澳洲採礦業全景分析2020
來源：61Financial
澳洲採礦業全景分析2020
2020-06-17 01:44:22 (AET) by Teris REN
澳洲採礦業，典型的強周期性行業，行業表現嚴重依賴出口需求，匯率變化，宏觀經濟，貨幣政策等。在2008年的全球金融危機中，由於中國固定投資的拉動，幫助了澳大利亞採礦業從增長疲軟中快速恢復。投資者期待歷史會被複制，並抓住投資機遇。本文著重分析澳洲礦產業整體，給出一個「全景」分析，包括鐵礦石，油氣，煤炭，其它金屬以及採礦服務業等。以便幫助投資者從中尋找投資機會。
澳洲採礦業，典型的強周期性行業，行業表現嚴重依賴出口需求，匯率變化，宏觀經濟，貨幣政策等。在2008年的全球金融危機中，由於中國固定投資的拉動，幫助了澳大利亞採礦業從增長疲軟中快速恢復。投資者期待歷史會被複制，並抓住投資機遇。
今年，受新冠疫情影響，全球各國紛紛開動「印鈔機」，量化寬鬆的貨幣政策給投資者對礦產業的未來帶來憧憬。以澳洲礦產業最大出口國，中國為例。疫情后商品房銷售和新開工加速向均值回歸，同時汽車、家電產銷量下滑，鋼材需求走弱。在地產投資、消費和出口增速下滑的背景下，基建再次成為穩定總需求和就業的主要途徑。從 3 月份的 PMI 數據看到，當前的刺激政策對建築業的拉動作用較為顯著。
【本文著重分析澳洲礦產業整體，後續會對細分行業予以研究分析，付費用戶可聯繫「61澳股資訊客服號」，我們會應客戶需求提供更多細分行業研究報告並作出公司分析及推薦。】
【行業分析】
本文的採礦業主要包括原鋁，鋼鐵，貴金屬，煤炭，和基礎金屬（鉛，鋅，銅，鎳，錫）。澳大利亞採礦業是世界最大的採礦業之一，在全球範圍內具有一定的價格競爭力，主要表現在澳洲礦產儲量質量較高，且靠近地表，易於開採。該行業以出口為導向，預計出口將在2019-20年占行業總收入的70％以上。在未來五年中，由於天然氣和鐵礦石出口的進一步增長，這一高比例情況將持續。
礦業收入的表現在很大程度上受到商品價格，澳元匯率，全球供應趨勢，資本投資以及國內外商品需求的影響。該行業的業務通常是周期性的，根據商品類別的不同，此周期可能會持續十多年。此外，過去五年來，採礦業的資本支出顯著下降，導致行業就業人數下降。
2017-2019年的強勁增長幫助了澳大利亞採礦業從2015年的價值下跌和2016年的增長疲軟中恢復。由於近年來煤炭價格低廉，許多煤礦公司已經關閉。這些關閉導致了總產量下降。 2017年的強勁增長源於出口增長的推動，煤炭和鋼鐵的供應下降，需求超過了供應量，推動了價格的上漲。
鐵礦石，煤炭，黃金，鋁和銅等主要商品對總產值的貢獻很大。澳大利亞是鐵礦石和鋅的第三大生產國，是鉛的第二大生產國，也是世界上最大的煤，鐵礦石，氧化鋁，鉛和鋅的出口國。
來自中國和印度等工業化經濟體的需求不斷增長，以及全球大宗商品產量和價格的上漲等因素帶動了行業總收入的增長。目前，一些礦業公司已經從擴張計劃轉向重新平衡其投資組合併實施降低成本等舉措。但是，由於鐵礦石，煤炭，鋅和其他一些金屬礦石的價格下跌，以及COVID-19疫情的爆發抑制了產品的需求，預計行業總收入在2019-20年度將下降14.1％。預計在將來的五年中，受益於天然氣出口的穩健增長和鐵礦石出口增加，採礦業的收入將以每年1.2％的速度增長。
行業驅動因素包括：中國和印度等工業化國家推動了對自然資源的需求，由於行業產量增加與價格上漲，行業總體收入將相應增加；生產和投資活動將高度集中於天然氣，黃金，煤炭和鐵礦石的儲量；預計該行業將在未來五年專註于產量增長與生產率的提高；行業內公司的生產成本將保持較低水平，尤其是鐵礦石開採公司；新的重大項目的開發持續減少，採礦資本支出預計將保持疲軟。
鐵礦石開採 （佔比行業總收入的31.2%，至833.31億澳元）
鐵礦石開採是該行業最大的產品領域。產量增加，澳元走弱，以及2016-17年和2018-19年價格上漲等因素推動了鐵礦石開採銷售的大幅增長。此外，由於中國鋼鐵產量的增長以及印度等其他國家的發展，過去五年中全球鐵礦石開採量有明顯增加。
預計未來五年，中國經濟增長放緩將導致該領域的收入下降。此外， 2020年第一季度COVID-19暴發導致產量下降，但鐵礦石價格自今年4月份築底后快速反彈，4月以來，鐵礦石期貨累計漲幅超過43%，入下圖（報價為人民幣/噸）：
鐵礦石期貨之所以漲勢如此迅猛，主要是受到兩大市場傳聞影響。一是巴西淡水河谷（Vale）受疫情擴散衝擊，不得不關閉位於巴西伊塔比拉（Itabira）地區的三個主要礦山（Caue，Periquito與Conceigao），導致全年鐵礦石產量目標下降2000萬噸；二是中國唐山市發布的6月份空氣質量強化保障方案，將對績效評價為C級的鋼企，分區域按影響執行減排措施，導致鋼鐵供應減少與價格上漲，間接推高鋼鐵主要原材料——鐵礦石價格。
