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黃金瘋 樓市瘋 白天鵝迎風起舞

2024年04月03日 17:06

作者： 如松

最近，有兩個問題令人關注：第一個問題是，根據財政部所公布的全國一般公共預算收支的數據，可以看到一個有規律的現象：2022年全年個人收入是14923億元，同比上年增長6.6%。個稅增加當然就意味著居民的收入在增長，而且增長的速度還比較快。

2023年一季度收入是4440億元，同比下降4.4%。個稅收入相比上一年出現了明顯的下滑。

2023年上半年收入是7800億元，同比下降0.6%。相比上個季度有所復甦。

2023年前三季度個人所得稅收入是11310億元，同比下降0.4%。與上個季度相比繼續恢復，但恢復的力度下降了。

2023年全年的個人所得稅是14775億元，同比下降1%。相比上個季度再次回落。

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2024年1-2月的個人所得稅3262億元，同比下降15.9%。無論相比上個季度還是上年同期都出現了下降，而且有了加速的跡象。

上述一系列數據反映出來的趨勢還是十分明顯的，估計每個人都可以看懂。

資產價格和居民收入水平是鏡像的兩面，在水面之上體現的就是資產價格，在水面之下體現的就是居民收入以及社會保障體系。

第二個問題是，最近的走勢讓人眼前一亮。

在今年2月以前，雖然金價也是漲勢，但上漲的速率是比較和緩的，但從今年3月開始漲勢明顯加速了，即上漲的斜率開始變的陡峭。

金價的加速上漲或許可以反映出以下含義：首先，我們知道是一般等價物，當金價保持穩定甚至緩慢上漲時，就意味著紙幣的價值是相對穩定的，當金價加速上漲時就意味著紙幣貶值的速度開始加快。一般來說，人們看到的是金價的變化，但從黃金的視角來看，黃金自己是穩定不變的，看到的卻是紙幣價值的變化。由於黃金是一般等價物，所以金價總是一個先行指標，金價開啟加速上漲之後意味著紙幣開始加速貶值，隨後就是基礎商品開啟漲勢，當基礎商品價格開始上漲之後意味著通脹開始回歸。

通脹到底會滯后金價上漲多長的時間，這需要仔細觀察本幣標價的大宗商品和服務價格的走勢，就個人的意見來看，滯后的時間應該在六個月至一年左右。

當通脹開啟漲勢之後，意味著央行的利率將逆轉，從跌勢轉為升勢。

其次，我們知道市場上有法定和實物貨幣之分，黃金為代表的基礎商品都屬於實物貨幣的範疇。

當金價漲勢加速之後，就會快速從資金市場中快速抽取流動性；當黃金作為一般等價物帶動能源等基礎商品啟動漲勢之後，這種抽取流動性的速度就會加快，這實際就是實物貨幣給資本市場加息的過程。

也就是說，金價漲勢加速，意味著兩大央行同時開始行動：實物貨幣這間「央行」開始給法定貨幣加息，而且是立即開始；法定貨幣的發鈔行也即將提升利率，但會稍有滯后。

中國居民的主要財產都集中在，上述兩個問題對樓市的擾動當然會受到關注。

2020年11月恆大商票首次出現逾期，隨後商票逾期潮愈演愈烈，到2021年6月恆大首次承認了商票逾期問題，2021年9月恆大財富暴雷，這意味著恆大問題開始發酵。此後，地產商違約問題不斷出現，這意味著房地產開始陷入低潮，或者說是調整階段。根據公布的數據，2024年1—2月新建銷售面積11369萬平方米，新建商品房銷售額10566億元，計算出來的均價舊是9293元/平米，這個數據的峰值出現在2021年上半年，是10485元/平方米，今年1-2月與2021年上半年相比下滑了11.37%左右。當然一線等核心城市尤其是城市核心區的跌幅相對較小，而三四線城市以及郊區的跌幅就比較大。

根據上述兩個問題，或許可以進行以下推論，如果推論的邏輯謬誤，歡迎拍磚：第一，地方政府正在努力救市，救市政策更應該聚焦于上述兩個根本問題，居民收入上漲之後韭菜自然而然就有了樂觀向上的幹勁，當然會四處購房給自己布置「行宮」，這一點毫無疑問，樓市的基本面就得到了徹底的改觀；提升了經濟活動中的資本投資收益率之後，資金就會拋棄無息的黃金，就能壓制黃金的漲勢，也就可以壓制真實利率。

如果真正解決了這兩個問題，今天樓市的低迷時刻恰恰就是入場的時機，面對這樣的良機韭菜在夢中都會笑醒，樓市也會再次迎風起舞。

第二，如果上述兩個問題無法在短期內得到聚焦，要警惕今年的資產價格也與黃金一起「發瘋」，源於水面之下的因素會推動家庭加速，當然這也是被動去槓桿的過程，實物貨幣「央行」的加息也會同時發揮作用。

第三，當本輪衝擊過去之後，尤其是通脹開始見底回升之後，核心城市最核心地段的稀缺房屋、尤其是那些商業屬性的稀缺房屋，或許就會體現出實物貨幣屬性，開始體現出避險資產的功能，即人們經常說的抗通脹功能。但炒房的時代顯然已經過去，領導要求的「房住不炒」是大政方針，這些實物貨幣——稀缺房屋的價值主要取決於租金收益率的高低。

上述兩個問題對樓市未來帶來的影響，取決於政策變化，讓我們拭目以待。希望看到的是迎風起舞的白天鵝。

來源：如松