澳元，出現神秘力量
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澳元美元反常同漲同跌，神秘力量浮出水面
近期兩個交易日，澳元兌美元（AUD/USD）與美元指數（DXY）呈現罕見的反常走勢：美元指數下跌本應給澳元提供上行助力，但澳元同步走跌；而當美元反彈形成壓制時，澳元卻受其他因素驅動逆勢上漲，這種脫離傳統匯率聯動邏輯的表現，成為當前市場關注的核心焦點，代表著除去美元之外有額外的強大的助長助跌的因素影響著澳元，同時結合澳元基本面，澳元有望震蕩之後繼續走強。
這一反常走勢的背後，是多重因素的疊加影響：一方面，近期全球大宗商品市場集體寬幅震蕩，澳大利亞作為原物料出口導向型國家，其貨幣幣值直接受到大宗商品價格波動的傳導影響；另一方面，受澳大利亞新年假期擾動，市場交投活躍度偏低，成交量維持清淡格局，低流動性環境進一步放大了匯率的波動彈性，使得澳元走勢更容易脫離美元的常規聯動邏輯。
澳大利亞儲備銀行（RBA）12月會議紀要釋放出明確的鷹派信號：理事會成員對當前貨幣政策限制性是否充足的分歧進一步擴大，政策制定者明確表態，若通脹未能如期回落，將隨時啟動政策收緊周期。這一表態使得1月28日發布的第四季度消費者物價指數（CPI）報告成為短期關鍵觀測指標，機構分析師普遍指出，若第四季度核心通脹數據超預期上行，大概率將觸發RBA在2月3日的會議上實施加息操作。
從匯率驅動的核心邏輯來看，市場普遍預期美聯儲（Fed）2026年將再啟兩輪降息，這一預期可能導致美元指數（DXY）後續面臨階段性承壓，進而為澳元兌美元（AUD/USD）的上行打開空間。因此，交易員需重點關注當日晚些時候公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）12月會議紀要，從中挖掘美聯儲政策傾向的蛛絲馬跡，為匯率走勢判斷提供指引。
通脹壓力則是支撐RBA鷹派立場的核心因素。2025年10月澳大利亞整體通脹率攀升至3.8%，較9月的3.6%繼續上行，且持續偏離澳大利亞儲備銀行（RBA）2%–3%的政策目標區間。在此背景下，市場對RBA加息的定價持續提前，目前已充分反映2026年2月加息的預期，澳大利亞聯邦銀行與澳大利亞國民銀行均預測，RBA明年首次政策會議將把利率上調至3.85%。此外，澳大利亞消費者通脹預期在12月回升至4.7%，較11月的三個月低點4.5%明顯反彈，這一數據進一步鞏固了RBA的鷹派政策立場。
澳大利亞的通脹壓力仍未緩解，澳大利亞聯邦銀行與澳大利亞國民銀行均預測，RBA在明年首次政策會議上將利率上調至3.85%。同時，澳大利亞消費者通脹預期在12月回升至4.7%，這些數據為澳大利亞儲備銀行（RBA）維持鷹派政策立場提供了有力支撐，成為澳元多頭的核心信心來源。同時近期澳元走勢和貴金屬走勢有一定聯動關係，也是互相觀察的窗口期，技術面目前澳元在爭奪5日線，同時如果貴金屬、一般金屬等價格繼續回落，澳元可能會迎來短暫的調整。
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澳股周三回顧：澳股兩大指數周三幾乎持平 全年漲6.8%遠遜美英歐股市
澳洲股市在2025年最後一個交易日兩大指數幾乎持平，而縱觀過去12個月受全球貿易爭端、人工智慧熱潮和地緣政治衝突的影響，本地股市並無強勁走勢。
周三在交易大半天的股市收盤時，基準的標普/澳證200指數（S&P/ASX200）微降2.8個指數點，跌幅0.03%，收於8714.3；而更廣泛的澳洲綜合指數僅微降3.6個指數點，跌幅0.04%，報9018.8。
對於澳洲股市2025年的表現有兩種截然不同的看法：樂觀還是悲觀基準的標普/澳證200指數在周三收盤，較年初上漲6.8%，若計入股息，年化投資回報率為10.3%。
但這是自2022年出現虧損以來，澳洲股市表現最差的一年，而且與大多數其他發達國家的股市相比，澳洲證交所（ASX）表現也遜色。
