歐元區國債遭拋售德國又成贏家
來源: 華爾街 責任編輯：華樂
德國又嬴了。市場對美國聯邦儲備委員會(FederalReserve,簡稱Fed)縮減其寬鬆貨幣政策的擔憂引發全球市場拋售，德國國債也未能倖免。但德國國債受到的負面影響小於其他主要歐元區成員國國債。國債受到負面衝擊的成員國範圍比市場預期的更大：比利時、法國和荷蘭的國債走勢明顯偏弱。歐洲依然處於風險之中。
儘管歐元區仍陷於經濟衰退之中，同時歐洲央行(EuropeanCentralBank)也表示該行還遠未到退出寬鬆貨幣政策的時候，但德國國債仍遭遇了大舉拋售。10年期德國國債收益率已較5月2日創出的最低水平1.16%上升0.62個百分點，至1.78%。但與此同時，10年期法國國債收益率上升0.8個百分點，10年期荷蘭國債收益率上升0.9個百分點，10年期比利時國債收益率升0.92個百分點。巴克萊(Barclays)數據顯示，今年迄今比利時國債是歐元區表現最差的，下跌了3.4%。根據Tradeweb的數據，10年期比利時國債與10年期德國國債收益率之差自2012年10月份以來首次擴大至超過1個百分點。
出現這種情況有數個原因。首先，市場對於Fed的擔憂在投資者中引發避險風潮。德國依然是歐洲信用最好的國家，該國國債市場也是歐洲容量最大、流動性最好的債券市場。花旗集團(Citigroup)指出，相較而言，其他歐元區成員國國債市場上，買賣價差略有擴大，這種情況在過去曾導致國債價格波動幅度加大。
其次，比利時、法國和荷蘭國債市場此前曾受到日本投資者可能大舉買入這些國家國債的預期推動，這主要是由於日本央行(BankofJapan)旨在推動通貨膨脹的舉措使得日本投資者手中握有充裕的現金。但到目前為止，並沒有大規模來自日本的資金流入這些國家的債券市場。同時德國國債收益率的上升也可能促使日本投資者將風險更低的德國國債作為投資選擇。
能夠讓歐洲感到寬慰的一個理由是，歐元區成員國國債遭拋售並非是由歐元區政客們的失誤造成的。如果美國國債走穩，歐元區成員國國債也可能企穩，不過不太可能出現大幅反彈。但無論如何，對於依然處於困境中的歐元區經濟而言，成員國國債收益率的進一步上升不會是好消息。
最後，此前依賴於Fed無限量流動性支持的交易紛紛遭平倉，這意味著基本面的影響更大。荷蘭經濟受到了極高的個人債務水平後續影響的衝擊；比利時則因未能解決赤字而受到了歐盟委員會(EuropeanCommission)的嚴厲批評；而法國的結構性改革沒有進展以及該國競爭力的缺乏繼續引發市場對該國的擔憂。
德國國債與其他歐元區成員國國債收益率之差可能會進一步擴大。5年期法國和德國國債收益率之差已從5月末的0.32個百分點擴大至0.53個百分點；高盛(GoldmanSachs)認為法國國債價格過高，該行預計這一收益率之差將擴大至0.7個百分點。