2026年，誰來接棒公募基金233%的收益神話？
當2026年的鐘聲敲響，A股市場估值驅動行情能否延續？當風口轉向「盈利驅動」，普通投資者又該如何守住財富？基於此，經濟觀察報記者採訪多名基金經理，為投資者抽絲剝繭，在2026年的複雜棋局中，尋找那些能夠穿越周期、兌現價值的投資落子。
作者：洪小棠
封圖：圖蟲創意
對於公募基金投資者而言，2025年是一場驚心動魄的「冰與火之歌」。
如果你買投身人工智慧（AI）算力浪潮中的基金，那麼你的投資可以實現翻倍甚至高達233.29%的收益率；如果你還在傳統賽道上的堅守，那麼有可能在這一輪A股市場的牛市中黯然神傷。
當「冠軍基」刷新歷史紀錄，首尾業績差拉大到驚人的250%時，這個業績鴻溝不僅劃定了2025年的投資悲喜劇，更深刻地拷問著每一個市場參与者：這種極致的風格分化，是時代的饋贈，還是風險的伏筆？
當2026年的鐘聲敲響，A股市場估值驅動行情能否延續？當風口轉向「盈利驅動」，普通投資者又該如何守住財富？基於此，經濟觀察報記者採訪多名基金經理，為投資者抽絲剝繭，在2026年的複雜棋局中，尋找那些能夠穿越周期、兌現價值的投資落子。
誰抓住了牛市的機會？
2025年的A股市場，像一面多稜鏡，折射出投資者迥異的投資歷程與回報。
「我完美錯過了光模塊、機器人等翻倍賽道，但我沒有遺憾。」一名來自安徽的投資者對記者表示，儘管他沒有踩中風口，但憑藉主賬戶浮盈40%，依然跑贏了身邊大多數人。他的投資哲學——「賺自己看得懂、睡得著的錢」，在市場雜訊中顯得尤為珍貴。他深知自己不是精準捕獵的賭徒，這種認知邊界感讓他守住了屬於自己的勝利。
並非所有人都能如此從容。一名來自北京的投資者的經歷或許更具代表性：2025年年初，在朋友圈都在聊AI時，他跟風買入具有AI概念的基金品種，半個月賺了15%；4月份行情回調時他恐慌割肉，之後卻眼睜睜看著AI龍頭上漲並翻倍。這種過山車式的體驗，讓他最終放棄了押注單一賽道，轉而進行多元資產配置，才在年底勉強實現了21.7%的收益。「雜訊太多，定力太重要。」這是他用真金白銀換來的教訓。
王女士重倉新能源股。持倉成本從16元跌至14元時，她選擇離場，從而「完美」錯過了後續的修復行情，全年投資回報率不足3%。李先生則堅持「不預測，只應對」，依靠定投科創50ETF（交易型開放式指數基金）和中證500ETF，斬獲了約28%的浮盈。
這些鮮活的故事，拼湊出了2025年的市場圖景：在這個極致分化的年份，選擇比努力更重要，但定力比選擇更關鍵。
業績悲喜並不相通
投資者收益喜悲的背後，是公募基金業績的極致分化。Wind數據顯示，2025年，有超過八成的基金產品實現了年回報率為正的業績，約有90隻基金凈值翻倍。永贏科技智選以全年233.29%的收益率登上冠軍寶座，不僅一舉打破了華夏大盤精選2007年創下的紀錄，而且是唯一一隻年回報率超過200%的公募產品。緊隨其後的中航機遇領航、紅土創新新興產業，收益率也分別達到了168%、148%。
仔細審視這份榜單，可以發現一個清晰的邏輯主線：含「科」量決定了含金量。業績翻倍的75隻基金幾乎清一色重倉了AI產業鏈——算力、光模塊、半導體、機器人。這是典型的「貝塔」行情，基金經理只要選對了賽道，就能站在風口起飛。
另一面的殘酷現實是，堅守食品飲料、地產、基建等傳統白馬股的基金經理們，在指數的繁榮中備受煎熬，不少產品陷入虧損。公募產品首尾業績差距超過了250個百分點。
排排網財富公募產品運營曾方芳一針見血地指出：「2025年投資的成功，很大程度上得益於行情高度集中於科技板塊，這是估值驅動的勝利。」
但問題隨之而來：2026年，這種極致的「估值驅動」還能持續嗎？
關注市場核心變數
經濟觀察報記者採訪多名基金經理髮現，他們對新一年的共識是2026年市場風格有望趨於均衡，企業盈利修復將成為核心變數。如果說2025年是靠「想象力」賺錢，那麼2026年可能需要靠「業績單」賺錢。
景順長城基金在2026年度策略中明確提出，隨著中國經濟步入結構轉型新階段，尤其是「十五五」規劃開局，GDP（國內生產總值）增速目標預計在5%左右，反內卷與內需政策將帶動通脹走出低谷。與此同時，景順長城基金認為，市場驅動力將從「估值驅動」轉向「盈利驅動」。
