為什麼說澳元匯率漲到了80美分，但這並不是盡頭？
來源：澳財網
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作者：博滿澳財首席分析師 魏睿昊
雖然疫情的陰影依然籠罩在澳大利亞上空，但隨著疫苗【相關閱讀:顯微鏡學家發表對四家疫苗公司的成分分析】的問世，以及近期澳大利亞房市和股市的雙雙上漲，大多數投資者的信心都已經明顯恢復了。
但與此同時，對於大多數的在澳華人來說，卻被另一個問題所困擾——澳元越漲越高，兌美元眼看快到0.8，兌人民幣也回到了5以上，究竟要不要換匯，還是再等等？
對於這個問題，筆者的回答是：0.8的匯率其實並不算高！因為歷史上澳元兌美元可是有三年時間高於1，0.8隻是「小意思」。
可能立刻會有人覺得，這樣的說法純屬「抬杠」，現在的澳元怎麼能和當年比？但作為一個金融機構的分析師，筆者負責任地告訴您，現在的澳元確實能夠和當年類比。
澳元匯率高於美元發生在2011-2013這三年，其上漲的勢頭則始於2009年。
當時的背景是全球經過了2008年下半年的金融危機，在美聯儲帶頭量化寬鬆（后簡稱：QE）和北半球絕大多數國家出手救市之後，全球經濟開始逐漸進入了觸底反彈的階段。全球股市也開始在極度寬鬆的財政和貨幣政策刺激下反彈，同樣開漲的還有澳大利亞房價。
在這個過程中，澳大利亞受益於本國財政情況良好，有足夠「彈藥」救市，成為了發達國家中唯一逃過經濟衰退的國家。
同時，中國經濟率先復甦並領跑全球經濟增長，並從2009年出現了對原材料和其他產品進口需求的激增，直接帶動澳大利亞經濟進入第二波礦業繁榮。
與此同時，美聯儲卻還在2010年繼續推出第二輪QE，此消彼長之下，澳元匯率上漲也就水到渠成了。
2021年的今天，我們面對的經濟環境是否似曾相識？
全球經歷了新冠肆虐的2020年，各國財政和貨幣刺激政策層出不窮，股市房市雙牛市再次出現。
在這個時候，澳大利亞再次由於獨特的地理優勢和良好的管控系統，成為了發達國家中控制疫情表現最好的國家，而這一次最先走出疫情，引領經濟恢復增長的還是中國，最快傳導至澳大利亞經濟起飛的還是鐵礦石價格的飆漲。
因此，澳大利亞的貿易條件（即指：澳大利亞出口商品價格指數與進口價格指數比率，數字越高意味著外貿收入越高）時隔九年多，再次回到了2011-2012年達到過的100左右的高位。而且目前澳大利亞的鐵礦石產能與出口量遠超十年前，使得澳大利亞的外貿盈餘達到了一個史無前例的高位。
由於疫情在北半球主要的發達地區，尤其是美國依然非常嚴重，再加上民主黨政府重新上台，使得美國將在未推出更多的大規模刺激政策，這使得美元依然處於明顯的下跌趨勢中。特別是考慮到目前的美元指數（美元兌一籃子貨幣的匯率加權平均指數）剛剛跌至90左右，比起2008年以後多次達到的歷史低位80還有很大的距離，意味著不排除美元在未來幾年內繼續下滑和澳元繼續上漲的可能性。
所謂以史為鑒，可以知興衰。通過上面的對比，我們發現澳大利亞和澳元目前所面臨的經濟環境與2008年金融危機后的全球復甦階段非常類似：第一是全球貨幣政策極度寬鬆，資產價格上漲，避險美元下跌；第二是澳大利亞表現在發達國家中明顯領先；第三，中國經濟首先恢復，推動鐵礦石價格和澳大利亞出口。
講到這裏，是不是要得出結論，澳元匯率又會一路上漲，最終超過美元？
答案是不一定。
因為決定澳元匯率的核心因素除了外部的美元、礦產價格和出口貿易等，還有一般取決於本國經濟和貨幣政策。而這一內部環境與十年前有顯著區別，不僅表現在澳大利亞依然存在疫情爆發的風險而非處於經濟直線恢復中，更重要的是澳大利亞央行——澳聯儲（RBA）的貨幣政策與十年前完全不同。
在2008年金融危機后，澳聯儲快速救市之後在09年就開始退出市場操作，大幅度縮小資產負債表，在整個2010-2013年期間的資產負債表都非常小。
作為對比，美聯儲在2009年開始QE后，不僅沒有結束和退出QE，反而在2010-11年以及2013年再次加碼QE，成為了當時美元大跌和澳元領漲所有主要發達國家貨幣的核心因素。
但澳元匯率過高對經濟的負面影響，在周期性的礦業繁榮退去后逐漸顯現，成為了澳大利亞經濟在2014年之後的五年中增速放緩，特別是通脹和工資增速低迷的重要原因。
也正因為如此，澳聯儲在這一輪的全球寬鬆周期中採取了截然不同的態度，已經在近期宣布展開澳大利亞的QE 2.0。
我們可以看到澳聯儲的資產負債表在2020年一次性跳漲之後，並沒有重新收縮，相反在2021年中繼續向上攀升，與美聯儲幾乎同步。這成為了澳元匯率在近期回到0.8之後，漲勢明顯放緩的重要原因，也將是未來潛在壓制澳元升值趨勢的最重要因素。
在梳理了澳元的「前世今生」之後，我們也就不難理解，如果不是依靠澳聯儲的連續QE，澳元現在的匯率可能遠不止0.8了。而未來澳元匯率的走勢，很大程度上將取決於美聯儲和澳聯儲的放水博弈。
考慮到澳大利亞經濟體量和澳聯儲能力的有限性，澳元在未來全球經濟復甦過程中繼續上漲，依然是大概率事件，但比起十年前，其上漲速度和空間將會小很多。
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