10倍漲幅鋰礦股頻出 不能不知道的澳大利亞「鋰「史（下）
( 圖片來源：《澳華財經在線》)
全球能源變革轉型背景下，鋰電行業近年來不斷升溫。剛剛過去的2021財年，鋰礦概念股佔據了ASX澳交所普通成分股漲幅排行Top10的大半壁江山，並獨攬年度漲幅榜前三甲。詳見《澳股回顧與展望：個股分化冷暖各異 昔日明星股名列財年跌幅榜 風水輪流轉？》 《多隻個股年漲幅逾10倍 鋰礦股風雲再起 2021財年澳股普通成分股漲幅前三甲皆 「有鋰」》。
7月初，悉尼一位華人投資者以0.13澳元的價格，參与了一家ASX上市的鋰礦公司的股票增發，上月上旬該公司股價最高漲至0.27澳元，一月時間股價翻番。
這隻是眾多走勢強勁的鋰礦股中的一個代表和縮影。市場中一度有人謔稱，眼下投資需有「Li（鋰）」。
有分析認為，在新能源汽車和儲能技術進步推動下，鋰電行業將迎來持續快速增長的高光階段，澳大利亞作為全球主要的鋰資源出口國，鋰礦行業在需求拉動下將迎來新一輪上升周期。
股市上和財經媒體上，越來越多目光投向電池材料板塊，該板塊怎樣受益於新能源電動汽車的發展，新能源汽車電池技術線路的多元化，又將會讓哪些金屬置於風口之上？
本文系《10倍漲幅鋰礦股頻出 不能不知道的澳大利亞「鋰「史》的下半部分，全面梳理了鋰電相關的產業鏈及澳大利亞鋰礦行業概況，以期向投資者展示一個涵蓋新能源電池產線鏈上下游的相對清晰的場景，把握行業未來的發展動向。（上半部分報道詳見《10倍漲幅鋰礦股頻出 不能不知道的澳大利亞「鋰「史（上）》）
閱讀要點：
● 在各國的政策框架及一系列購買激勵措施的支持下，新能源車已經進入確定性極強的高速賽道。動力電池的成本占整車成本的35%-50%，在新能源汽車的大勢所趨下，全球對鋰電的需求必將水漲船高。
● 鋰電池市場的增量主要來自於磷酸鐵鋰和三元材料，兩者被認為是目前鋰電行業的兩條主流技術路線。目前三元材料的高鎳低鈷化已經成為必然的發展趨勢，同時也是各大電池廠家正爭相搶奪的技術高地。
● 鈷元素是鈷酸鋰和三元材料電池的重要材料之一，鈷在自然界中極少單獨存在，絕大部分的鈷伴生於銅或鎳礦。鈷資源的集中度極高，2021年全球探明鈷儲量約為710萬噸，其中50%位於剛果民主共和國，其次是澳大利亞和古巴。
● 未來五年全球鈷資源將持續供不應求，電池製造商開始尋求可靠的鈷來源，澳大利亞的鈷礦或將因此受益。
● 特斯拉CEO馬斯克多次為鎳站台並不止一次對鎳的供應問題表示擔憂，比亞迪、寧德時代等也發表過類似言論。寧德早在2018年開始就著手在印尼等地鎳的布局；今年年中，億緯鋰能參与投資了在印尼鎳冶鍊項目；同年七月，特斯拉與BHP簽訂了鎳供貨協議，不難看出，電池廠商對於鎳的爭奪戰正愈演愈烈。
● 彭博分析師Allan Ray Restauro表示，未來三年，鎳的供應將持續緊張，隨著需求回升，最早可能在2023年出現嚴重供應短缺。
● 澳大利亞的電池材料行業主要為鋰以及鈷等礦產業。澳洲目前正在運營中的鋰礦共有4座，全部位於西澳，另有多個鋰礦正在建設中。
鋰+鈷+鎳： 電池材料三朵金花
鈷元素是鈷酸鋰和三元材料電池的重要材料之一，鈷在自然界中極少單獨存在，絕大部分的鈷伴生於銅或鎳礦。鈷資源的集中度極高，根據USGS的數據，2021年全球探明鈷儲量約為710萬噸，其中50%位於剛果民主共和國，其次是澳大利亞和古巴，分別佔20%和7%，其餘國家佔比均在5%以下。從產量來看，剛果出產了全球三分之二的鈷礦石，遠高於其他國家。
