「我每天都會用SKG來放鬆。」
七十多歲正是「帶貨」的年紀，在一段視頻中，埃隆·馬斯克的母親梅耶·馬斯克依舊和年輕時一樣優雅、大氣，她頂著一頭銀髮，展示著手裡的SKG按摩儀，說到：「第一次看到它，我就被它時尚的外觀深深吸引了」。
梅耶·馬斯克正在使用SKG的頸部按摩儀/圖源：SKG未來健康
馬斯克的媽，和一款國產網紅按摩儀，這個場景看起來不免有些詭異。但首富母親梅耶·馬斯克的「力挺」一度讓SKG成為全球互聯網的熱議焦點，諸如「國產按摩儀火到首富家」「馬斯克媽媽的母親節禮物」等話題廣泛傳播。
這樣的營銷操作在網紅按摩儀SKG的發展歷程中並非個例。早在梅耶・馬斯克的 「自來水」 背書之前，SKG 就已簽約過王一博、楊洋、古力娜扎等人氣明星擔任代言人，憑藉 「明星背書 + 流量裂變」 的成熟打法，不僅成功完成從小家電企業向智能穿戴品牌的轉型，更在競爭激烈的按摩儀細分賽道站穩腳跟，甚至實現領跑。
據弗若斯特沙利文數據，按GMV統計，2024年，SKG以21.5%的市場份額穩居中國智能舒緩穿戴設備行業國內企業榜首。
2024年按GMV劃分的前五大智能舒緩穿戴設備供應商
然而，與消費端的順風順水形成鮮明反差的是，這家依賴流量紅利崛起的品牌，在資本市場的征戰之路卻屢遭波折——此前兩度衝擊 A 股均以折戟告終。近日，SKG 再度向資本市場發起衝擊，第三次遞交 IPO 申請，正式轉戰港股尋求上市突破。
問題來了，SKG的上市之路為何如此波折？
中專老闆創業，全明星代言
許多人認識SKG這個品牌，或許都是從人氣明星王一博開始的。
2020年，王一博正處於商業價值的巔峰期，他參加的綜藝《這！就是街舞 3》掀起現象級熱度，一年內新拿下25個商業代言——數量居全年明星之首。也是在這個時候，SKG看中王一博，把代言人從楊洋替換成他。
站在現在的視角看，這無疑是一次極為成功的決策。「王一博定製款」頸椎按摩儀開售當天，1分鐘就賣出2萬台。這款單品當年累計銷量更是突破10萬台。
嘗到甜頭的SKG也由此在明星營銷的路上越走越遠，乘著明星效應的東風，銷量一路高歌。後來，SKG又接連簽下張凌赫、古力娜扎、王星越等藝人，並在《乘風破浪的姐姐》《朋友請聽好》等熱門綜藝中高頻露出，甚至推出王一博定製語音款，硬生生把原本小眾的頸椎按摩儀，包裝成年輕人追捧的時尚單品。
《乘風破浪的姐姐》綜藝里出現的SKG產品
艾媒諮詢首席分析師張毅告訴鹽財經，SKG的種種操作相當精準，無論是藝人代言還是熱門IP合作，均聚焦于目標群體（尤其是年輕人）高度關注的領域，既實現了品牌年輕化，又為產品的高端化定位提供了背書。
同時，它通過社交媒體的場景化種草，將原本偏功能性的理療產品，升級為「精緻生活」的符號化代表，成功脫離了低價內卷、利潤微薄的傳統家電競爭賽道。
但鮮少有人知道的是，這個靠流量爆紅的健康硬體品牌，早年只是廣東順德小家電紅海里的掙扎者。
SKG的前身是一家名為「佛山獅開生活電器有限公司」的公司，創始人是一對夫妻：劉傑和徐思英。公開資料顯示，劉傑學歷不高，中專畢業。2007年，夫妻倆來到有著「小家電之都」稱號的廣東順德，帶著自己早年在重慶開餐廳和經營煤礦賺下的第一桶金準備創業，決定背靠當地成熟的製造體系，生產並售賣白色小家電。
劉傑
最初，劉傑想做跨境電商，把空調、冰箱等白電賣向全球，還自建英文B2C網站適配海外用戶，但現實卻給了他重擊：錢燒得飛快，庫存越堆越多。僅半年時間，4000萬創業資金就幾近耗盡。
直到2016年，劉傑注意到「低頭族」頸肩不適的情況日益嚴重，於是果斷轉型，砍掉所有傳統小家電品類，將公司定位為「美容與健康電器專家」。兩年後，SKG推出首款可穿戴頸椎按摩儀「4098系列」，並成立SKG研究院，專註于可穿戴健康設備。此時，公司才逐漸進入正軌。
區別於當時市面上笨重的同類產品，這款按摩儀採用耳機式 U 型設計，看起來既輕便便攜，又兼具時尚質感。這成了 SKG 的命運轉折點。
陳喬恩正在使用SKG產品/圖源：SKG未來健康
產品上市次年，也就是2019年，其銷量便突破 300 萬台，截至 2022年累計銷量超過600萬台。SKG也藉此徹底擺脫了小家電廠商的標籤，轉型為被市場認知的健康硬體品牌。
