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董明珠9年前埋下的「雷」要爆了

2025年06月16日 9:31

深藍財經消息，的，又一次陷入了困境。

近日，格力鈦股份有限公司新增一則股權凍結信息，其持有珠海廣通汽車有限公司的價值18.06億元的股權被凍結，凍結期限三年。

這一凍結事件暴露出格力鈦積重難返的財務困境——截至2024年6月，其總負債已達247.86億元，半年凈虧損19.05億元，資產負債率逼近100%。

這場危機的引線，早在2016年推進收購銀隆新能源時就已埋下，當年董明珠執意押注的新能源棋局，正面臨全面引爆的風險。

1 「」的執念

格力鈦前身是珠海銀隆新能源，由魏銀倉2009年創立，專註于鈦酸技術研發、新能源整車製造及儲能系統業務。

2016年的格力，堪稱董明珠職業生涯少有的「滑鐵盧」。當她拋出130億收購銀隆新能源的計劃時，台下們用腳投票的場景至今歷歷在目。有人當場質問：「空調賣得好好的，為什麼要跨界造車？」更有小股東直言：「這是拿全體股東的錢去填一個未知的坑！」

但董明珠是誰？那個在空調行業殺出血路的鐵娘子，何曾被反對聲嚇退過。她堅持認為，新能源是打破格力增長瓶頸的關鍵。

股東大會否決后，董明珠轉頭就自掏腰包入股銀隆，甚至拉上王健林、組局，當30億真金白銀砸下去時，她在發布會上放出狠話：「我今天願意拿所有的資產投入到銀隆中去」。

2021年那場司法拍賣，更像是董明珠的「執念宣言」。當時，格力電器以18.28億的價格拍下銀隆30.47%股權，並更名為格力鈦新能源，成為格力電器旗下控股子公司。這引發業內議論：這哪是收購，分明是董明珠用格力的資本在圓自己的造車夢。

誰能想到，這場被她視為「二次創業」的豪賭，四年後會出現18億多股權遭凍結的狼狽局面。

2 格力鈦成「燙手山芋」

翻開格力電器的財報，截至2024年6月30日，格力鈦負債247.86億，凈虧損19.05億，像座大山壓在格力肩頭。但比數字更刺眼的，是鈦酸鋰技術路線的全面潰敗。

業內人都知道，鈦酸鋰電池就像個「偏科生」：安全性強得離譜，-50℃低溫下還能正常工作，循環能達到3萬次；但短板也致命——能量密度只有58-110Wh/kg，同期寧德時代的三元鋰電池已經做到240Wh/kg。這就好比別人的電池能讓電動車跑500公里，格力鈦的車只能跑200公里，擱誰會買？

更要命的是成本。同樣容量的電池，鈦酸鋰的造價是磷酸鐵鋰的3倍左右。當比亞迪、寧德時代靠著規模化生產把成本壓到地板價時，格力鈦還在為每噸原料多花不少錢發愁。

根據2024年中報推測，格力鈦上半年營收19.87億，虧損卻高達19億，相當於賣1塊錢貨要虧0.95元，這哪是做生意，分明是燒錢玩。

格力鈦自2021年被格力電器控股后，已累計虧損近50億元，成為格力電器最大的財務負擔。

管理上的爛攤子更是雪上加霜。魏銀倉留下的7.8億關聯交易侵佔案「黑洞」，像顆定時炸彈埋在財務報表裡。董明珠曾在股東大會上罕見吐槽，銀隆原大股東「挖的坑太大」。可吐槽完還得格力自己填，2023年底格力電器以10.15億元繼續增持格力鈦24.54%股權，看似力挽狂瀾，實則是用新坑填舊坑。

2016年董明珠力推收購時，銀隆新能源客車年銷量達6200輛，位居全國第三，但因技術路線固化和管理混亂，2024年銷量已跌出前10，預估市佔率不足3%。

3 董明珠成不了第二個雷軍

現在的董明珠，像極了賭桌上輸紅了眼的玩家。格力鈦提出「雙線策略」——收縮汽車業務轉向儲能和工程車，完善內控抓回款。

這或許是董明珠的體面退路，但248億負債就是懸在頭頂的達摩克利斯之劍，每拖一天，利息就像滾雪球一樣增加。

令人唏噓的是，雷軍曾經一句不經意的調侃被董明珠加碼到10億元賭注，雖然董明珠贏了這場賭局，卻輸掉了一個時代。

當小米憑藉首款量產車型SU7躋身新能源市場前列，雷軍高調宣布的「人生最後一戰」取得不錯成績時，格力至今未能擺脫「空調依賴症」，空調占營收比例近78%。

分析認為，雷軍的成功在於精準卡位時代浪潮，2010年押注智能，2013年布局IoT生態，2021年All in造車，每一步都提前布局增量市場。反觀董明珠，2015年追手機風口，2016年追新能源風口，2020年追健康家電風口，卻始終用思維做創新業務。

2015年做手機時，董明珠堅持開機畫面必須是自己的照片；造車近10年後，如今不得不宣布只做環衛車、重卡、公交車等各類工程車，理由是「不跟家用車卷」。這是碰的頭破血流后的無奈撤退。

曾經，董明珠的「製造業驕傲」令人尊敬，但在跨界戰場上，這份驕傲可能需要放下一些偏執，多一點對用戶的敬畏。

4 結語

當年董明珠組團30億入股珠海銀隆時，她個人舉債投入高達23.4億。按珠海銀隆時任孫國華的爆料，其中18.5億來自格力外圍的供應商集資平台。

如今，格力鈦深陷泥潭，存在破產風險，董明珠9年前給自己埋下的雷，已到引爆邊緣。留給董明珠的時間，不多了。因此有網友認為，「格力鈦才是她賴在格力不肯退休的原因」。

若此時離場，董明珠個人巨額投資將徹底蒸發；而留在格力董事長之位，則能持續調用格力資源為銀隆輸血。

來源：上游新聞