一年狂攬200億！江蘇男裝豪門拿下「亞洲第一」，即將二次上市
「男裝第一股」又要IPO了。
「男人的衣櫃」，要去港交所上市了。
11月21日，海瀾之家正式向港交所遞交上市申請，尋求在香港主板掛牌上市。這將是繼2014年借殼登陸A股后，這家男裝巨頭再次叩擊資本市場的大門。
相較2014年登陸A股時，海瀾之家憑藉「男人的衣櫃」這句廣告語火遍全國，今天的海瀾之家，已經從男裝擴展至女裝、潮流服飾、嬰童服飾等領域，甚至已經出海成為「全球的衣櫃」。
據招股書，弗若斯特沙利文數據顯示，按收入計算，海瀾之家自2014年起連續11年位列亞洲男裝市場排名第一，2024年在中國男裝市場份額達到5.6%，超過第二至第五名的總和。目前，海瀾之家在全球門店超過7200家（包括旗下女裝、潮流、嬰童等品牌），覆蓋11個海外國家以及中國31個省級行政區。
海瀾之家業務概覽，圖源招股書
儘管海瀾之家仍是國內唯一年營收突破100億元的男裝品牌，但招股書顯示這家男裝龍頭面臨的挑戰。
今年，是海瀾之家二代周立宸接班第五年，這位37歲的年輕掌門人，正試圖帶領企業通過港股上市打贏當下這場關鍵戰役。
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「男人的衣櫃」，撐起200億營收
海瀾之家的招股書，展現了一個龐大的零售帝國。
招股書顯示，2022年~2024年，海瀾之家營收分別為179.05億元、207.54億元和201.62億元；利潤分別為20.62億元、29.18億元和21.89億元。
2025年前三季度，海瀾之家營收為155.99億元，同比增長2.23%，但歸母凈利潤下滑2.37%至18.62億元。
盈利能力方面，海瀾之家的毛利率保持相對穩定，2022年~2024年分別為43.4%、45.2%和45.5%。
海瀾之家歷年各業務營收情況，圖源招股書
作為一家線下起家的男裝品牌，海瀾之家在銷售渠道上仍以線下為主。2022年~2024年，海瀾之家來自線下渠道收入分別為126億元、149.6億元和133.6億元，佔總營收比例分別為70.3%、72.1%和66.3%。來自線上渠道收入分別為28.56億元、32.58億元和44.19億元，佔總營收比例分別為16%、15.7%和21.9%。
在2025年天貓雙11男裝銷量榜單中，海瀾之家排名穩定在第六位，前面是優衣庫、波司登和駱駝等品牌。
如今Z世代成為消費主力，傳統商務男裝需求正在減少，同時隨著戶外、休閑風格的品牌強勢崛起，始祖鳥、迪桑特、拉夫勞倫等品牌，成為中產「心頭好」。海瀾之家的「爸爸裝」賽道，面臨一定挑戰。
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「亞洲男裝第一」背後的草根創業史
在海瀾之家如今「亞洲男裝第一」的光環背後，藏著創始人周建平從蘇南小鎮作坊起步的草根創業史。
這位1960年出生的江蘇江陰人，在1988年拿著30萬元積蓄，接手了瀕臨倒閉、僅剩18名工人的江陰市新橋第三毛紡廠，這是海瀾之家的前身。
在初期，周建平採取「市場缺什麼就生產什麼」的策略，從棉布、尼龍到粗紡，哪種面料暢銷就生產哪種面料。這種敏銳的市場嗅覺很快讓工廠活了下來，並且逐步發展壯大。
海瀾之家品牌的誕生，源於周建平的一次海外考察。
2002年，周建平前往日本市場考察，首次接觸到優衣庫等服飾品牌的量販式自選購物模式。這種豐富的產品品類、親民的價格和自由選購的方式給他留下了深刻印象。
回國后，周建平果斷轉型，創立「海瀾之家」，並開創性地提出「男人的衣櫃」定位。不同於當時男裝品牌按品類劃分的傳統模式，海瀾之家以一站式選購為核心，將襯衫、西裝、褲子等全品類男裝集中陳列，讓男性消費者無需四處奔波，就能配齊整套行頭。
這一精準定位擊中男性「怕麻煩」的消費心理，成為品牌破局的關鍵第一步。
海瀾之家能夠在線下快速鋪開的秘訣，來自周建平開創的「類直營」加盟模式。加盟商擁有門店所有權，負責提供店鋪、承擔裝修和租金，但不參与日常經營管理，由海瀾之家統一負責門店形象、供貨、定價、服務等標準化管理，加盟商最終按銷售額分成。
海瀾之家門店，圖源招股書
