一年狂賣近100億隻！奶茶大戰背後，這家外賣紙杯巨頭悶聲發大財
不起眼的外賣紙杯，讓這家巨頭悶聲發大財。
在奶茶咖啡店席捲街頭、新品熱搜頻出的喧囂之下，當拿起一杯瑞幸咖啡或喜茶時，可能不會注意到那隻看似普通的紙杯。
但正是這隻小小的紙杯，背後藏著一家年銷近百億隻餐具的「隱形冠軍」——恆鑫生活。
圖源：全景
這家從印刷小廠起步的企業，憑藉對環保趨勢的精準預判，在茶飲品牌的戰場背後，築起了一座綠色包裝的帝國。
當新茶飲加盟商在盈虧線上掙扎時，這家專做紙杯的企業卻悄悄實現了上半年凈利潤1.25億元。
這像極了當年的淘金熱——淘金者未必致富，賣鏟子的人卻穩賺不賠。
圖源：網路
一次「豪賭」中誕生
的紙杯巨頭
今年暑假的外賣大戰硝煙瀰漫，消費者薅羊毛薅到手軟，店員忙到懷疑人生，外賣平台補貼打得頭破血流。
而恆鑫生活作為背後的「紙杯供應商」，卻在這場混戰中悄無聲息地撈到了一桶金。
翻其客戶名單，當下熱門的現制飲品巨頭均赫然在列。
2024年，公司與瑞幸咖啡、星巴克、Manner咖啡、喜茶、蜜雪冰城等知名品牌建立了長期合作。
圖源：恆鑫生活2024年度報告
截至7月5日晚，美團即時零售當日餐飲訂單數成功突破1億；7月7日，淘寶閃購與餓了么宣布日訂單數超8000萬。
而作為外賣包裝環節中不可或缺的一環，恆鑫生活自然也在這場「奶茶大戰」中穩穩分得了一杯羹。
那麼，這家從印刷小廠起步的企業，究竟憑什麼在外賣混戰中「悶聲發大財」，甚至成為眾多茶飲咖啡品牌背後那個「賣鏟子的人」？
恆鑫生活的故事始於20多年前的合肥。
創始人嚴德平原本是一名教書匠，下海后創辦了恆鑫印務，專做企業宣傳冊印刷。
但印刷行業門檻低、價格戰激烈，嚴德平很快意識到：必須找到一條新路。
轉機出現在洋快餐席捲中國之際。麥當勞、肯德基帶來的不僅是漢堡薯條，更是一次性紙杯、餐盒的消費革命。
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嚴德平果斷砍掉傳統業務，引進第一條紙杯生產線——從「印冊子」變成「造杯子」，這一步看似簡單，卻讓恆鑫撞上了餐飲工業化的風口。
2008年，「限塑令」出台，許多塑料企業哀鴻遍野，但嚴德平卻笑了。
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他敏銳地察覺到：「禁塑」背後是「替塑」的巨浪。
當時，可降解材料PLA（聚乳酸）成本高、工藝難，市場普遍觀望。
但恆鑫毅然押注研發，成為國內最早掌握PLA淋膜紙杯技術的企業之一。
這場賭博贏了。
十年後，新茶飲爆髮式增長，環保成為品牌標配，而恆鑫早已築起技術壁壘。
圖源：招股書
當瑞幸、蜜雪冰城瘋狂開店時，恆鑫的紙杯悄無聲息地塞進了每一家門店的后廚。
2021-2024年，恆鑫生活紙制與塑料餐飲具銷量穩步提升，從2021年的40.5億隻增長到2024年的96.56億隻。
圖源：恆鑫生活2024年度報告
如果再細看恆鑫生活的產品結構，其塑料餐飲具的銷量增長更為惹眼——僅2024年上半年，就賣出23.61億隻，比2021年全年19.55億隻還多出一大截。
這種「半年超全年」的增速，背後是我國現制飲料市場的持續爆發。
艾媒諮詢報告顯示，2024年中國新式茶飲市場規模約為3547億元，同比增長6.4%，2028年有望突破4000億元。
茶飲店越開越多，外賣訂單持續攀升，裝奶茶的杯子、插吸管的口蓋，自然水漲船高。
恆鑫生活也順勢吃到了這波「杯子紅利」。其產品以內銷為主，2024年佔比達62%。
圖源：恆鑫生活2024年度報告
隨著外賣平台補貼戰不斷，訂單量屢創新高，茶飲咖啡的包裝需求持續旺盛，恆鑫生活正迎來屬於自己的「黃金出貨期」。
低調賺錢的「隱形大佬」
2025年半年報發布時，恆鑫生活的業績讓業界側目：營收8.71億元，凈利潤1.25億元，雙雙增長近20%。
圖源：恆鑫生活2025半年報報告
更驚人的是凈資產規模——突破20億元，較2024年末暴漲91.48%。這份成績單的背後，是一隻只紙杯堆出的「綠色金山」。
圖源：恆鑫生活2025半年度報告
細看財報，可降解產品營收達4.31億元，毛利率保持在29.11%；不可降解產品雖增速更快（38.4%），但恆鑫的野心顯然在前者。