截至上交易日結束，美國標普500指數預計在2025年上漲17.5%，而英國、日本、德國、加拿大和香港的類似指數以及全球基準MSCI世界股市指數均可望實現超過20%的漲幅。
澳洲股市標普/澳證200指表現優於紐西蘭市場，後者是表現差於澳洲的少數發達國家股市之一，紐西蘭股市基準的NZ50指數全年僅上漲3.3%，表現疲軟。
股票交易平台富途（Moomoo）的市場策略師艾彌爾（ Jessica Amir）表示，相對指標顯示澳洲人需要將投資範圍擴大到本地市場以外。
她說：「澳洲人最好認真思考為什麼他們沒有投資納斯達克100指數，並考慮增加一些海外股市投資。」
「因為全球最大的公司都在大力投資人工智慧，它們引領世界，構建人工智慧，並且是人工智慧發展的最大受益者，而人工智慧是一個價值數萬億美元的產業。」
那斯達克指數今年迄今已上漲21.4%，目前剩下一個交易日。該指數成分股包括亞馬遜、Meta、微軟和Alphabet等科技巨頭，以及汽車製造商特斯拉。
艾彌爾說：「如果你安於現狀，繼續持有本地藍籌股，那麼你很可能又會迎來平庸的一年。」
她補充道，澳洲市場確實提供了一些機會，包括參与人工智慧交易的途徑，例如投資那些開採人工智慧建設所需關鍵礦產的公司。
「我不會提名必和必拓（BHP），他們的大部分收入來自鐵礦石，但他們也從銅礦中賺取了大量利潤，黃金收入較少。」
「你可以關注其他專註于銅礦、鉑金、鈀金和白銀的公司。」
澳洲股市今年漲幅最大的股票幾乎全是金礦股，在2025年標普/澳證200指數成分股中，表現最佳的14隻股票中有12隻來自金礦股，主要得益於今年以來金價頻頻創下新高紀錄。
例外的是排名第一的反無人機技術的國防公司Droneshield，和排名第四的鋰礦開發商獅城鋰業（Liontown）。
澳洲上市公司
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2026 年澳洲股權資本市場：機遇與挑戰前瞻
投行與投資者普遍認為 2026 年 IPO 儲備項目充足，但澳洲聯儲年初或加息的預期，成為市場眼前的一大阻礙。
2026 年澳洲股權資本市場前景如何？《澳大利亞金融評論》專訪多位投行人士與基金經理，解讀 IPO 市場儲備情況，以及公開市場面臨的結構性挑戰。
本次訪談嘉賓包括：JP Morgan 股權資本市場主管 Justin Grimmond、UBS 股權資本市場發行主管 Charlie Daish、WAM Capital 投資組合經理 Oscar Oberg、Morgan Stanley 股權資本市場主管 Luke Boeg，以及 Citi 資產管理與股權資本市場主管 John McLean。
一、 2025 年 IPO 市場整體表現如何？擬上市企業打動投資者面臨的最大挑戰是什麼？
Justin Grimmond（JP Morgan）：2025 年澳交所（ASX）IPO 市場逐步回暖，優質標的上市后表現亮眼 ——GemLife 募資 7.5 億澳元的 IPO，股價至今漲幅約 23%。IPO 發行數量保持穩定，但上市門檻顯著抬高。隨著投資者愈發挑剔，只有基本面穩健、籌備充分的企業才會選擇上市。市場波動背景下，發行人必須儘可能縮短風險窗口期，對基石投資者而言尤為關鍵。
Charlie Daish（UBS）：相較於 2021 年的火熱行情，2025 年 IPO 活動仍相對清淡。但 Virgin Australia 等多起大型 IPO 表現亮眼，提振了市場信心，也為後續上市活動提供支撐。
Oscar Oberg（WAM Capital）：2025 年 IPO 市場開局向好，隨後有所降溫。上半年市場環境艱難（5-7 月），但 Virgin、GemLife、Greatland Resources 等標的定價合理，上市后表現強勁；市場回暖后，Saluda、Carma 等高估值小型科技或醫療設備企業密集上市。但澳洲利率預期突變，導致這批新股表現慘淡。
IPO 最大的挑戰，是確保上市目的正當。若企業上市只為管理層和創始人套現，而非募資用於內生增長或併購擴張，往往表現不佳，這類標的也是我們堅決迴避的。
