奶粉商貝拉米高位暴跌遭深扒 或引監管調查
來源：
澳華財經在線 12月8日訊 塔州有機嬰幼兒奶粉公司貝拉米（ASX：BAL）上周突發盈利預警，引得市場震驚股價腰斬。據稱市場監管方澳證券投資委員會（ASIC）將對貝拉米股價暴跌事宜啟動非正式調查，貝拉米董事會主席伍利（Rob Woolley）承諾將努力重建投資者信心。
貝拉米的盈利預警僅發生在股東年會後7周，這讓市場及大部分投資者猝不及防，迷霧重重之際，一些異於常理的事件浮出水面，引發監管層關注，主要圍繞股票交易量和上市公司信披等方面。
信披嚴重滯后
ACB News 《澳華財經在線》報道，12月2日當天貝拉米高達25%的股票換手，受中國奶粉註冊新規影響，公司調整銷售額預期，引發投資者恐慌性拋售，股價一度觸及6.8澳元低點，終盤收跌43.52%，報6.85澳元。
本周投資者擔憂情緒並未緩解，12月5日貝拉米股價進一步下跌4.23%，報6.56澳元，創15個月來新低。而去年此時，貝拉米股價高達16.50澳元。
貝拉米總部位於塔州第二大城市朗賽斯頓，以製造有機嬰兒配方奶粉聞名。不為人知的是，貝拉米生產原料都是從奧地利與紐西蘭進口，並在維州塔圖拉（Tatura）鎮由百嘉乳酪公司加工生產。
公司股價垮塌讓這些背景再次被扒開。財經評論人士杜里（JOHN DURIE）表示，一言以蔽之，貝拉米只是一家進出口代理商，生產製造完全外包。
十月下旬，百嘉乳酪曾披露中國相關業務進展不佳，引發股價暴跌。當時貝拉米股價仍在11.81澳元高位。杜里指出，貝拉米本應該對市場作出及時披露，但它並沒有這麼做。言下之意，這為貝拉米股價暴跌埋下隱患。
本周二澳相關媒體稱，澳證投委將啟動對貝拉米的非正式調查。澳交所運營方已開始對上市公司信披問題發難，在一份公佈於周四的問詢函中，貝拉米被問及何時意識到中國市場銷售額不及預期時回應，12月2日當天9時董事會結束后才知曉。
高估值疑問
ACB News 《澳華財經在線》報道，貝拉米股價腰斬令股票分析師備感意外。據澳媒AFR，大部分關注貝拉米的分析師先前都預計，未來12個月貝拉米股價將上漲30%-65%。Ord Minnett、貝爾波特（Bell Potter）、Wilsons和摩根斯（Morgans）券商在此之前給出的都是買入建議。
一家投行例外。花旗是首家對貝拉米給出“賣出”評級的券商投行。今年早些時候，另類投資管理公司Newgate資本合夥首席投資官蒂姆·漢南（Tim Hannon）就看出不祥之兆，對貝拉米面臨的風險發出預警。Newgate資本合夥是幾家做空貝拉米的基金管理公司之一。
漢南是前高盛投行家，也是塔州人，他對一家朗塞斯頓的乳業公司能夠熟練掌控中國供應鏈表示懷疑。他查看了公司的賬目，並質疑貝拉米是否具有深入整合供應鏈的IT系統。
今年10月，市場分析師對貝拉米的一致預期非常樂觀，為2017財年收入增長45%至3.76億澳元，息稅折舊攤銷前利潤增長50%，至8330萬澳元，每股收益增長58%至63澳分/股。漢南反而從中看到了做空機會。
上周五，貝拉米宣布令人費解的業務更新：2017財年上半年收入將達1.2億澳元；本財年截至11月，總收入增長24%，全年，EBIT利潤率預計不到20%。公司發言人並沒有明確表示，這則公告是否是利潤預期下調。但警告，“如果公司無法在中國這個最大的市場完成監管登記，產品銷量短期內將持續面臨震蕩局面”。
漢南注意到，今年3月，公司董事會主席伍利以14.6澳元/股的價格，出售20萬股股票，首席執行官麥克本（Laura McBain）以14.54澳元/股價格出售16.5萬股。2014年底時，貝拉米市值僅為1.65億澳元，到2016年中期，市值已躥升至12億澳元。如此炙手可熱的明星股卻遭公司高管高位套現不能不讓投資者浮想聯翩。
2016財年下半年，貝拉米EBIT利潤率從18%增長至25%，但同時，公司庫存也從1800萬澳元擴大至6500萬澳元，公司計劃2017財年資本支出為1500萬澳元至2000萬澳元。公司的大規模擴張引發做空者關注，而10月的股東大會上董事會並未就基本面變化透露出隻言片語，在管理投資者預期上的缺失為此後的慘跌埋下伏筆。
有評論稱，貝拉米競爭對手A2牛奶應對中國監管變化的能力較強，這家公司7-10月份銷售額同比增長96%至1.55億澳元。貝拉米7-11月收入增長26%，為9300萬澳元，上半財年收入目標為1.2億澳元，要達成目標，12月的收入要比前5個月的平均月收入高42%，這顯然是個艱巨的任務。
股東損失慘重
ACB News 《澳華財經在線》報道，貝拉米股價暴跌，殃及的並非只有中小投資者，一些久經沙場的資本大鱷也損失慘重。據稱，塔斯馬尼亞企業家、戶外用品零售公司Kathmandu創始人卡梅倫（Jan Cameron）在12月2日的拋售潮中損失超過5000萬澳元。
卡梅倫女士的埃爾西卡梅倫基金持有貝拉米股份。貝拉米2016財報顯示，貝拉米最大股東是Black Prince私人基金會，持股比例為14.5%。有市場人士推測，卡梅倫與該基金會有關，但遭其否認。卡梅倫在貝拉米2014年上市前曾售出價值3660澳元的公司股份。
Ellerston資本是貝拉米上市前的另一個主要投資者，去年10月，該公司出售持股至5%以下，彼時貝拉米股價為8澳元左右。它以每股1澳元的價格在公司首發時買入，隨後只保留少部分股權。
去年10月舉行的年度股東大會上，Ellerston資本以29%的持股比例對公司的薪酬報告投下反對票，給貝拉米董事會帶來“第一振”。四分之三的股東代理顧問建議對報告投贊成票，但由於報告中沒有披露具體業績目標並缺乏解釋，約40家基金管理公司（包括Ellerston資本）和散戶股東投了反對票。
如今回望，貝拉米今年10月剛剛舉行的年度股東大會上，披露信息之匱乏，已然引發職業投資者及監管機構不滿。
（來源「ACB News 《澳華財經在線》」）