新一輪科技革命和產業變革加速突破，全球治理體系發生深刻變革，資本市場也在發生深刻變化，如何準確把握大變局下資本市場的機遇挑戰，成為監管和市場關注的重要問題。
11月14日，在2026年中國資本市場學術年會上，中國證監會主席吳清提到，新形勢下推進資本市場改革發展穩定，有很多重大理論和實踐問題需要抓緊深化研究。
對此，他提出六個「進一步」，即：進一步深化中國資本市場發展特點規律研究，進一步深化市場穩定長效機制研究，進一步深化制度包容性適應性研究，進一步深化人工智慧與資本市場雙向賦能研究，進一步深化市場微觀結構研究，進一步深化資本市場參与全球金融治理研究。
近兩年A股公司分紅近7萬億，約為股權融資的3倍
近兩年A股公司分紅近7萬億，約為股權融資的3倍
在新形勢之下，中國資本市場發生較大變化，機遇與挑戰並存。
A股總市值突破100萬億元；交易所與銀行間市場共同構成的中國債券市場規模超210萬億元，科創債、綠色債、REITs對接國家戰略需求。涵蓋商品、金融各類期貨期權品種170多個，基本覆蓋國民經濟主要產業領域。
投資端，2024年以來，社保、保險、年金凈買入A股超1.5萬億元，指數、ETF等產品供給持續豐富，長錢長投的制度體系不斷完善。融資端，發行上市、併購重組、再融資等制度包容性適應性持續提升。從而推動中國金融結構迎來深刻調整，今年前九個月，股票、債券等直接融資占社會融資增量的比重已近50%。
上市公司結構與產業轉型、分紅回報也發生較大變化。目前，A股5500多家上市公司中，新經濟領域公司數量、營收、市值在全市場佔比均超過一半。同時，新「國九條」頒布兩年多來，上市公司分紅近7萬億，約為同期股權融資的3倍，回購註銷也日益成為一些上市公司的常態化選擇。
資本市場對外開放也持續深化，推進市場、機構、產品全方位開放。其中，互聯互通等機制不斷完善，機構持股比例全面放開，合格境外投資者覆蓋全球40多個國家和地區，140多個期貨期權品種可供外資交易。當然，非法跨境展業等違法違規活動依舊遭到嚴打，跨境監管協作不斷加強。
當前，國際形勢風雲激蕩，人工智慧奔涌而來，中國式現代化全面提速。中國資本市場不斷改革發展、功能日益完善提升的同時，也要穩妥應對前所未有的嚴峻挑戰。
「全球經貿格局和治理體系新舊交替、規則重構，地緣政治衝突延宕反覆，主要經濟體政策走向不確定性加大，全球資本市場正在經歷新一輪的資產再定價、再平衡。」吳清稱，這需要深化資本市場監管合作，共同研究應對不確定難預料因素，增強確定性制度供給，不斷提升資本市場抵禦各類「黑天鵝」「灰犀牛」等重大風險事件的能力和韌性。
面對新一輪科技革命浪潮，也需要資本市場更好統籌發展與安全。「全球主要資本市場都在加快改革、調整制度，著力引導資本、資源向創新領域集聚。也要看到，人工智慧作為一項顛覆性技術，各方在技術路線、商業前景及潛在風險等方面的認識在加深，分歧也在加大，需要深入研判其對經濟金融和資本市場的深遠影響和挑戰，堅持趨利避害，努力實現支持創新與安全可控的動態平衡。」吳清說。
同時，中國金融結構正在發生深刻變革，人口結構變化、低利率環境下資產配置出現新的動向、面臨深度再平衡。對此，吳清認為，需要持續豐富資本市場投資產品和工具，進一步暢通投資渠道，更好滿足各類主體日益增長的財富管理需求。
進一步深化市場穩定長效機制研究
進一步深化市場穩定長效機制研究
在新形勢下推進資本市場改革發展穩定，吳清認為，要「應變求變」，抓緊深化研究一些重大理論和實踐問題。
「中國資本市場從未像今天這樣與全球資本市場高度聯動、傳導共振。」吳清說，面對高度不確定的外部環境和輸入性風險，需要加強對全球資本市場周期變化、資產定價邏輯演變、風險傳導聯動等規律性認識，進一步強化跨境跨市場跨行業風險的研究應對，系統構建穩的機制、穩的力量、穩的生態，有效防範市場異常波動。
當前，A股市場有2億多股票投資者、8億多基金持有人。投資者結構和行為、價格發現過程、流動性與交易成本等微觀問題，與市場穩定、市場公平、市場效率等宏觀結果密切相關。
對此，吳清認為，需要深入研究改善資本供給結構，加快發展壯大長期資本、耐心資本；深入研究改善預期引導機制，減少「羊群效應」「短期化」交易等帶來的市場波動；還要深入研究評估量化交易、股份減持等制度規則的優化和公平合理的監管安排，切實保護好投資者合法權益。
除了深化市場穩定長效機制研究、市場微觀結構研究外，提高資本市場包容性和適應性也是監管近年來的重點發力方向。
吳清說，要進一步研究深化投融資綜合改革，加快構建適應創新規律、產業規律的直接融資體系，統籌發揮私募市場與公開市場、股票市場與債券市場的協同功能，尤其是要在科學把握節奏的同時加強對大型和新型科技企業發行上市的制度適配性和風險應對機制研究。同時，深入研究支持新型消費、傳統產業升級等不同領域優質企業上市發展，不斷改善和優化上市公司結構。
人工智慧是當前資本市場繞不開的話題。它對科學研究、產業創新和生產生活的系統性、深層次影響正在快速發生，但其長遠影響仍需結合技術迭代、場景落地、組織變革和有效治理等持續觀察。
吳清還提到，資本市場既要在估值定價、信息披露等方面加強制度研究，精準支持相關「硬科技」企業發展壯大；又要深入研究人工智慧對生產力和生產關係重塑在資本市場的傳導映射，加快研究責任認定、數據安全、客戶保護、系統風險，有效防範演算法黑箱、AI網路攻擊、提升金融基礎設施韌性等重點問題，推動人工智慧安全規範應用。
另外，成熟的資本市場天然具有開放性。吳清稱，在全球金融體系進入重新定義規則的新階段，需要加強對市場開放、規則制定、監管合作等問題的研究，重點關注人工智慧、金融穩定、可持續金融等議題，推動建設協同共治的全球金融治理新生態。同時，也要進一步研究提升跨境投融資便利化問題，為國際投資者提供更多中國優質資產供給。
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