Luke Boeg（Morgan Stanley）：當前市場對優質標的開放度較高，但整體仍有待檢驗。近期新股普遍獲得市場認可，可見定價合理、架構合規的優質工業企業，依然需求旺盛，GemLife 和 Virgin Australia 就是典型代表。毫無疑問，投資者渴望新的投資機會，今年我們主導的所有一級市場發行，都獲得了買方（包括海外投資者）的熱烈追捧。
當下持續存在的挑戰之一，是如何讓投資者相信，發行流程足夠嚴謹，能夠鎖定優質認購需求，並轉化為上市后的良好表現。同時還需平衡兩個關鍵點：一是 IPO 配售向基石投資者傾斜（這類投資者多為長期耐心持有者），二是保障上市后的股票流動性。
John McLean（Citi）：投資者仍在應對市場波動，因此 2025 年澳洲 IPO 市場整體低迷，但年中也湧現了數筆規模可觀的交易。
私募股權資產方對 IPO 市場的依賴度有所下降，因為他們已開拓出多元退出渠道，比如股息資本重組、存續工具及二手股權交易。
目前市場部分板塊認購熱情回暖，部分企業也願意試水公開市場。投資者樂於對接擬上市企業，也願意了解有優質故事的好公司。但近期數周上市的新股表現拉垮，導致投資者再度陷入觀望。
二、 如何看待公開市場與私人市場的估值割裂？
Charlie Daish（UBS）：二者估值差異因資產類型和板塊不同而相差懸殊。儘管私有化交易頻繁，但不少上市成長型企業的估值，反而優於同類私人企業。私人資本規模持續擴大，一方面會導致 IPO 活動減少，另一方面會推動更多私有化交易，進而持續影響澳交所。
Oscar Oberg（WAM Capital）：當前二者估值割裂的核心原因在於，IPO 出讓方 / 股東總想在上市時拿到最高定價，而非耐心等待市場了解企業價值、用業績證明實力 —— 而企業中長期估值提升，恰恰依賴業績兌現。事實上，只要企業盈利超預期，成長到一定規模並納入標普 / 澳證 300（S&P/ASX 300）或澳證 200（ASX 200）等指數，其公開市場估值完全可能高於私人市場。
近年不少企業都印證了這一點，比如 Cobram Estates、Supply Networks、Aspen Group，納入指數后股價和估值均大幅上漲。擬上市新股需明白這一點，保持耐心，只要業績達標，估值回報自然會來。
Luke Boeg（Morgan Stanley）：2025 年全球私募配售規模隨 IPO 市場復甦同步增長。2021 年私募發行激增，估值高企，如今我們已積累了充足的後續數據。隨著私募市場發行回暖，公私市場估值差距正逐步收窄。
目前仍有大量私人企業（或需融資，或需尋找新東家）未對接公開市場，一旦啟動上市，必然要面對對估值更敏感的投資者 —— 這類投資者會對標公開市場估值，這是我們日常工作中常見的情況。預計二者估值差距會持續收窄。
同時需分市場來看：美國私募市場成熟且深度充足，大額發行常態化，被視為長期融資的可靠選擇；而澳洲私募資本更多是企業最終登陸公開市場的跳板。
John McLean（Citi）：增長前景良好的企業（尤其是私募股權或創始人控股的企業），越來越不願接受公開市場估值，也不願承受上市公司的嚴格監管。若通過向其他私人主體或戰略收購方出售股權，既能獲得更高估值，又能降低監管審查、加快交易進程，企業自然會大幅降低 IPO 意願。
對多數潛在 IPO 標的而言，IPO 的隱性機會成本（嚴苛的監管負擔、持續的信息披露要求、估值偏低風險），在私人融資渠道吸引力十足的背景下，已超過其收益。
經歷市場高波動和 IPO 持續破發后，公開市場投資者估值態度更趨保守，優先關注盈利能力、現金流和成熟商業模式，而非投機性增長，因此給出的估值倍數，往往低於私人融資輪次。
要彌合估值差距，雙方都需重調估值預期：擬上市企業需放下過高期待，貼合公開市場現實；而隨著優質標的上市並站穩腳跟、市場環境趨穩，公開市場投資者信心也會逐步恢復。
三、 養老金及廣大投資者對 IPO 投資仍持謹慎態度嗎？如何才能提升其接受度？
