谷歌，盤後上漲超6%！馬斯克：幹得好
北京時間10月30日，谷歌母公司Alphabet發布了截至9月30日的2025財年第三季度財報，從數據看營收和利潤都超過市場預期，且季度營收首次突破1000億美元。截至發稿谷歌(GOOGL.US) 盤后漲超6%，今年以來其股價漲幅約45%。
谷歌CEO桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）在社交平台表示，千億營收得益於公司主要業務板塊的兩位數增長，「5年前我們的季度營收為500億美元」。在帖子下馬斯克也參与互動表示「幹得好（Nice work）」，皮查伊則回復稱「令人興奮的事情即將到來」。
具體到財報數據，Alphabet第三季度營收約為1023.5億美元，較上年同期的882.7億美元增長16%，按固定匯率計算同比增長15%；凈利潤為349.8億美元，較上年同期的263億美元增長33%。
「在修復空間有限、市場急需進一步上漲理由的時候，谷歌硬是交了一份漂亮的業績，來延續自己的重估之路。」海豚投研發表觀點認為，從收入端看廣告和雲業務的表現都很不錯，谷歌同時吃到了AI產業浪潮下上游和下游的發展紅利。
從營收構成來看，谷歌主營業務分為廣告業務、雲業務以及其他業務（Google Play、硬體、YouTube訂閱收入）三部分，廣告業務和雲業務是谷歌的核心支撐。
儘管AI競爭加劇，傳統搜索被質疑會被AI搜索替代，但讓市場意外的是，谷歌的搜索和廣告仍顯示出兩位數增長。三季度谷歌的廣告收入742億美元，整體增長9.9%。搜索部門當季收入為565.6億美元的收入，較上年同期增長了15%。
「之所以搜索侵蝕的預期遲遲落空，本質上還是對手不夠強以及谷歌自身生態的強大，才讓谷歌的轉型之路相對從容。」海豚投研認為，增長驅動主要來自於AI Overviews、AI Mode對搜索查詢量的提升。
雲業務板塊是谷歌的第二增長曲線，過去一年簽單勢頭強勁，景氣度持續。三季度這一收入為151.5億美元，同比增長35%，高於預期的147.4億美元。雲業務表現主要看積存的未履約訂單（Revenue Backlog），皮查伊在財報會議上表示，谷歌雲業務加速發展，本季度末積壓訂單額達到1550億美元。市場預計，有了這些訂單存貨，雲業務的收入增速可以在一段時間繼續保持在30%以上。
由於對AI的強勁需求，谷歌還宣布增加2025財年的預期資本支出。「隨著我們業務的增長和雲客戶的需求，我們現在預計2025年的資本支出將在910億至930億美元之間。」不過，這要小於市場預期的950億。
海豚投研認為，反壟斷風險釋放，暫時沒了監管的後顧之憂后，谷歌開始了AI重估之路。在OpenAI找到商業化大殺器前，以及在管理層有意識開始管控明年支出時，分析師認為谷歌可以先享受一段時間AI賦能下業務順風帶來的適度良性溢價。
「OpenAI等AI對手，大模型能力可以，但產品形態還不夠具有想象力和顛覆性、以及商業化生態搭建也還需慢慢打磨。近期OpenAI上線的AI瀏覽器，就是產品顛覆力還不到火候，如果只是儘力去模仿現有產品套殼ChatGPT，那麼入口價值仍然會存在目前掌握場景的傳統巨頭手中。」海豚投研表示，但後續無論是谷歌還是OpenAI等公司還會不斷出招，值得緊密跟蹤。
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