該公司認為，權益市場將受益於中國經濟的長期結構性利好，重點關注企業盈利的回升勢能。可以看到，一方面中國經濟結構以科技進步為突破點和支點，同時內外循環迎來正反饋，轉型成功概率提升，另一方面則是居民資產配置從住房、現金轉向權益類資產，為股市帶來增量資金。
南方基金宏觀策略部聯席總經理唐小東則較為謹慎。在他看來，2026年國內經濟維持以穩為主、穩中求進的特徵，內外需或許有邊際小幅波動，但對於整體宏觀經濟的實質性影響相對有限。在此背景下，市場預期及博弈、全球地緣政治，以及科技產業發展可能成為影響市場更重要的變數。
對於A股和港股市場，他預計2026年A股和港股會呈現震蕩運行、中樞緩步抬升的特徵。判斷震蕩運行是因為經濟增長對企業盈利支撐力度相對有限，且市場估值已脫離明顯低估區間；但判斷市場中樞會緩步抬升是因為市場估值目前處於中性狀態，還沒有高估到出現嚴重泡沫。
「A股市場有望步入整體環境更優、結構性特徵深化的發展階段，核心驅動力源於全球流動性環境的進一步改善，以及以AI為代表的產業趨勢進入加速兌現期，整體投資環境具備較強支撐性。」財通基金副總經理金梓才表示，全球與國內流動性環境預計同步向好，為市場奠定堅實基礎。從外部來看，美聯儲2026年降息節奏或加快，A股面臨的外部約束大幅減弱，海外資金環境更趨友好；就內部而言，國內貨幣政策將持續為經濟高質量發展與產業升級提供支持，維持流動性合理充裕。
基金配置的機會
在新的宏觀背景下，投資者該如何布局？綜合來看，受訪的多位基金經理一致認為，2026年的投資脈絡中，科技仍是主線，但邏輯已變；內需有望反轉；港股或成黑馬。
2025年買AI算力能「躺贏」，2026年，投資者可能需要更挑剔的眼光。
銀華基金業務副總經理、基金經理李曉星判斷，AI行業已進入「從1到10」的階段。2026年是「十五五」規劃的開局之年，價格對於名義增長的影響會減少，中國經濟的名義增長確定性回升。內需方面，目前國人的商品消費佔比已經較為合理，但服務消費比例跟全球平均水平相比明顯偏低，財政支出的變化是從「投資於物」到「投資於人」，財政資源將更大幅度向教育、醫療、社會保障等直接改善民生、激發消費潛力的領域傾斜，其中的一些投資機會值得重點關注。
金梓才強調了「業績兌現」。他預測，2026年行情將高度結構化，資金將集中在少數具備真實、持續業績兌現能力的科技龍頭身上。只要估值未過度透支成長性，稀缺龍頭便具備堅實基本面支撐。
嘉實基金股票策略研究總監方晗則關注兩類機會：一是中低位品種，聚焦「AI+」下游應用及上游原材料、基礎設施等主線擴散領域；二是低位內需板塊，關注反內卷背景下利潤回升企業及受益於擴大內需舉措的標的，這類板塊將決定全年指數高度。
對於基金配置策略，北京一家第三方投顧機構相關業務負責人認為，2026年的大類資產配置充滿挑戰，因為當前風險資產與避險資產的價格都不便宜。因此，其策略核心是雙管齊下：一方面堅持大類資產層面的分散化和均衡配置，避免在單一資產和單一風格的過高暴露；另一方面，主動將配置的顆粒度下深，挖掘目前處於估值和周期低位、特別是機構持倉佔比較低的傳統行業的困境反轉機會。
華夏財富投顧團隊提出以均衡型基金為核心持倉、價值型基金為底倉，通過指數基金做「衛星」配置，力求在降低波動的基礎上增厚收益。也可以通過均衡成長與質量價值型主動基金構建核心，以行業主題基金作為「衛星」倉位。
對於港股市場，且慢投研部投研專家郭志強建議，普通投資者可以運用「核心+衛星」的策略，通過指數化投資布局港股市場：「恒生指數」「恆生中國企業指數」更側重於價值修復和穩定分紅，可作為核心底倉；「恆生科技指數」捕捉中國互聯網和創新科技的增長紅利恆生科技指數，可作為追求彈性的「衛星倉」。
對2026年的債市，郭志強判斷是或將「震蕩尋底，可以適當波段操作」，投資者有三種應對策略可以參考：一是縮短久期：避免配置長久期債券基金，轉而配置中短久期純債基金，降低利率風險暴露；二是嚴控信用：儘可能迴避高風險的產業債或高槓桿的信用債，以國債、政策性金融債等高等級債券基金為主；三是「固收+」策略：配置一部分「固收+」基金，通過小比例投資于股票資產，在穩健的基礎上增強收益彈性。
當公募基金經理們在2025年交出「大勝」答卷后，2026年的考題或許變得更加複雜而深奧。
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