Justin Grimmond（JP Morgan）：2025 年投資者對 IPO 的興趣明顯回升，養老金與全球投資者都在積極尋找新機會。在市場走勢不明朗時，加快 IPO 流程、縮短市場風險窗口期，是推動投資者入場的關鍵。質地是核心競爭力，投資者青睞創始人主導、賽道優質、增長清晰、利潤率穩健或有獨特故事的企業。
定價合理至關重要，投資者看重真實的上漲空間，以及利益綁定 —— 創始人與股東的長期承諾（比如 GemLife 創始人承諾延長禁售期），對建立投資者信任至關重要。
Charlie Daish（UBS）：養老金和多數機構投資者邏輯一致，會結合企業質地、估值，以及 IPO 是否契合基金戰略與組合配置，來評估每一筆 IPO。
Oscar Oberg（WAM Capital）：只要 IPO 定價合理，且企業具備驅動估值上修的催化劑，投資者並不會猶豫。
Luke Boeg（Morgan Stanley）：整體謹慎情緒並不顯著，但 2021 年 IPO 批次表現拉垮，讓投資者格外關注三點：管理團隊的專業度與底蘊、財務預測的合理性、估值公允性。近期新股恰當地回應了這些關注點，交出了不錯的答卷。未來更多優質標的上市，且這些新面孔能兌現承諾，市場信心就會逐步重建。
John McLean（Citi）：近期多隻新股表現不佳，削弱了部分投資者信心。
投資者不願承擔 IPO 定價到上市交易期間的市場風險。儘管 ASIC 的快速審核改革已將這一風險窗口期縮短約一周，值得肯定，但仍有約兩周時間存在變數，市場波動可能影響新股首日表現，這是所有投資者的核心顧慮。
若新股能持續達成甚至超越招股書預期，為投資者帶來正收益，將是重建 IPO 市場信心最有效的催化劑。
宏觀經濟企穩、股市波動收窄，也會大幅降低新股投資的感知風險，讓投資者聚焦企業基本面，而非整體市場波動。
四、 擬在澳交所上市的企業，是否應將指數納入考量？這一點有多重要？
Justin Grimmond（JP Morgan）：我們設計 IPO 架構時，指數納入是核心考量。
被動資金如今已是市場主力 —— 指數與量化投資者持有的澳交所市值佔比約 40%，較 2009 年翻倍。標普近期下調自由流通股要求（從 30% 降至 15%），廣受市場認可，也降低了澳交所上市門檻，這將吸引更多大型企業選擇澳交所上市。
Charlie Daish（UBS）：雖非決定性因素，但澳交所指數與被動投資佔比持續提升，讓指數納入成為重要考量。
Oscar Oberg（WAM Capital）：IPO 納入指數是加分項，意味著更多投資者關注企業。但即便如此，只要定價合理，我們會考慮各類市值規模的 IPO 標的。
Luke Boeg（Morgan Stanley）：這一考量的重要性日益凸顯。納入指數能拓寬機構持股範圍，被動與指數基金通常占企業股東名冊的 15% 左右；成為核心指數成分股，企業能享受相關資金流入，獲得更廣泛投資者關注。如今設計 IPO 架構、確定最優發行規模時，是否能納入指數（或有無明確納入路徑），已成為核心考量之一。
John McLean（Citi）：對潛在新股而言，指數納入相關問題已是首要考量。投資者一上來就會緊盯企業規模與隱含自由流通股比例。雖非投資門檻，但規模與上市后流動性是投資者關注的重點，而納入指數（或明確的納入路徑），與這兩點息息相關。
過去十年，資金從主動管理基金大幅流向被動投資工具，這類基金的使命是複製特定市場指數表現。因此，未納入基準指數的企業，相當於被這部分規模持續增長的資金排除在投資範圍之外。
五、 已知 Firmus Technologies 及多家私募機構正籌備 2026 年澳交所上市，當前 IPO 儲備項目情況如何？
Justin Grimmond（JP Morgan）：澳洲市場情緒強勁，非常適合股權融資，2026 年我們在 IPO、後續增發、可轉債領域的儲備都很充足。後續增發仍將是核心驅動力，大宗交易也會保持活躍。
Charlie Daish（UBS）：儲備項目充足。
Oscar Oberg（WAM Capital）：IPO 儲備一直充足，但當前利率不確定性，或導致部分擬上市企業推遲計劃。