名氣漸起后，SKG將「流量打法」發揮到了極致：在線上，依託抖音、小紅書等平台進行精準的銷售轉化；在線下，密集投放廣告，特別是在電梯等高頻場景，讓品牌曝光深入日常生活。此外，SKG還持續在李佳琦等頭部主播的直播間持續轟炸，進一步放大了品牌的市場影響力。
到2025年，SKG將這套打法複製到海外市場，將王一博提升為全球代言人，同時簽約馬斯克的母親梅耶・馬斯克擔任全球健康大使。
SKG把王一博提升為全球代言人/圖源：SKG未來健康
根據藍鯨新聞援引知情人士稱，目前梅耶·馬斯克的代言費用約在30萬-50萬美元之間。
隨著「國產按摩儀火到首富家」的話題在全球社交媒體上廣泛傳播，SKG以極低的成本獲得了跨文化的品牌信任和國際曝光。
賣不動了
SKG的成功並非沒有代價。
憑藉明星代言、流量裂變與社交媒體營銷的組合拳，品牌雖實現了短時間內的市場突圍，但 「重營銷、輕研發」 的失衡模式，早已埋下深層隱患。
在廣科諮詢首席策略師沈萌看來，通過跨界營銷，雖然產品本身可能並不重要，但消費流量的獲取成為關鍵，這種流量並不一定轉化為真實的消費需求。此外，若產品本身缺乏競爭力，對消費者的吸引力較弱，最終的消費轉化主要依賴於粉絲流量的推動。一旦缺少有效的營銷支持，企業將失去生存空間。
這份隱患首先體現在業績增長的疲態上。根據最新招股書的數據，2025年前三季度公司總營收同比增長16.22%至8.78億元。其中，智能舒緩穿戴設備的收入佔總營收的比例超過七成，但同比增長僅為0.2%，幾乎停滯。
SKG2022-2025年的營收情況
更具體來看，肩頸舒緩穿戴業務收入3.85億元，同比下滑1.85%。腰部舒緩穿戴產品雖微漲3.33%，但仍遠未成為支撐公司發展的「第二引擎」。
不止 SKG 深陷困局，競爭對手倍輕鬆同樣面臨業績壓力：2025年前三季度歸母凈利潤為-6562.8萬元，同比下降600.98%，行業性的增長瓶頸已然顯現。
這背後，是 SKG長期失衡的投入結構。招股書數據顯示，2022年至2024年，公司銷售及營銷支出持續攀升，規模接近研發支出的3倍，而研發費用率始終徘徊在6%至9%之間。
張毅表示，這種失衡導致企業技術壁壘薄弱，不僅難以應對同質化競爭，未來的競爭壁壘也難以持續構建，還直接影響產品迭代速度
也就是說，其規模增長並非源於技術突破或品類革新，而是依賴流量、代言與渠道效率的層層堆疊。這套早期見效的增長模型，天生自帶邊際遞減的宿命。
SKG的宣傳及廣告開支成本
更深層的挑戰，源於賽道屬性與市場環境的雙重劇變。一般來說，按摩儀行業技術門檻不高，核心部件通用化、供應鏈成熟透明，競爭更多聚焦于價格、外觀設計與營銷投放強度，而非技術代際差異，這使得 SKG 的競爭優勢缺乏不可複製性。
與此同時，按摩儀從 「新奇消費」 淪為 「家庭標配」 后，復購率天然受限。消費者鮮有每年更換按摩儀的需求。疊加行業增長明顯降溫，頭豹研究院數據顯示，2021-2023 年國內按摩儀市場規模從 555 億元下滑至 452 億元，年複合增速為 – 9.76%，連續三年 「量額齊跌」。
「關於SKG業績承壓的深層原因，確實與當前經濟大環境不景氣相關：不少高級白領面臨失業、降薪壓力，會主動削減非剛需產品的消費開支，而SKG產品定位中高端、定價相對較高，自然會受到一定衝擊。」知名戰略金融專家、九德定位諮詢公司創始人徐雄俊表示。
SKG的筋膜槍/鹽財經諾言 攝
換言之，隨著消費者對產品功效和長期價值的關注度日益提升，流量紅利帶來的增長逐漸觸頂，品牌間的價格戰愈演愈烈；再加上線上流量成本飆升，行業整體利潤空間持續被壓縮，這對於以單品爆款為核心的SKG而言，無疑是致命衝擊。
在第三方投訴平台上，SKG相關投訴已超200條，質量安全問題尤為突出：有許多用戶吐槽 「自動斷電」「無法充電」 等產品故障問題，部分投訴甚至直指產品存在安全隱患，甚至有消費者反映使用產品后出現「頸部燙傷」「皮膚出現水皰、劇痛」等嚴重損傷。
在第三方平台中SKG的相關投訴
除了質量問題，SKG的定價體系混亂也引發不滿 —— 有消費者以 1399 元購入的按摩儀，同期在另一官方授權店售價僅 789 元，價差高達 45%。而售後服務的低效更讓消費者雪上加霜，不少人反映換貨流程不暢、客服推諉責任，維權耗時耗力。
更有甚者，會質疑SKG是否為「智商稅」，畢竟產品定價過高，且不少產品的宣傳頁面中會強調其效用，諸如「專業撥筋按摩手法」，並以其擁有「150+專利」的科研專家為噱頭。