全球鈷資源產量及儲量分佈（噸）
數據來源：USGS
由於價格昂貴且資源被控制在少數國家手中，加上剛果鈷礦存在使用童工等道德問題，各國的三元材料廠商都在努力擺脫對鈷的依賴，但就現階段來看，真正實現低鈷甚至無鈷三元材料電池量產的廠家並不多，因此在短時間內，鈷仍是電池行業不可或缺的重要資源。
鎳
鎳資源在自然界中的儲量遠高於鋰和鈷，根據USGS的測算，目前全球已探明的鎳資源量至少為3億噸，鎳儲量為9400萬噸，其中印度尼西亞和澳大利亞各占約20%，其次是巴西，約佔17%。2020年全球鎳產量為250萬噸，印尼貢獻了其中的30%，其次是菲律賓和俄羅斯。
鎳被稱為「鋼鐵工業的維生素」，全球約70%-80%的鎳被用於不鏽鋼領域，電池領域的消耗量不足10%。在未來，電動汽車行業規模的大幅增長，疊加三元材料高鎳低鈷化的發展趨勢，電池領域對鎳的需求將迎來快速增長。據興業證券測算，全球對原生鎳總需求將從2020年的250萬噸，增長至2025年的超過350萬噸。
特斯拉CEO馬斯克就曾多次為鎳站台，並不止一次地對鎳的供應問題表示擔憂，比亞迪、寧德時代等廠商也同樣發表過類似的言論。寧德早在2018年開始就著手在印尼等地鎳的布局；今年年中，億緯鋰能參与投資了在印尼鎳冶鍊項目；同年七月，特斯拉與BHP簽訂了鎳供貨協議，不難看出，電池廠商對於鎳的爭奪戰正愈演愈烈。彭博分析師Allan Ray Restauro表示，未來三年，鎳的供應將持續緊張，隨著需求回升，最早可能在2023年出現嚴重供應短缺。
澳大利亞電池材料行業概況及主要公司
澳大利亞的電池材料行業主要為鋰以及鈷等礦產業。澳洲目前正在運營中的鋰礦共有4座，全部位於西澳，另有多個鋰礦正在建設中。澳洲鋰礦全部為硬岩鋰礦，含鋰的鋰輝石經過開採和選礦后，大部分會以鋰輝石精礦的形式出口到中國等地的鋰精鍊廠，以生產氫氧化鋰等化工原料。整體而言，過去澳洲鋰礦商對礦山的投資要高於對下游精鍊廠的投資，而近年來有一些礦商開始依託國內的鋰礦產能，推進氫氧化鋰廠等精鍊項目，對產業鏈進行垂直拓展。
澳大利亞主要現有及在建鋰礦
數據來源：澳大利亞地質局及相關上市公司 圖表製作 ACB News 《澳華財經在線》
根據美國地質調查局（USGS）的統計，目前澳大利亞擁有已探明鋰礦儲量（Ore Reserve）75萬噸，鋰礦資源量（Mineral Resource）640萬噸，分別佔全球總量的22.3%和7.5%。由於澳大利亞的礦商在硬岩開採方面擁有先進的開採技術和豐富的經驗，加上硬岩礦提鋰技術較鹽湖提鋰成熟，使澳洲成為目前世界上最大的鋰生產國。2020年，澳洲鋰產量達23萬噸，佔全球總產量的近二分之一。
圖表製作 ACB News 《澳華財經在線》
澳洲沒有專門的鈷礦，目前所生產的鈷均為銅或鎳礦開採的副產品，因此國內鈷的供應和價格很大程度上受銅礦和鎳礦的產量影響。行業研究公司IBISWorld認為，在未來五年，全球鈷資源將持續處於供不應求的狀態。由於剛果政局不穩定且開採過程存在人權和道德問題，電池製造商將開始尋求更加可靠的鈷來源，澳大利亞的鈷礦或將因此受益。在過去5年，澳洲在鈷礦勘探領域的投資大幅增加，預計未來5年還將繼續增長。
行業表現