Luke Boeg（Morgan Stanley）：儲備項目正逐步積累，近期 IPO 招標需求增多，資產方也開始將上市視為切實可行的退出選項。目前多數賣方併購流程中，都會同步評估澳交所上市的可能性。
John McLean（Citi）：儘管市場面臨挑戰，但潛在發行人質地依然過硬。我們正與多家優質企業對接，也注意到擬上市企業發布的招標需求顯著增加。
六、 ASIC 的改革是否足夠推動更多企業登陸澳交所？與新加坡、中國香港、英國等市場的改革相比表現如何？
Justin Grimmond（JP Morgan）：ASIC 優化上市時間表是積極舉措，有助於縮短投資者面臨的市場風險窗口期，吸引更多境內外投資者（不少投資者本就期待更短的風險期），提升澳交所對擬上市企業的吸引力。
我們牽頭完成了新規下首單 IPO（GemLife），投資者對優化后的流程反饋積極。
新加坡、中國香港、英國等市場也在簡化上市流程以提振 IPO，全球趨勢都是推動上市更快、更高效，同時提升投資者參与度。
澳交所與 ASIC 仍在徵求市場意見，預計後續還會推出更多改革，我們也期待深度參与。
Charlie Daish（UBS）：ASIC 的 IPO 改革是利好政策，有助於優化澳交所 IPO 執行效率。
Oscar Oberg（WAM Capital）：在我們看來，IPO 市場的一大問題是從配售到上市間隔長達六周。過去幾個月可見，市場變化極快，ASIC 若能進一步提速流程，新股上市初期表現會更理想。很多新股破發，根源是市場波動，而非企業自身問題。
Luke Boeg（Morgan Stanley）：澳洲近期改革對新股上市形成支撐，全球範圍內看，澳交所也是極具吸引力的上市地。
John McLean（Citi）：ASIC 改革是積極一步，但要讓澳交所持續保持吸引力，仍有提升空間 —— 這隻是良好開端。
全球交易所競爭激烈，投資者謹慎情緒未消，需持續優化上市流程，確保澳交所的競爭力。若能借鑒新加坡、中國香港等國際金融中心的高效實踐，進一步縮短市場風險窗口期、簡化審批，才能真正撬動市場，讓澳交所成為擬上市企業的首選之地。
七、 2026 年，併購相關融資及企業補流融資前景如何？
Justin Grimmond（JP Morgan）：2025 年澳交所併購相關股權融資相對清淡（全年以增長型融資為主），但投資者對優質戰略併購交易的支持力度依然強勁。
去年十大股權資本市場交易中，僅 Xero 為收購 Melio 募資 18.5 億澳元（對應 25 億美元交易規模，摺合 37 億澳元）屬於重大併購融資。
預計 2026 年併購活動保持強勁，私募資本與全球客戶對澳洲交易興趣濃厚，尤其房地產併購有望升溫，黃金板塊整合也將延續 2025 年趨勢。
企業資產負債表普遍穩健，困境融資需求有限；相反，企業更聚焦剝離非核心資產，通過資本合作與資產循環策略優化資產負債表。
Charlie Daish（UBS）：若無負面經濟催化劑，澳證 200 成分股企業資產負債表均相對健康。2026 年股權融資將聚焦併購、增長融資及 IPO 領域。
Luke Boeg（Morgan Stanley）：對 2026 年併購及增長相關融資前景愈發樂觀。2025 年併購活動平淡，目前已出現回暖跡象，相關股權融資也會隨之增加。從資產負債表來看，澳洲多數企業資本充足，補流不會成為 2026 年融資核心需求。
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麥覺理再注資近五億澳元 增持英國南方水務公司股權
麥覺理集團（Macquarie Group）屬下的麥覺理資產管理公司（Macquarie Asset Management ）承諾將再向英國南方水務公司（Southern Water）投資2億4500萬英鎊（約4.92億澳元）增持股權，作為它強化這家英國公用事業企業財務計畫的一部分。
