美經濟學家：為什麼中國求之不得通貨膨脹

2024年05月15日 16:38

【希望之聲2024年5月14日】（希望之聲記者凌浩綜合編譯）美國經濟學家克里斯多夫.鮑爾丁（Christopher Balding）周一（5月13日）在英文《大紀元》撰文說，中國經濟面臨通貨緊縮困境，供應過剩是主要原因。但中共降低利率和增加對製造業的貸款並非解決之道，只會使通縮更嚴重。

鮑爾丁的文章翻譯如下：

經濟學家和普通民眾通常將通貨膨脹視為不好的。

通貨膨脹侵蝕了購買力，使得商品和服務實際上更加昂貴，使人們對未來的決策變得不那麼確定，比如投資或工作地點。然而，中國近期卻是相反的問題—價格下跌，然後又是價格持平。那麼，如果中國需要通貨膨脹，為什麼它卻無法獲得呢？

人們認為經濟學家不希望出現任何通貨膨脹，這是錯誤的。事實上，普遍的經濟共識認為，央行應該設定一個低通貨膨脹率，比如大約2%，並保持其穩定。2-2.5%的通貨膨脹率被認為是正常時期的普遍「理想」率，既不會太高以至於抑制增長，但也足夠在經濟衰退時降低利率以刺激增長。

儘管大多數普通民眾對通脹預期不太關注，但經濟學家往往更加關注央行是如何看待通脹預期的。通脹預期非常重要，因為它影響著消費者和企業做出的許多決策，併產生自我強化的循環。如果消費者預期未來價格會上漲，他們可能會立即購買商品，導致價格上漲並實現他們的預期。央行的目標是維持低增長的價格穩定預期。

所有國家，尤其是像中國這樣債務高企的國家，以及債務日益增長的美國聯邦政府，都需要低通貨膨脹率和低利率。舉個簡單的例子：如果一個政府長期債券的利率為1%，但通貨膨脹率平均為2%，這意味著政府實際上支付了負1%的實際利率。

如果央行假定問題是需求過剩，那麼原因也許是利率太低，企業和消費者借貸過多，或者政府赤字過大，推動經濟活動超過了其長期增長速度，導致通貨膨脹。然而，如果這種假定是錯誤的，通貨膨脹的驅動因素不是來自需求過剩，而是來自供給過剩呢？

中國的消費率非常低，大部分經濟活動都是由房地產、基礎設施和工業發展等領域的投資驅動的。當從房地產到商品製造業遭受供應過剩的影響時，商品價格就會下降。因此，如果一個國家由於大規模供應過剩導致價格下跌，再加上政府專註于增加工業投資，那麼降低利率會起到什麼作用呢？

如果通貨緊縮的問題是需求過少，那麼降低利率將通過刺激投資來增加需求。然而，如果問題是供給過剩，降低利率只會增加投資和供給，從而導致價格持續下跌。換句話說，與常規智慧相反，降低利率不會增加通貨膨脹，而是降低價格。

實際上，這就是中國面臨的難題。過去一年，對製造業和工業部門的貸款增長強勁，而房地產貸款則持平。在COVID-19爆發前，生產者價格是負數，疫情后出現了反彈，生產者價格再次增長，但最近又轉為負數，2023年7月下降了5%，最近下降了3%。

大多數主要部門嚴重依賴政府補貼和激勵措施來維持生存，新的融資要麼是支持應該退出市場的企業，要麼是在已經過剩的市場中建設新的產能。降低利率，通常被視為刺激通貨膨脹的最佳途徑，很可能會加劇通貨膨脹，因為新的產能投入市場，企業爭相求存。

事實上，這是一個沒有簡單解決方案的政治決策。而美國和歐洲的中央銀行保護其獨立性，中國人民銀行是一個政治動物，像中國的所有事物一樣，服從於共產黨。北京已經宣布了其主導生產的意圖，特別是在關鍵和高科技領域。換句話說，儘管這可能導致通貨緊縮，但中共並沒有打算改變其貨幣政策以推動更高質量的增長。

如果經濟學的理論是正確的，那麼政策分析以及如何處理利率就會變得更加簡單，儘管有些東西超出了正常框架。然而，在中共的統治下，不應指望經濟學原理能夠被重視。

（原文鏈接：https://www.theepochtimes.com/opinion/why-china-needs-inflation-but-cant-get-it-5646772）

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