官方认证：未来几十年，澳洲投资客的日子，将越来越难
好日子到头了
在过去几十年，澳洲的投资客们可谓是过得非常滋润。
不管你是炒股还是炒房，基本都能赚得盆满钵满。
不过在未来几十年，澳洲投资客们的好日子很可能就要到头了！
而这，还是经过官方盖章认证的！
本周澳洲政府最新发布的《代际报告》，给本地投资者提出了一个相当现实的问题：未来40年，如果澳洲经济增长明显放缓，
那么下一笔投资，为什么还要继续留在澳洲？
最新预测显示：未来40年澳洲实际GDP年均增速预计只有2%，明显低于过去40年的3%。
而且，这个2%的预测本身建立在一个并不保守的假设之上：未来澳洲劳动生产率每年增长1.2%。
相比之下，过去10年澳洲实际生产率年均增速只有这一水平的大约四分之一。
这并不意味着未来澳洲不会出现优秀企业，
也不意味着ASX不会出现被低估的投资机会。
但从整体环境来看，本地企业未来面对的经济增长 “顺风” 可能明显减弱，
同时还要面对人口老龄化、地缘政治冲突、气候变化【相关阅读:魔鬼在统治着我们的世界(24)：环保主义(下)】、AI带来的技术颠覆以及代际财富差距扩大等问题。
财长Jim Chalmers认为：与很多其他国家相比，澳洲仍然拥有较好的条件应对这些挑战。
但从投资角度看，未来几十年的环境可能意味着增长更慢、风险更高，
资本对投资回报的要求也会提高。
《代际报告》真正的价值并不在于准确预测2066年的每一个经济数字，
而是展示一些已经很难逆转的长期趋势。
其中最明显的就是人口老龄化。
澳洲人口年龄中位数预计将从目前约38.6岁提高至未来的45岁，
比2023年上一份《代际报告》的预测又提高了1.9岁。
即使政府假设澳洲人未来会工作到更大年龄，
医疗和养老支出的快速增加仍会持续给联邦预算带来压力。
与此同时，政府预计从2032-33财年开始，
联邦税收收入将长期维持在GDP的24.2%左右，
并主要通过控制支出来改善未来的预算赤字。
但这一假设存在一个明显的问题：未来劳动年龄人口占总人口的比例将不断下降，
同时间接税收入占经济比重也预计下降。
按照《代际报告》本身的预测：如果现有税制没有重大改革，
个人所得税占GDP的比例将从目前的12.3%提高至2065-66年的14.1%。
这意味着未来越来越大的财政负担可能集中到数量相对减少的劳动人口身上。
因此，有分析认为：今年5月联邦预算已经宣布的资本利得税和信托税制调整，
未必会是未来财富相关税制改革的终点。
随着退休人口增加，
如何在仍然工作的纳税人与通常拥有更多资产的退休人口之间重新分配财政负担，
很可能成为未来几十年的重要政策问题。
除了人口，全球地缘政治环境也正在发生变化。
全球秩序日益碎片化，战争和地区冲突增加，
使能源安全、基础设施、供应链和自然资源的重要性进一步上升。
这些领域可能给澳洲企业和投资者创造新的机会，
但同时也意味着全球经济更容易遭遇通胀和供应冲击。
在一个风险更高的世界里，投资者通常也会要求更高的风险补偿，
这意味着过去十多年低资本成本的环境未必能够重现。
气候变化同样是《代际报告》重点讨论的长期风险，
包括农作物产量下降以及自然灾害增加。
尽管近几年金融市场对气候风险的关注度有所下降，
但这些风险本身并没有消失，
未来仍可能逐步反映到企业成本、保险以及资产价格之中。
而今年《代际报告》与过去相比最大的新增变量，则是人工智能。
政府同时把AI视为风险、机会以及重新提高澳洲生产率的重要潜在动力。
如果AI能够显著提升企业效率，
它可能成为抵消人口老龄化和劳动力增长放缓的重要力量。
但一个尚未解决的问题是：澳洲究竟将在全球AI产业链中扮演什么角色？
报告提出，澳洲企业可能在AI产业链的一些专业化环节获得市场份额，
并通过发展特定的本土技术能力，在全球供应链中建立不可替代的位置。
但具体哪些产业和企业能够做到这一点，目前仍没有清晰答案。
对于未来几十年的澳洲投资者而言，这可能也是最重要的问题之一：在一个整体经济增速下降、人口更加老龄化、资本成本和财政压力可能上升的澳洲，
找到那些仍能依靠生产率提升、技术创新和全球竞争力突破本土低增长环境的企业，
可能会变得比过去更加重要。
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