美國房市正在經歷一輪明顯的降溫。根據 Zillow 最新發布的全國房產數據，截至 2025 年 10 月，全美 53% 的房屋在過去一年裡估值下降，這是自 2012 年房市泡沫破裂尾聲以來最高的貶值比例。這意味著目前美國市場中，每兩套房子，就有一套在掉價。
儘管通脹放緩、工資上漲，但居高不下的利率繼續壓制需求。Zillow 報告指出，房價下滑最明顯的區域集中在美國南部和西部。
這些地區的上市房源數量迅速增加，但買家卻因為經濟前景不明朗和超過 6% 的房貸利率而延後購買決策。一方面是買家觀望，另一方面是賣家不願主動降價，讓許多市場進入僵持期，促使估值持續回調。
從城市表現來看，跌幅佔比最高的三個市場分別是丹佛、奧斯汀和加州首府沙加緬度。
丹佛有 91% 的房屋價值下跌，奧斯汀為 89%，沙加緬度為 88%。Zillow 的數據也與近期 S&P Global 報告一致，在美國 20 大都會區中，有 9 個城市出現年度房價下降，呈現區域性的普遍回調。
在加州，多地的房屋貶值比例同樣顯著，包括 Redding（85.1%）、Napa（84.7%）、Modesto（84.4%）、Merced（82.6%）、Yuba City（83.9%）及 San Jose（78%）等，整體表現延續疫情后資本從加州外流與庫存增多的趨勢。
美國房價的回調並非突然發生。根據 Zillow，房屋估值自 2022 年 7 月開始從高點回落，截至今年已累計下降約 9.7%。相比前疫情時期的波動，這次下跌幅度更大，但與 2012 年金融危機後期的 27% 跌幅相比，目前的調整仍屬於溫和區間。
不過，房屋估值下降並不代表房主普遍虧本。數據顯示，截至 2025 年 9 月，全國只有約 4.1% 的房屋當前估值低於上一次成交價。雖然這一比例高於去年的 2.8%，但仍低於疫情前 7.9% 的水平，表明大多數房主並未出現明顯損失。
從全國層面看，房屋自上次交易以來的 中位增值幅度仍高達 67%。部分城市的房價甚至呈現倍數增長，包括水牛城、普羅維登斯、哥倫比亞、聖地牙哥以及矽谷核心城市聖荷西。這些地方的房主不僅沒有受影響，反而藉助前幾年的漲幅累積了大量資產凈值。
Zillow 高級經濟研究員 Treh Manhertz 表示，許多屋主看到 Zestimate（平台估值）下降時會感到焦慮，但真正虧本出售的情況仍非常少。「過去六年美國房價漲幅巨大，多數屋主如今仍擁有相當可觀的房屋凈值。當前市場更像是從極端高點回到正常水平，而不是出現類似金融危機時期的崩盤。」
展望未來，Zillow 預計美國房價在未來一年將轉為微幅增長，例如約 1.2% 的年漲幅。這將意味著房市將繼續維持平穩而非劇烈波動的狀態。高利率與庫存水平仍會牽動市場，但大範圍的恐慌性下跌跡象目前並不存在。
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