是危險的遊戲。真正的轉機或許不在於宏觀經濟的波動，而在於他們能否抓住消費者真正渴望的東西。
無論結局如何，這一波風暴提醒所有零售商：在變化更快、消費者更挑剔的時代，守住現金流與加速革新，才有資格談明天的增長。
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