30億澳元基金」翻車」：一位私募大佬的致命失誤
一家聲譽卓著的投資機構，為何會讓旗艦基金虧損三分之二？
Federation Asset Management 團隊，左起：零售主管Jason Walter、董事長Greg Bundy、首席執行官Cameron Brownjohn、可再生能源主管Stephen Panizza、私募股權主管Neil Brown。（攝影：Peter Braig）
前麥格理銀行家Cameron Brownjohn創立Federation Asset Management時，這位前交易員深知最大的威脅可能來自內部。
2018年，當被問及最大風險是什麼時，他斬釘截鐵地說：「如果我們過於激進，如果我們背離了自己的原則。」
一語成讖。
從明星基金到危機漩渦
Federation曾是投資行業的正面典範——精明、負責、眼光獨到。它獲得頂級研究機構背書，贏得了機構、富裕家族和理財師的信任。
如今，這家管理規模達30億澳元的公司，因對澳大利亞快遞初創企業Sendle的投資失敗，陷入重大危機。
快遞夢碎
Sendle是一家包裹快遞公司，Federation自2019年起便投資其中，並在2024年牽頭了一筆1600萬澳元的融資。
當Sendle與兩家美國公司合併成立Fast Group時，Federation滿懷信心地認為——這筆糟糕的投資將」化腐朽為神奇」。
該基金聘請了法律、稅務和運營專家進行盡職調查，據稱未發現任何問題。
然而幾周后，真相浮出水面：Fast集團問題重重，盡職調查存在嚴重缺陷。
「我們被誤導了」
12月，Federation被迫凍結基金，向投資者通報情況。1月初，董事會決定關閉Fast。
Federation聲稱被合併夥伴ACX Logistics（一家成立於1965年的公司）誤導：「我們被合併夥伴的財務狀況所誤導，儘管我們盡了最大努力穩定業務，董事會仍決定將其清盤。」
更致命的問題：65%的豪賭
投資失誤已是大錯，但更令人震驚的是——
當這筆投資爆雷時，Federation將基金65%的資產配置在了這單一項目上。
一般而言，澳大利亞私募股權基金通常進行10至15筆規模相當的投資。65%的單一配置，無論以何種標準衡量都過於極端。
Federation的解釋是：這種過度配置」本應是暫時的」，原計劃將部分投資出售給其他投資者。
但資金並未到位。
看門人失職了嗎？
研究機構Zenith去年還將Federation評級上調至」推薦」，理由是其私募市場能力出眾。
據悉，Zenith備受尊敬的首席分析師對此次虧損的性質和方式尤為憤怒。
Lonsec上周則將評級下調至」贖回」，理由是對風險管理的擔憂——「集中風險是如何被允許累積並持續存在的」。
下一個爭議點
Federation即將退出對Windlab的高利潤投資（聯合投資方是礦業億萬富翁Andrew Forrest），估值從6700萬澳元飆升至約3億澳元。
根據基金文件，Federation在法律上有權收取業績報酬。
投資者現在的問題是：他們是否應該做法律允許的事情？
寫在最後
正如Brownjohn曾有先見之明地擔憂的那樣——該基金因自身的激進和背離最基本的風險管理原則而遭受重創。
這次虧損是一個誠實的錯誤，但卻是巨大且致命的錯誤。
或許可以解釋，但絕不能被原諒。
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