麥覺理持有控制南方水務公司的一家財團多數股權，它先前已表示將向該公司注入更多資金，最少2.45億英鎊。這次新注資，將為這家基礎設施投資機構今年早些時候投入6.55億英鎊資金后再增添一筆注資，以鞏固南方水務公司資產負債表並維持其信用評級。
最新的增持股權承諾是麥覺理資產管理公司、南方水務公司及其債權人之間醞釀近一年的交易的最後一環。
根據南方水務公司的聲明，並經麥覺理再次確認，它將於2026年上半年「提供高達3億英鎊的買入額外股權承諾」。
英國水務產業一直處於危機之中，結構性和財務問題共同導致長期漏水和污水溢漏，帳單不斷上升，以及公眾信任的廣泛流失。這推高了投資該產業的曝險，因為該產業急需資金來升級陳舊的基礎設施。
這家英國公用事業企業必須加強資本，以避免其債券再次降級為垃圾級，否則將違反營運執照附帶的條件。
夏季期間，債權人Ares Management與Westbourne Capital同意以控股公司層級減免南方水務公司的大部分債務，以換取少數股權。持有南方水務公司所謂中高級（midco）債券的Ares Management與Westbourne Capital同意將這些債券的到期期限至少延長至2030年9月。
經過過去幾個月實施的交易后，南方水務公司成功開拓資本市場，於十一月發行了6.75億英鎊的新債券。
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WiseTech向競消委會壓力低頭 將賣物流軟體平台Expedient
澳洲證交所（ASX）上市的本地最大科技公司WiseTech Global 向澳洲競爭監管機構的壓力低頭，承諾將出售子公司Expedient Software——這是它在以32 億澳元收購紐約上市e2open公司時，獲得的貨運物流平台——因為客戶對這家軟體和雲計算巨頭潛在的市場壟斷地位表示擔憂。
WiseTech 於八月收購e2open，將Expedient 納入包含其CargoWise 產品的投資組合內。這兩個物流軟體平台被全球運送貨物的公司廣泛使用，以處理海關的報關通關流程、倉儲管理及貨運訂單。
澳洲競爭與消費者委員會（ACCC）對這項併購交易的調查收到的顧客意見指稱，併購入Expedient將使WiseTech獲得約90%用於產生進口申報的商業軟體。
競消委會在一份聲明指出，該協議將「嚴重減少澳洲市場的競爭，並迫使幾乎整個海關清關產業集中在同一平台」。
在周三回應這些疑慮時，由具爭議性的億萬富翁商人懷特（Richard White）領導的WiseTech集團否認收購Expedient使其處於市場壟斷地位。
WiseTech集團總裁亞普（Zubin Appoo）在聲明中表示：「雖然WiseTech持有認為Expedient並不會減少任何澳洲市場的競爭，但我們已自願同意與競消委會簽訂一項具強制力的承諾，出售此業務，以解決競消委會對可能影響競爭的疑慮。」
此舉伴隨著對WiseTech 在物流平台中定價能力的廣泛疑慮。本月初，他們為CargoWise 推出了新的帳單模式，以應對消費者對價格上漲的廣泛不滿。
WiseTech 表示，Expedient 是e2open 業務營運中「一個小且無關緊要的組成部分」，而該軟體的購買「並非收購投資理由的一部分」。
這家科技巨頭表示，Expedient 員工不到30 人，年營收不到整個WiseTech 集團2026年營收指引的0.4%。
雖然買家及最終售價尚未確定，但此次剝離將併購企業屬下的一家小公司，對WiseTech集團2026年的業績指引不會產生實質影響。不過，這家軟體巨頭預計從這次銷售中獲得的商譽費用介於500萬美元至2000萬美元（約750萬澳元至3000萬澳元）。
亞普說：「此自願協議不影響我們對e2open 收購的重大利益。我們收購的理由是為了擴大WiseTech 在全球貿易管理與供應鏈管理領域的影響力。」
*以上內容系網友指點山河自行轉載自澳洲財經見聞，該文僅代表原作者觀點和態度。本站系信息發布平台，僅提供信息存儲空間服務，不代表贊同其觀點和對其真實性負責。如果對文章或圖片/視頻版權有異議，請郵件至我們反饋，平台將會及時處理。