經濟恢復剛起，通脹卻來勢洶洶，澳聯儲的難題來了
在悉尼和墨爾本連續解封，各州紛紛正式宣布州境即將重新開放，澳航（Qantas）準備重開國際航線，澳大利亞人離境豁免申請也即將取消之際，不少人都在歡慶「封城」的日子終於結束了。政府和各大機構，似乎也都對經濟的重新恢復充滿信心。
但澳大利亞央行——澳聯儲（RBA）卻面臨著一個頭痛的問題——經濟恢復剛剛開始，通貨膨脹率卻似乎已經太高了：
根據統計局在今天（10月27日）上午剛剛發布的數據，全澳消費者價格指數（CPI）在剛剛過去的第三季度，年增幅為3%，這一數字已經連續兩個季度達到3%及以上，上一次出現這種狀況已是將近十年前。而對於澳聯儲來說，更重要的兩個核心通脹數字——截尾均值和加權中值也到達2%以上。
要知道，上一次澳大利亞通脹處於這個水平的時候，官方利率還在3-4%的區間內，但現在的利率是0.1%，這也就難怪不少經濟學家已經在積極要求澳聯儲提早加息。
大洋彼岸的美國，在年通脹率連續五個月保持在5%以上，核心通脹達到4%之後，各方對美聯儲已經不再僅僅是施加壓力，而是直接批評和指責美聯儲不作為和失職。
那麼，澳大利亞的通脹會不會到達美國的程度，澳聯儲是否能抗住更多加息壓力，實際加息時間真的可以拖到2024年嗎？
要回到這個問題，必須要首先審視一下目前的通脹組成：
和疫情前相比，出現了少見的絕大多數商品門類價格都呈較大幅度上漲的情況。雖然從實際數字來看，食品價格的上漲幅度並不大，服裝鞋帽品類價格甚至出現了比較明顯的下跌。但值得注意的是，傢具和家電類產品這一通常拉低通脹的門類，在此次數據中呈現價格大漲，這與疫情后大量居家辦公，以及全球供應鏈出現斷裂有不可分割的關係。更有意思的是，那些在疫情中受到嚴重打擊的行業，如教育、娛樂和交通也出現了不小的價格漲幅——儘管交通成本裡帶有較大的能源價格變動的影響。
通過這些分類數字不難發現，澳大利亞多數門類商品價格都在齊齊上漲，而且從目前的內外部環境來看，通脹壓力在短期之內恐怕不會得到有效釋放。主要原因有內外兩大方面：
首先，最近的三季度通脹數字，很大程度上與外因直接挂鉤。
首當其衝的是，全球供應鏈的斷裂，導致家電等產品出現大幅度價格上漲，不少商店缺貨現象嚴重。最典型的例子就是在過去的十幾、二十年中，由於技術不斷更新換代，家電產品的價格幾乎持續處於下行通道中，但全球產能嚴重受阻於供應鏈的斷裂和海運價格的飆升，使得此類需求相對剛性的商品價格出現了大漲。
此外，全球大宗商品價格的不斷攀升也開始影響到澳大利亞。最快到來的是能源價格上揚導致本地油費和電費漲價，而且能源消耗幾乎是所有行業的基礎成本之一，未來的各種間接通脹影響還將持續。而在享受完鐵礦、銅礦等礦產品價格大漲帶來的超額利潤之後，澳大利亞最終依然會承擔這些基礎金屬製造出來的工業產品價格上漲——因為本地的製造業非常有限，工業製成品主要依靠進口。
其次，澳大利亞國內也面臨著更嚴重的通脹壓力。
除了大家熟知的低利率和財政補貼帶來的大量流動和閑置資金在不斷推高物價之外，疫情所帶來的特殊情況也在影響著兩個對長期通脹非常重要的指標——房價和工資。
房價方面，需要注意的是，通脹中所記錄的房價指的是房屋建造成本，或者說新屋的購買價格，二手房和土地交易並不被歸類于消費品，而是作為投資品考量。但即使是這樣，由於疫情迫使很多居民重新考慮搬出高密度租住的房屋，選擇購買自住房，依然對房價有著巨大的推動作用。