這一模式打消了加盟商的顧慮，無需擔心庫存積壓風險，也不用費心經營管理。短短數年內，海瀾之家門店數量直線飆升，迅速覆蓋長三角地區。
同時，海瀾之家與上游供應商簽訂「可退貨」與「不可退貨」兩種採購合同，實現了「輕資產」模式。
海瀾之家在全國出圈，源於一則魔性廣告。2006年，隨著影視明星印小天拍攝「一年逛兩次海瀾之家，男人的衣櫃」廣告，並在央視及各大地方衛視黃金時段密集投放，海瀾之家迅速火遍全國。
這種「高舉高打」的營銷策略，讓海瀾之家在短短几年內，從區域品牌躍升為全國知名男裝品牌，躋身國內男裝行業前列。
2014年，海瀾之家通過借殼凱諾科技成功登陸上海證券交易所，成為「A股男裝第一股」。
發展至今，海瀾之家連續11年穩坐亞洲男裝市場頭把交椅。但面對如今快速變化的市場環境，海瀾之家也在承受增長壓力。
招股書顯示，截至2025年6月30日，公司庫存金額高達102.55億元。同期，海瀾之家存貨周轉天數為361天，這意味著商品從入庫到售出需要將近一年。
此外，海瀾之家的營收規模在2019年達到219.7億元的高峰，此後再未超過這一營收峰值。這背後主要是海瀾之家主品牌下滑帶來的直接影響。
招股書顯示，2024年，海瀾之家主品牌營收為152.7億元，同比下降了7.22%，2025年前三季度同比再降近4%。
在渠道網路上，海瀾之家同樣正在經歷的變革。來自核心銷售渠道加盟合伙人的銷售收入佔比，從2022年的49.3%降至2025年上半年的36.2%。為了彌補加盟渠道的萎縮，海瀾之家開始拓展直營店，2025年上半年新增127家直營店。
從瀕臨倒閉面料廠起家，到如今亞洲男裝第一的地位，海瀾之家開創了眾多創新先例，但故事如何講下去，需要給出一個更有說服力的答案。
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二代接班，三大組合拳能否打破增長天花板？
2020年，32歲的周立宸從父親周建平手中，接過同樣成立已32年的海瀾之家，成為新掌舵人。
這位清華金融系畢業、曾在私募基金工作的「二代」，上任后便打出了「年輕化+多品牌+出海」的組合拳，試圖讓海瀾之家重啟增長趨勢。
首先在海瀾之家主品牌上，周立宸為了撕掉「爸爸裝」標籤，將品牌年輕化作為戰略核心，在明星代言上，邀請周杰倫、許魏洲、侯明昊、曾舜晞等明星擔任品牌代言人，同時贊助「蘇超」 等年輕群體關注的賽事，提高在年輕消費者中的知名度。
在產品上，海瀾之家極光系列羽絨服等單品，強調三防、800蓬鬆度羽絨等年輕化、功能化賣點，試圖往年輕人偏好的簡約、活潑維度靠攏。
除了弱化主品牌的「爹味感」，海瀾之家還開拓了女裝品牌 OVV、嬰童品牌英氏、潮流品牌黑鯨等多品牌矩陣，試圖打破對主品牌的單一依賴。
海瀾之家自有品牌，圖源招股書
招股書顯示，2022年~2024年，海瀾之家其他品牌（主要包括OVV、英氏及海瀾優選）貢獻營收分別為21.75億元、22.18億元和17.15億元，佔總營收比例分別為12.1%、10.7%和8.6%。
多品牌矩陣是一個慢生意，只有這些子品牌能貢獻穩定的兩位數增長，才能真正對沖主品牌增速見頂的壓力。
在國內市場增長見頂的背景下，周立宸將海外市場視為 「第二增長曲線」，並在招股書中描繪了全球化藍圖。截至 2025 年上半年，海瀾之家在海外擁有111家直營門店，覆蓋馬來西亞、菲律賓、越南、新加坡、柬埔寨、馬爾地夫、肯亞及澳大利亞等國家和地區，初步形成了多區域布局的格局。
招股書顯示，從2022年到2024年，海瀾之家來自海外營收分別為2.19億元、2.71億元、3.55億元，2025年上半年來自海外營收為2.06億元，呈逐步上升趨勢。
海外業務毛利率也更高，招股書顯示來自海外業務毛利率連續三年維持在65%以上，遠超國內業務45%左右的毛利率。
目前看來，年輕化轉型、多品牌矩陣與出海擴張是海瀾之家IPO故事的三大核心賣點。但多品牌矩陣能否貢獻更多營收，海外門店能否撐起全球化品牌的想象，都要看最終執行成效。
對於接棒五年的周立宸而言，港交所或許只是下一段征程的起點。資本市場永遠歡迎「好故事」，但最終只會為「好成果」買單。
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