與其他材料行業一樣，澳洲電池材料礦業的利潤主要取決於產品價格而非生產成本。根據行業研究公司IBISWorld的統計，澳大利亞電池材料礦（鋰鈷礦）行業收入在2017-2018年由於大幅擴產而飆升。行業利潤率在2017年達到峰值，而鋰礦石價格亦是在這一時期站上高位，隨後鋰礦石價格一路下滑，行業利潤率隨之受到重挫。預計2021年，全行業收入約為16億澳元，利潤率有所回升。
數據來源：IBISWorld
主要企業
澳大利亞國內的電池材料礦產（鋰鈷礦）行業集中度較高，目前的龍頭企主要由Windfield Holdings、Glencore Operation和Mineral Resource（ASX：MIN）三家，而 Galaxy Resources（ASX：GXY）和 Pilbara Minerals（ASX：PLS）兩家所佔市場份額相對較少。
數據來源：IBISWorld
Windfield Holdings由天齊鋰業和美國Albemarle（雅寶）公司共同所有，Windfield通過其控股的Talison Lithium公司經營著全澳最大的鋰礦Greenbushes。該鋰礦目前已探明鋰儲量為1.33億噸，平均氧化鋰品位2.1%，鋰精礦產能達到134萬噸/年，2020年該礦山生產了55.2萬噸鋰精礦，主要銷售給天齊鋰業和雅寶兩個股東。Greenbushes目前計劃分別於2024年和2027年分別新建第三和第四期鋰精礦項目，兩個項目年產能均為52萬噸/年。
Glencore Operation（嘉能可）通過旗下子公司Minara Resources運營位於西澳的Murrin Murrin鎳鈷礦。Minara的收入在過去五年增長了約50%，這得益於期內鈷價格的走強。然而，隨著行業競爭者的相繼進入，行業整體取得了強勁的增長，相比之下，Minara的業績表現並不突出。
Mineral Resource（ASX：MIN）是一家澳交所上市公司，與贛鋒鋰業分別持有Marion鋰礦項目50%的股權。Marion礦山目前每年可生產45萬噸鋰輝石精礦，2020年該礦山鋰精礦出口量達40.9萬噸。此外，Mineral還與雅寶公司共同持有Wodgina礦山（分別控股40%和60%），該礦山於2019年底開始停產保養。
Galaxy Resource（ASX：GXY）於2007年在澳交所上市，擁有位於澳洲、加拿大和阿根廷的多個鋰項目。Galaxy在澳洲擁有的Cattlin礦山經2009-2012年短暫運營后停產，隨後在2017年重新投產。2020年Cattlin鋰輝石精礦產量為10.87萬噸，今年上半年礦山產量顯著增加，2021年計劃全年產量將達到19.5至21萬噸。
今年4月，GXY宣布與另一鋰礦巨頭Orocobre達成兼并協議，預計兩者合併后將成為全球第五大鋰礦公司，市值將達到40億澳元。
Plibara minerals（ASX：PLS）是2021財年澳股的明星股之一，財年內漲幅高達523%。詳見《澳股回顧與展望：個股分化冷暖各異 昔日明星股名列財年跌幅榜 風水輪流轉？》 《多隻個股年漲幅逾10倍 鋰礦股風雲再起 2021財年澳股普通成分股漲幅前三甲皆 「有鋰」》
