兗煤股價日降 中國母公司賠慘
來源: 澳洲日報 責任編輯：華樂
（澳洲新聞網訊）今年來兗煤澳洲（Yancoal Australia）的股價暴跌有可能將迫使其母公司中國煤礦巨頭兗州煤業有限公司（Yanzhou Coal Mining Company Limited）掏出2.62億元的現金付清款項，以避免失去對兗煤的控股權。
兗州煤業於2012年6月份購回Gloucester Coal，並提供了特設有價證券，旨在吸引後者的小股東，鼓勵他們支持該收購案，同時兗州還將持股數從78%減少至70%，以滿足外國投資審查委員會（FIRB）的要求。
所以當兗州煤業將其新購置的資產以兗煤的名義在澳洲證券交易所上市之際，該煤礦巨頭同意以兗煤的股份、現金以及特設有價證券（或有價值的權利股，以YALN的名義進行交易）向Gloucester Coal股東支付款項。
兗州煤業當時發行了超過8700萬股的YALN證券，以提供一些下行保護（down-side protection）使Gloucester股東們獲得一些安慰，因為他們一直以來都擔憂投資一家私營企業將冒一定風險。據信兗煤的公司結構是瑞士聯合銀行銀行家福勒（Guy Fowler）的傑作，而YALN證券則是促使Gloucester股東支持收購案的誘餌。
兗州所發行的證券可以在以下情況下獲利：在兗煤上市一年半之際（12月21日），若兗煤90天的成交量加權平均價（VWAP）超過6.96元，那麼YALN持有者將會收穫少得可憐的1仙。不過倘若兗煤的股價低於6.96元，那麼YALN投資者將收穫實際交易價格與90天成交量加權平均價的差價，這一部分差價可以以股票或現金的形式支付（但不可將兩者結合）。只要兗煤的交易價格低於3.96元，那麼投資者最高就可獲得3元的收益。
自兗煤上市以來，這10個月對兗州來說都不好過，因為煤礦的價格急劇下降，兗煤的股價因此也直降至81仙，這也就意味著兗州必須向YALN投資者支付3元，或以股權或以現金，即兗州將被迫向投資者支付2.62億元的現金，或發行股票。
對兗州煤業來說，最佳的成交量加權平均價是2.96元。在這一交易價格的情況下，若兗州通過發行紅利股支付YALN投資者收益的話，那麼前者就必須向YALN投資者發行7970萬股兗煤股，這一數據就相當於同意FIRB的要求出售的8%的股權。
但目前兗煤的股價僅為81仙，這也就意味著兗州必鬚髮行相當於30%股權的股份，即兗州的持股數將從78%銳減至48%。倘若兗煤的股價進一步滑跌，情況將變得更加糟糕，尤其是在兗州正式同意以股權而不是現金的形式向YALN持有者支付收益的情況下。
不過兗煤管理層並沒有在YALN於2013年12月份到期前的第46天通知投資者，最終的款項將以現金或股權的形式支付。