澳大利亞，正在被資本拋棄
前言
澳大利亞IPO市場正經歷十五年來最緩慢的增長階段。
目前ASX 擁有超過2300家上市公司。
澳大利亞證券交易所（ASX）是世界十大證券交易所之一。
ASX的上市門檻遠低於納斯達克和紐交所。
其實，澳大利亞並非唯一面臨IPO困境的市場。自2021年達到峰值以來，美國、英國及加拿大等國的上市活動也同樣處於較低水平。
IPO荒
這主要歸因於企業傾向於避開公開市場，轉而追逐私人市場的資本機遇。
同時企業所有者出於保護高度機密的估值考量，抵制上市審查。
據Dealogic截至9月30日整理的數據顯示，今年前九個月，澳大利亞證券交易所的IPO總價值僅為4.95億美元（摺合7.2億澳元），創下了自2012年以來的最低記錄。
同期內，僅有15家企業登陸澳交所，這一數字也是自2009年全球金融危機以來的最低水平。
Yarra Capital的澳大利亞股票主管Dion Hershan指出：「當前信貸市場活力充沛，使得私營企業不僅易於獲取私募股權投資，而且私人債務融資也比以往任何時候都更為便捷。」
黑石集團以240億的企業估值收購了本土數據中心運營商AirTrunk，該筆交易由麥格理資產管理公司和PSP投資公司促成，進一步彰顯了私有化路徑的吸引力。
此外，他還提到上市過程中所涉及的成本、時間以及潛在的市場干擾等因素，均構成了企業上市的重大阻力。
Hershan強調，澳大利亞投資者正迫切尋求更多樣化的IPO投資機會，並將IPO市場的冷清歸咎於「缺乏定價合理且質量上乘的交易」。
今年迄今，唯一一家成功完成大規模IPO的是墨西哥卷餅連鎖店Guzman y Gomez。
該公司以每股22澳元的價格發行新股，成功籌集資金3.35億澳元，估值達到22億澳元。
目前，Guzman y Gomez的市值已膨脹至40億澳元，周五收盤價為每股38.08澳元。
儘管如此，Guzman y Gomez的成功並未能彌補2021年IPO熱潮期間上市公司的普遍失望表現，其中多家公司的業績至今仍在影響基金經理的三年業績記錄。
過去幾年的情況相當糟糕。
因為澳交所對於公司的利潤要求相對較低，只需：- 最近3個完整財務年度都從事相同的業務活動；
– 最近3年總利潤達到100萬澳元；
– 最近12個月的合併利潤達到50萬澳元。
– 扣除融資成本后，有形資產凈值達到400萬澳元；
– 市值達到1,500萬澳元；
– 營運資本至少達到150萬澳元；
許多質量不高的公司以高價上市，但後續表現卻令人大失所望。
因此，投資者對於上市公司的質量要求依然極為嚴苛。
但是據澳大利亞證券交易所公布的信息顯示，10月內共有7家公司計劃在該交易所上市。
若這一計劃順利實現，將佔據今年迄今為止上市公司總數的近半比例。
本質
市場的整體環境的不利狀況無疑是IPO下滑最為關鍵的因素。
接下來筆者從本質上解析一下為何澳洲的IPO整體表現急劇下滑。
01
流動性差：澳洲股票在發達國家中，相較於其他主要經濟體如美國、英國及歐洲多國，其流動性確實顯得較為遜色。
首先，從交易量的角度來看，澳洲股市的日均成交量相較於紐約證券交易所或倫敦證券交易所等全球金融中心，往往顯得較為低迷。
這直接反映了市場參与者的活躍程度以及資金流動的頻繁性。
其次，從市場結構的層面分析，澳洲股市的投資者基礎相對較為單一，以本地機構和個人投資者為主，而國際投資者的參与度相對較低。
這種投資者結構的局限性在一定程度上限制了市場的流動性。
因為國際投資者的廣泛參与往往能夠帶來更為豐富的資金來源和更為多樣的交易策略，從而增強市場的活躍度和流動性。
02
融資困難：鑒於整體市場長期存在的結構性問題，澳大利亞股市在融資方面面臨一定的挑戰，不過，礦業領域則展現出了獨特的優勢。
回顧過去，澳大利亞的礦業領域締造了諸多輝煌成就，為眾多投資者帶來了顯著的收益，從而確立了澳大利亞在全球礦業IPO及融資表現方面的領先地位。
03
IPO過去幾年表現不佳：在過去的三年中，澳大利亞的IPO股票市場整體呈現疲軟態勢。
眾多企業在上市后，其股價普遍未能維持發行價水平，甚至多數公司在上市首日便遭遇股價大幅跌破發行價的困境。
此類市場表現對公司市值造成了顯著的負面影響，進而加劇了公司後續融資（特別是股權融資，鑒於篇幅限制，此處不再深入闡述）的難度與挑戰。
所以或許許多企業也因此暫停了其原本的IPO計劃。
結語
在全球經濟疲軟的大環境下，澳大利亞的IPO市場正面臨著前所未有的挑戰。
流動性不足、融資難度加大，再加上近幾年新股表現不佳，使得澳洲股市的吸引力大大降低。
相比之下，美國、歐洲等主要經濟體的市場更具活力和吸引力，資本自然向這些市場傾斜。
澳洲市場的投資者結構較為單一，本地資金和國際資本的參与不平衡，進一步加劇了這一困境。
面對全球範圍內激烈的資本爭奪戰，澳大利亞正處於被資本「拋棄」的邊緣！
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