根據統計局的數據，近期澳大利亞自住房購買增速達到了過去二十年未見的水平（上一次大漲是因為不少人想趕在開始徵收GST之前買房）。這種情況在目前建築成本不斷上升，疫情依然反覆，利率偏低的環境下，很可能還會持續一段不短的時間。
工資方面，澳大利亞本地勞動力短缺的情況日趨嚴重，無論是失業率持續走低，職業空缺數大漲的統計數據；還是新州州長要求大幅引入200萬移民，以及會計師事務所招聘廣告劇增的新聞，都可以從一個側面體現出目前勞工市場的緊張。
事實上，筆者在疫情發生后的這近兩年時間里，多此提到了澳大利亞面臨的最大長期隱患——移民暴跌導致的人口增長斷崖式下跌。人口不足和勞動力短缺，將直接導致工資增長，這是潛在導致長期通脹難以下降的「終極武器」。
事實上，今天公布的CPI指數是基於第三季度數據，這期間悉尼和墨爾本基本處於封城階段，而隨著封城結束和傳統夏季假期的到來，憋了大半年，手上現金又非常充裕的澳大利亞人民有很大概率會在四季度瘋狂消費。與此同時，外部的供應鏈、能源價格上漲顯然不可能在今年內解決；相反，大規模的報復性消費帶來的需求大增，面對著原本就已經吃緊的消費品、原材料和勞動力三大主要市場，只會引起進一步的供不應求和更大的通脹壓力。
所以，筆者的第一個結論是，澳大利亞通脹在今年第四季度沒有可能緩解，甚至在未來的兩個季度內都將更加嚴峻。
第二個結論是，澳大利亞中期通脹會維持在什麼水平，將很大程度上還是取決於國際經濟和疫情形勢的變化，尤其是各國與疫情共存政策的執行效果。
無論是外部全球供應鏈中的工業產能不足和貨運運力不足等問題，還是澳大利亞本地勞動力不足的困境，歸根結底都是疫情導致全球通航不暢所導致的。目前來看，全球大多數國家都在逐漸放鬆旅行和隔離管制，大趨勢向好，但最終徹底恢復正常的時間需要多久，存在著很大的不確定性。大多數的經濟學家目前預測，至少要到2022年下半年或2023年，全球的社會和經濟秩序才可能會基本恢復正常，屆時由於疫情衝擊導致的通脹壓力會有所緩和。
但有意思的是，由於大多數機構和經濟學家對全球經濟秩序恢復相對樂觀的看法，他們同樣有著足夠的理由要求各大央行更快地收緊貨幣政策。這也就引出了第三個結論：
澳大利亞央行——澳聯儲的加息時間會比預期早不少。
這是由目前通脹無法在短期內降低的事實所導致的，更由於澳大利亞在未來將徹底放棄「消滅」病毒的策略，這意味著本地經濟將明顯走上恢復之路。而且由於全球礦產品價格上漲和本地就業市場緊張，工資上漲壓力正在增加，未來的澳大利亞經濟至少在短期內有足夠的支撐。
那麼，只要時機到來——特別是全球經濟秩序都開始明顯恢復的話，澳聯儲沒有理由任由通脹失控。這個時間點，有不小的概率會發生在2023年，甚至不排除2022年底就開始有加息的「風聲」釋放。
事實上，市場已經開始對澳聯儲提早加息的可能性表現出「不安」。澳股S&P ASX 200指數早盤高開，但在通脹數字后公布，午盤出現明顯下行，收盤儘管受到銀行股走強的支撐，可較昨天僅上漲0.07%。
而澳元兌美元匯率則一路走高到0.75上方位置，進一步表現出市場對提早加息的預期。
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