張毅表示，市場上關於SKG是否為「智商稅」的爭議，其實有跡可循：產品確實具備緩解疲勞的即時功效，但缺乏根治頸椎問題的核心能力；且其核心技術多為外購，產品溢價相對較高，性價比一直備受爭議。這也是該產品市場普及率未能進一步提升、引發爭議的重要原因，畢竟在消費決策中，功效預期與實際價值的匹配度，是消費者關注的核心。
有消費者表示SKG產品價格有大幅度波動
創始人突擊分紅近2億
核心業務增長乏力之下，SKG 的財務操作爭議與坎坷上市路，共同暴露了其資本徵程的深層隱憂。
最受市場詬病的是其IPO前夕的激進分紅：報告期內累計分紅 2.8 億元，占同期凈利潤 74%；2025 年前 9 個月更是突擊分紅 1.994 億元，分紅比例高達 187%，幾乎分光賬面可分配利潤，創始人劉傑夫婦憑藉股權結構斬獲絕大部分分紅。
SKG招股書披露的分紅情況
更令人費解的是，在清空利潤的同時，公司銀行借款從 2022 年末的 0.94 億元激增至 2025 年 9 月末的 2.04 億元，明確用於補充營運資金。
這種 「左手舉債維生、右手掏空利潤」 的操作，難免引發市場質疑：是否意在鎖定個人利益后，通過上市融資填補缺口、轉移經營風險？
張毅告訴鹽財經，上市前進行超凈利潤規模的高額分紅，這一行為確實存在掏空上市公司主體的嫌疑，會直接削弱投資者對公司財務健康狀況的信心，短期來看必然導致估值折價。而長期來看，還需要依靠業績修復、持續的利潤支撐，以及對投資者的充分溝通來重建信心，這無疑是不小的挑戰。
財務資源的分配失衡，也凸顯其 「科技公司」 定位的違和。
SKG的招股說明書將 「加大研發投入」 列為募資首要用途，但其實際研發費用率從 2022 年的 9.1% 逐年下滑至 2025 年 9 月末的 6.6%；而 2025 年前 9 個月銷售費用率高達 22.6%，1.98 億元的銷售費用是同期研發投入的 3.4 倍。
近些年SKG研發費用情況
公司對天價營銷僅解釋為渠道拓展，卻未披露投資回報率（ROI），市場無從判斷其是否換來可持續增長。
對於這筆天價營銷費用，公司僅解釋為渠道拓展所需，卻未披露關鍵的投資回報率（ROI）數據，市場無從判斷其是否換來可持續增長。
此次赴港 IPO 已是 SKG 第三次衝擊資本市場：2022 年創業板 IPO 兩輪問詢後撤回，2024 年北交所上市輔導草草終止。從 A 股轉投港股，本質是現實倒逼 ——A 股看重長期成長與產業縱深，而 SKG 現金流穩定但增長天花板清晰、品牌響亮但技術護城河薄弱；港股對成熟消費品牌包容度更高，更強調現金流確定性，成為其無奈之選。
張毅認為，從港股市場的特性來看，其上市門檻相對較低，且對消費品牌的包容度更高，若能成功上市，無論是對估值塑造還是國際市場融資，都將帶來積極作用，因此理論上SKG的上市成功率較高。
SKG北京旗艦店
但目前來看，上市前的高額分紅、研發投入不足導致的競爭壁壘持續性問題，以及當前面臨的增長放緩、市場份額承壓等現狀，都是投資者關注的核心顧慮，這也會直接影響其上市估值。最終，若估值未達預期，SKG是否會堅持按當前節奏推進上市，仍存在一定的不確定性。
廣科諮詢首席策略師沈萌則指出，若 IPO 失敗，依賴融資補充流動資金的 SKG 可能面臨流動性危機，股東或會竭力推動上市。
除了財務與資本層面的硬傷，SKG還深陷身份定位的尷尬與行業競爭的內卷。
長期以來，SKG遊走于 「醫療器械」 與 「消費電子」 的模糊地帶，既無醫療器械的技術資質，又因消費電子屬性面臨 「高吃灰率」；監管收緊更打擊其 「緩解頸椎病」 的營銷擦邊球。
SKG產品的定義遊走于 「醫療器械」 與 「消費電子」 的模糊地帶
在競爭端，SKG更是腹背受敵：高端市場被倍輕鬆的線下體驗式營銷擠壓，中端面臨小米、華為 IoT 生態的降維打擊，低端遭白牌產品低價圍剿，流量成本攀升更讓其處境雪上加霜。
劉傑的草根逆襲故事足夠勵志，SKG 從傳統家電到網紅按摩儀的轉型也足夠成功。但資本市場從不為故事買單，它要的是可持續的盈利能力、清晰的發展路徑與足夠的風險可控性。
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