但有分析師認為，這波由市場傳聞推動的鐵礦石期貨漲勢未必能持續很久，一是淡水河谷近期已對下調產能做了闢謠，二是此前中國基建項目啟動所帶來的鋼材需求井噴狀況日益減弱，令鋼企高價採購鐵礦石的動能不足。
2019 年淡水河谷潰壩事故導致鐵礦石 價格中樞(62%，CFR，中國北方)由 70 美元上漲至 90 美元 。疫情之前淡水河谷計劃 2020 年和 2021 年分別額外恢復 1500 萬噸和 2500 萬噸產能。1 季度由於暴雨、自身礦區的問題和新冠疫情的潛在影響，公司將粉礦指導產量由 3.4-3.55 億噸下調至 3.1-3.3 億噸，下調后 2020 年的粉礦產量后仍比去年增加 3%~8%。 由於澳大利亞疫情得到了較好的控制，且澳礦開採和運輸的自動化程度高，1 季度澳大利亞往中國的鐵礦發運量同 比持平，2020 年澳洲主要礦山的生產計劃不變。
受颶風影響，力拓（Rio Tinto）將其 2020 年皮爾巴拉地區的鐵礦石產量預期微幅下調至 3.24 億噸~3.34 億噸(100% 權益基礎)，2019 年公司的產量為 3.27 億噸。一季度，力拓皮爾巴拉鐵礦石的產量為 7780 萬噸，同比 增加 2%，環比下降了 7%;同期的發運量為 7300 萬噸，同比增長了 5%、環比下降了 16%。
必和必拓(BHP)發布 2020 年第一季度產銷報告，該公司生產了創紀錄的 6817 萬噸鐵礦石(100%權 益基礎)，高於去年同期的 6361 萬噸，增幅為 7%。儘管冠狀病毒爆發導致全球經濟陷入混亂，但該公 司仍維持 2020 財年鐵礦石產量在 2.73-2.86 億噸預期不變，與去年持平。
煤炭開採（佔比行業總收入的22.6%，至603.61億澳元）
煤炭開採是該行業的第二大業務領域，黑色煤炭的開採量要比褐色煤大得多。儘管獲利能力參差不齊，但因為許多煤炭生產商都與運輸公司簽訂鎖定合同，因此仍繼續在澳大利亞維持其運營。新興的替代能源的使用，例如天然氣和可再生能源，已導致全球市場上有更多的煤炭供應，因此價格壓力增大。在過去五年中，煤炭開採對該行業的重要性有所增加，主要是由於2016-17和2017-18年度的銷售激增，此次價格的上漲是由於中國煤炭產量下降所致。不過煤炭價格在上一年度和本年度有所下跌，而且，COVID-19爆發可能會對煤炭開採產生重大負面影響，從而導致2019-20年黑煤礦業的收入大幅下降。
石油和天然氣開採（佔比行業總收入的22.3%，至595.6億澳元）
石油和天然氣開採是採礦行業的主要貢獻者。由於銷量的增長，該領域在過去五年中占行業收入的比例有所增加。在此期間，澳大利亞吸引了大量投資來建設新的液化天然氣出口設施。由於天然氣出口是一個昂貴的過程，因此只有少數幾個國家從事液化天然氣的海上貿易。
因澳大利亞政治風險低和與亞洲毗鄰等優勢，一些國際大型公司選擇開發澳大利亞天然氣田。而由於許多原油盆地持續成熟，澳大利亞的原油供應一直在減少。因此，由於日本和其他亞洲國家的需求強勁，天然氣已成為該細分市場的主要產品。預計COVID-19的爆發將在2019-20年度降低石油和天然氣開採的收入。然而，隨著出口量的增加和價格的進一步上漲，預計在未來五年中，石油和天然氣開採將繼續保持在行業收入中的佔比。
其他金屬礦開採 （佔比行業總收入的16%，至427.33億澳元）
此類別包括金屬礦石商品，例如金，銅，鋁土礦，鎳，鋅，錫和鉛。在這一產品領域，金礦預計將佔本年度行業收入的7.1％，而銅礦石預計將佔2.5％。其他金屬礦石，包括鎳，鋁土礦，銀，鉛，鋅，錳和錫，在2019-20財年占營業收入的估計比例為6.4％。由於產量增長有限和其他產品領域的強勁增長，其他金屬礦石開採在過去五年中對於行業收入的佔比有所下降。
**勘探和其他採礦服務 **（佔比行業總收入的5.3%，至141.55億澳元）
勘探及其他採礦服務分部包括內部礦物勘探服務以及由小型公司提供的相關服務。此外，還包括由專家提供的採礦服務，主要是為石油和天然氣開採行業提供的服務。勘探需求伴隨採礦資本投資的變化而變化。隨著對採礦業的資本投資下降，過去五年來，礦產勘探業一直在苦苦掙扎。此外，由於與採礦相關的建築活動持續減緩，採礦支持服務行業的收入在此期間也有所下降。總體而言，該部分對行業收入的貢獻在過去五年中呈現下降趨勢。但是，隨著採礦公司擴大經營範圍，並在勘探和相關服務上進行更多投資，預計這一領域將在未來五年內增長。
非金屬礦物開採（佔比行業總收入的2.6%，至69.44億澳元）
非金屬礦物商品包括礦物砂，鈾，鋰礦物，礫石，岩石，石灰石，粘土，鑽石，寶石，鹽和其他礦物。 由於與其他部門產品相比，其中幾種礦物（不包括增長強勁的鋰礦產）的價格增長有限，該部分在過去五年中占行業收入的比例有所下降。 但是，由於鋰礦的需求強勁和價格上漲，該領域對行業收入的貢獻預計將在未來五年內有所增加。
【行業競爭環境及主要公司】
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