圖源：恆鑫生活2025半年報告
值得注意的是，公司內銷收入大漲30.54%，外銷亦穩步增長，雙輪驅動格局清晰。
圖源：恆鑫生活2025年半年報
而泰國工廠的投產，更讓全球化布局邁出關鍵一步。
圖源：網路
當然，亮眼數據背後也有「甜蜜負擔」。
管理費用因上市開支增長57.92%，研發投入卻持續加碼——2025年上半年達2843萬元。
圖源：恆鑫生活2025半年度報告
恆鑫深諳：在環保賽道，技術才是永恆的護城河。其並不滿足於「賣鏟子」，它要「造最好的鏟子」。
當同行還在比拼價格時，恆鑫已默默升級為「技術派」。
2025年，公司聯合產業鏈夥伴，攻克了PHA水性阻隔塗層的工業級產線驗證。
這項突破意義非凡——PHA被譽為「理想可降解材料」，但傳統工藝存在環保風險，恆鑫的方案直接把生產邏輯給改了。
圖源：網路
不僅實現了材料替換，更解決了「可降解卻難回收」的行業痛點，一次性環保餐具從能降解到能回收打通了完整鏈路。
截至目前，恆鑫擁有60多項專利，參與制定了多項國家標準。
從PLA到PHA，從紙杯到全系列餐盒，技術迭代的背後，是恆鑫對長期主義的堅守。
全球化棋局的野心
長期主義的價值創造者
2025年4月，恆鑫泰國工廠投產首批出貨，這步棋意味深長。
一方面，蜜雪冰城、霸王茶姬等茶飲品牌出海東南亞，本地化生產可大幅降本增效。
圖源：小紅書
另一方面，歐美「禁塑令」持續收緊，恆鑫借泰國基地提前卡位。
與此同時，上海宜可環保科技公司的2.3萬噸可降解製品項目動工，標志著恆鑫國內產能再升級。
圖源：網路
從合肥到上海，從中國到東南亞，一張綠色供應鏈網路正加速織就。
恆鑫的每一次落子都暗藏玄機——當同行在價格戰中廝殺時，它選擇「深挖井」而非「廣挖坑」，將全部精力投入產品研發與技術攻堅。
用長期主義對抗短期波動，用技術深度替代價格戰，在幕後修路搭橋，靜待時間回報。
光環下的隱憂
然而，這家環保明星企業的背後，同樣潛藏著不容忽視的投資隱憂。
財務合規性曾受質疑。據招股書披露，公司歷史上曾出現通過「轉貸」獲取銀行貸款、使用「個人卡」收取部分銷售款項等不規範情形。
圖源：恆鑫生活招股書（上會稿）
儘管相關問題已完成整改，但仍反映出公司在快速擴張期內內部控制存在薄弱環節。
客戶集中度偏高是另一大風險點。前五大客戶銷售收入佔比超過40%，其中瑞幸咖啡等頭部茶飲品牌的經營波動，可能直接傳導至公司業績。
圖源：恆鑫生活2024年度報告
政策與市場環境的不確定性如同懸頂之劍。國內外「禁塑限塑」政策的推進節奏與執行力度可能存在變數。
若政策調整過快或出現反覆，企業需快速調整生產與市場策略，適應成本將顯著增加。
同時，各地區對可降解製品的支持力度、認證標準及監管要求存在差異，為公司跨區域經營帶來了額外的合規成本與管理挑戰。
產品結構與盈利能力的波動風險同樣值得關注。公司產品需求與下游市場景氣度及政策導向緊密相連。
若未來因市場競爭加劇或客戶成本壓力導致低毛利率產品佔比上升，或產品銷售價格面臨下調，而公司未能通過成本控制或新產品迭代有效對沖，主營業務毛利率將承受下行壓力。
儘管面臨諸多挑戰，但恆鑫在可生物降解餐飲具賽道仍具備獨特優勢。
圖源：網路
其掌握的PLA全產業鏈技術，是國內少數具備從粒子改性到成型全鏈條生產能力的企業。
泰國生產基地的投產標志著全球化布局邁出實質性一步，3萬噸PLA可堆肥項目的持續推進也展現了其堅定的產能擴張與技術升級決心。
無論如何，這家企業的成長軌跡都在提醒我們：真正的價值創造，從來都是在風險中尋找機遇，在不確定性中堅守長期主義。
寫在最後
如今的恆鑫，產品線已從紙杯擴展到餐盒、吸管、刀叉全系列，正推進3萬噸PLA項目、AI質檢和數字孿生系統。
圖源：招股書
它的目標很明確：成為環保包裝的基礎設施提供者，讓每一份外賣、每一杯奶茶都「綠」得徹底。
從印刷小廠到行業巨頭，恆鑫生活的故事印證了一個道理：在變革中抓住趨勢的人，往往不是跑得最快的，而是看得最遠的。
當奶茶品牌在前台卷生卷死時，這隻「紙杯巨頭」早已用長期主義挖好了護城河。
而恆鑫的征程才剛剛開始。隨著全球環保共識深化，這位「隱形冠軍」的綠色帝國，還將繼續書寫傳奇。
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