該公司擁有位於西澳的Pilgangoora礦山，其探明礦產儲量達1.08億噸，平均氧化鋰品位1.25%，2020年鋰精礦產量18.09萬噸。Pilgangoora項目分兩期進行，一期年產能為33萬噸鋰精礦，於2018年投產，二期可行性報告已完成，建成后產能將擴大至85萬噸。此外，PLS已於贛鋒鋰業、通用鋰業等多家鋰生產商簽訂了包銷協議，覆蓋了一期項目的所有產能。
上市公司
澳交所目前擁有眾多上市鋰礦商，總市值高達數百億澳元，旗下的鋰礦項目遍及西澳、南北美、非洲和歐洲等地，據不完全統計，目前已有近20個項目進入生產建設或可行性研究階段。
鋰輝石價格從2020年底開始持續上漲，鋰礦板塊亦隨之一路走高。在過去的一年中，全澳主要鋰礦上市公司股價全線上漲，Mineral Resource、Orocobre、GXY、Pilbara等行業巨頭的股價均大幅上揚，而Sayona Mining、Vulcan Energy等行業新秀的漲幅更是超過十倍。
澳洲主要鋰礦上市公司信息
資料來源：公司公告，圖表製作：ACB News 《澳華財經在線》
行業前景及趨勢： 需求主導——新一輪上升周期顯現
與其他礦產資源一樣，鋰電行業的景氣是周期演進的過程。在2015-2017年，以中國為代表的新能源汽車市場，在政府的強力補貼政策引導下，驅動了鋰電行業的迅速增長，由於產能增長滯后，鋰資源的供給出現了短缺，鋰價格也在這一時期站上歷史高位。
時至2017年底，隨著澳洲等地的大批鋰礦產能集中落地，全球鋰資源供給大幅攀升，與此同時，中國新能源汽車補貼政策大幅滑坡，電池產業開始臨產能過剩、價格戰激烈等問題，鋰資源價格持續下跌，行業進入下行周期。
進入2021年，在「碳中和」及能源轉型的大背景下，新能源汽車領域再次放量增長，加上儲能領域的長期潛力，鋰電迎來確定性極強的需求增量。根據DISER的預測，全球鋰需求量將持續上升，在2023年達到67.5萬噸，這很大程度上是受新能源汽車需求的拉動。
全球鋰供應和需求量（千噸LCE）
圖片來源：DISER
從供給端來看，2019年前後，由於鋰價跌至谷底，澳洲國內的Bald Hill、Wodgina等多座礦山被迫關停。南美「鋰三角」地區的鹽湖鋰礦一直是全球鋰供應的主力，而受疫情影響，多個鹽湖建設和擴產進展緩慢，並出現不同程度的推遲。
現階段，短時間內全球鋰產能增長將十分有限，以目前全球鋰礦的生產建設計劃來看，2023年全球鋰產量將達到67.9萬噸（LCE）。這意味著，2017年以來全球鋰礦資源供過於求的局面將被徹底改變，在目前現有產能計劃不變的情況下，鋰資源的供給將趨於緊張。
氫氧化鋰和鋰輝石精礦價格走勢及預測（美元/噸）
圖片來源：DISER
供需環境的變化從近一年的鋰價格走勢中便可見其端倪。電池級氫氧化鋰和碳酸鋰的價格自2017年底起一路下滑，隨後在2020年末觸底反彈，但距離上輪行情高點仍有距離，鋰精礦的價格走勢亦如出一轍。根據DISER的預測，氫氧化鋰上漲行情或將持續至2023年，而鋰輝石的精礦價格將在2022年上漲至本輪的峰值，現階段還有很大的上行空間。
值得一提的是，鹽湖鋰因其具備成本優勢，在行業下行周期中具有更強的議價空間，而當行業處於上行，硬岩鋰礦提鋰技術成熟、容易製備高純度鋰的特點，使其更受下游廠商的追捧，澳大利亞的鋰礦業將因此更為受益。
目前，澳大利亞的鋰礦業的前景一片向好，從各大礦商公布的2021年上半年業績來看，幾大礦商的產量和銷售收入均實現了大幅增長。根據行業研究公司IBISWorld的預測，受益於價格的上漲疊加產能的回升，澳洲鋰鈷礦行業收入將在未來5年迎來22.1%的年均增長。
澳大利亞鋰輝石精礦產量（千噸LCE）
圖片來源：DISER
資源為王——鋰礦資源爭奪戰愈演愈烈
鋰是鋰離子電池的核心原材料，由於在勘探中找到具備開採價值的礦產資源，並且獲得足夠的股權和債務融資來支持開發活動十分困難，整體的行業壁壘很高，此外，鋰礦的建設、生產和擴產的周期較為漫長，因此，在供需緊張的情況下，鋰資源將是整個鋰電行業第一塊短板，也是議價能力最強的環節。
隨著鋰資源價格的一路看漲，保證原材料供應鏈的穩定成為了電池廠商迫切需要解決的問題，因此，加緊布局上游鋰礦資源，進行產業鏈的垂直向上整合，已經成為頭部鋰電廠商搶佔先機的共同選擇。
許多大型鋰電廠商通常會選擇參股澳洲鋰礦項目，並通過捆綁包銷協議來鎖定鋰輝石精礦供應。據統計，澳洲目前四座在產礦山的產能幾乎已被天齊鋰業、贛鋒鋰業等多家廠商承包。計劃2022年投產的Finniss鋰礦項目，在八月宣布與贛鋒鋰業達成包銷協議后，一期計劃產能已被承購80%。
澳洲現有鋰礦產能及包銷情況
數據來源：相關上市公司公告 圖表製作：ACB News 《澳華財經在線》
除了電池製造商向上游布局，礦商之間對礦產資源的爭奪也日趨激烈，不少傳統的礦業公司亦加入到電池材料行業的鏖戰中。今年7月，澳洲礦產巨頭力拓（ASX：RIO）宣布斥資24億美元進軍于塞爾維亞的Jadar硼酸鋰項目；8月份，必和必拓（ASX：BHP）與礦業大亨Andrew Forrest展開對加拿大鎳礦公司Noront Resources的收購競逐。
不論是鋰電廠商對上游的縱向整合，還是礦商之間的橫向擴張，都繞不開以資源為王的核心邏輯。在供需趨緊的大背景下，鋰電需求的日益增長與鋰資源供給的不平衡不充分，將成為鋰電行業的主要矛盾，擁有充足穩定的鋰源供應，將幫助鋰電廠家在競爭中佔據主導，而控制著豐富鋰礦資源的礦商將在未來的賣方市場中充分受益。
產業升級——下游拓展勢在必行
豐富的礦產資源使澳洲在全球鋰業中有著舉足輕重的地位，長期以來，澳大利亞鋰礦以生產和出口作為基礎原材料的鋰輝石精礦為主，對鋰化物生產和電池製造等下游環節鮮有涉足，這使得澳洲在鋰電價值鏈中獲取的利潤份額十分有限。
由於鋰礦資源性質的差異，南美「鋰三角」的鹽湖滷水所含雜質較多，提鋰技術相對複雜，以生產純度較低的碳酸鋰為主，生產氫氧化鋰的成本較高。而澳大利亞生產的鋰輝石更加容易製備高純度鋰，在生產價值更高的氫氧化鋰上有著無可比擬的先天優勢。對於澳大利亞礦商來說，充分發掘資源優勢，將產業鏈向下游拓展，是實現產業鏈價值最大化的必然選擇。
目前，澳洲有多個在建的鋰礦項目已將配套的氫氧化鋰產能納入到建設計劃中，由天齊鋰業和IGO公司所有，基於Greenbushes礦山產能開發的Kwinana氫氧化鋰項目目前已完成建設工作，將率先於今年開始試運行。預計到2024年，澳大利亞氫氧化鋰產能將超過每年15萬噸。
澳大利亞主要氫氧化鋰項目
數據來源：上市公司公告 圖表製作：ACB News 《澳華財經在線》
除鋰鹽加工業之外，澳洲還將實現電池製造業「零的突破」。今年3月，澳洲總理莫里森宣布全澳第一家鋰電池製造廠將在今年開始動工，並籍此提出了「資源技術和關鍵礦產加工路線圖」，旨在推動澳洲礦產的下游加工能力發展，讓澳洲成為亞太地區的資源和資源加工中心。此外，莫里森政府還推出了現代製造業計劃（Modern Manufacturing Initiative），為製造業提供共計13億澳元的資助，位於達爾文的Finniss氫氧化鋰項目就是該計劃的受益者之一。
得天獨厚的高品質鋰輝石資源使澳大利亞在鋰鹽產業中具備了先天的供應鏈和優勢，疊加需求上行和政策助力，澳洲鋰礦向加工製造端的拓展升級，將成為行業新的增長點。
澳大利亞資源技術和關鍵礦產加工路線圖目標
數據來源：DISER，圖表製作：ACB News 《澳華財經在線》
結語
全球的能源轉型已經成為鋰電行業增長的核心驅動力，伴隨著新能源汽車等行業的蓬勃發展，鋰礦業作為行業上游將進入新一輪的上升周期，同時，隨著鋰電技術的推陳出新，鎳鈷礦等行業新貴也正在孕育之中。
在未來，隨著鋰礦需求增長和產能出清，全球鋰資源的供不應求將成為常態，鋰礦商的產能擴張將成為行業增長的重要動力。優質的鋰礦資源和產能正在成為礦商和下游製造商爭相競逐的對象，併購浪潮正席捲整個行業，而擁有豐富資源潛力的礦商或將成為市場的下一個焦點。除此之外，從原料供應商向產品製造商的轉變，正在澳洲鋰礦行業中悄然發生，產業的升級無疑將是更具持續性的發展方向。
鋰礦行業火爆的背後，是以鋰離子電池前景的高確定性為支撐的，而在今年7月，寧德時代發布了第一代鈉離子電池，在低溫性能和快充方面對比磷酸鐵鋰電池有著明顯的優勢。無獨有偶，今年9月，悉尼大學衍生企業Gelion Technologies宣布其研製的鋅溴電池即將投產，據稱該型電池在安全性和循環壽命上均優於目前的鋰離子電池。
儘管目前這些技術離形成產業鏈尚需時日，但從長遠來看，電池技術路線的多元化發展趨勢，或將為電池行業開拓出更多路徑，給電池產業鏈帶來不可忽視的深遠影響。
參考來源
● IBISWorld：OD5541 Battery Material Mining in Australia Industry Report
● 華安證券：回暖趨勢已現，磷酸鐵鋰春天到
● 華安證券：鋰電池面向新能源車、儲能、鉛酸替代的萬億空間
● International Energy Agency：Global EV Outlook 2021
● Australian Department of Industry, Science, Energy and Resources： Outlook for selected critical minerals in Australia 2021 report
● USGS：Lithium Statistics and Information
● USGS：Cobalt Statistics and Information
【小編貼士：】手機端閱讀時，點擊文章頁面左上Logo即可返回首頁閱讀。祝讀者朋友天天健康、開心！工作投資順利。
免責聲明：本文為財經觀察評論，不構成任何投資建議，交易操作或投資決定請詢問專業人士。
( 鄭重聲明：ACB News《澳華財經在線》對標註為原創的文章保留全部著作許可權，任何形式轉載請標註出處。)
鋰礦股鋰鈷鎳電池材料鋰礦資源產能上市公司概念股能源澳交所
責任編輯：Quan
*以上內容轉載自澳華財經在線，FindAus對內容或做細微刪改，不代表本網站贊同其觀點和對其真實性負責。