七大併購案：真夠勁！跨國資本2023頻頻對澳洲出手，搶吃好資產
2023年，全球的併購市場並不活躍，但是針對澳大利亞仍有買家在頻頻出手。
在地緣政治導致金價飆升后，全球金礦巨頭Newmont出手收購澳大利亞最大的金礦公司Newcrest Mining成為名副其實的全球第一大金礦商。
而不平衡的供需關係使得鋰價狂飆，「大魚開始吃小魚」鋰礦行業迎來併購浪潮。鋰礦資源的爭奪在2023年10月似乎達到了高潮，且愈演愈烈，成為各家巨頭爭奪的焦點。
其中，有錢任性的澳大利亞女首富Gina Rinehart攪黃了雅寶（Albemarle）對澳大利亞鋰業公司Liontown的收購。
圖：Gina Rinehart 來源：BBC News
高通脹的情況下，優質的消費品公司仍在快速增長，並被迅速的收入囊中。在澳大利亞知名奢侈護膚品牌Aēsop伊索的「爭奪戰」中，意向買家蜂擁而至，其中包括LVMH集團、CVC Capital Partners等眾多國際頂級大牌和投資機構。最終歐萊雅勝出，這也成為其歷史上最大手筆的收購案。
此外，全球農產品價格上漲推動了國際資本對澳洲農業公司的收購熱潮，澳洲農業的科技創新、供應鏈優勢、高產能及豐厚的利潤都使其成為備受追捧的投資目標。
顯然，澳大利亞正在向全球市場源源不斷的輸出優質的礦業、消費和醫療公司，而這塊大陸上，國際資本正在努力挖掘一個又一個的價值標地。
兩次被拒后，成就黃金股最大收購
圖：NCM與Newmont在澳大利亞的金礦及產量分佈
合併后的實體股票則在2023年11月6日正式開始交易。
在巴以衝突爆發后，由於金價反彈，NCM與Newmont的股價都有所上漲，漲幅分別為7.19%與3.63%。而根據歷史數據，如果金價大漲，黃金公司股價的漲幅是金價漲幅的2-3倍左右。
因此，如果美聯儲開始降息周期，美元步入下行周期，黃金股有望迎來較大的增長潛力。在中長期內，業內人士看好NCM與Newmont的股價變化，這次併購將對全球黃金行業的發展產生深遠影響。
歐萊雅37億拿下Aēsop
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2023年8月30日，歐萊雅正式完成對巴西美妝集團Natura & Co旗下澳大利亞護膚品牌Aēsop伊索的收購，交易金額為 25.8 億美元（約37億澳元），這是歐萊雅歷史上最大手筆的收購。
近年來，受困於Covid-19全球大流行的影響和多品牌並進的困局，Natura & Co整體的業績一直不振。其股價在過去的一年時間里卻持續走低，債務壓力陡增。
面對這樣的局面，「通過向金融合作夥伴出售股權來釋放價值」就成了最現實的選項。
作為澳大利亞品牌最傑出的代表之一，Aēsop品牌從2013年至2021年底的收入平均每年增長20%，毛利率約為90%，在母公司Natura & Co的業務矩陣中保持一枝獨秀。
因其獨特的品牌文化和講故事的能力，計劃出售部分股權的Aēsop吸引了諸多潛在競購方，包括LVMH集團、歐萊雅，資生堂、歐舒丹、CVC Capital Partners等眾多國際大牌和投資機構。
此外，品牌調性的一致性是其成功的關鍵，這讓Aēsop保持清晰產品定位和價值理念，未因規模擴大而削弱品牌力。創始人Dennis Paphitis深入參与並理解品牌價值觀，為穩定發展奠定了基礎。
目前，Aēsop在全球擁有270家標誌性概念店，即使面對龐大的中國市場也堅守原則，直到2022年才正式進入。其純素和零殘忍主張以及無性別定位吸引了廣泛受眾，使其成為高端、生活方式品牌。
無論是獨立IPO還是被巨頭收購，Aēsop在資本市場都是成功的，而Aēsop的講故事能力也值得其他美妝品牌參考。
推動資本對澳農業收購熱潮
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由於厄爾尼諾現象可能導致長達10年的極端天氣周期，國際貨幣基金組織發出警告，預示未來10年全球農產品價格將持續上漲，所以澳洲農業資產吸引著全球投資者的眼球。
2023年11月15日，法國麥芽生產商Malteries Soufflet（MS）就以約9億歐元完成對澳大利亞競爭對手United Malt Group（UMG）的收購，晉陞為全球最大麥芽生產商。
可以說，這宗跨國併購案具有巨大的發展潛力，MS隸屬於農產品食品巨頭InVivo集團的子公司，收購后其麥芽年產量佔據全球麥芽市場15%的份額。MS此舉還取得了澳大利亞商UMG在美國和加拿大的5家麥芽廠，以及12家啤酒花與麥芽配銷中心。
此外，2023年9月澳洲果蔬巨頭Costa Group( ASX:CGC)與美國Paine Schwartz Partners公司牽頭的財團簽訂了收購計劃實施協議，向該財團出售其尚未擁有的Costa全部已發行股份，隨之Costa股價勁升逾6%。
除了Costa Group和United Malt的收購案，加拿大資本又以11億澳元收購三文魚養殖公司Tassal。
總體而言，全球農產品價格上漲推動了國際資本對澳洲農業公司的收購熱潮，澳洲農業的科技創新、供應鏈優勢、高產能及豐厚的利潤都使其成為備受追捧的投資目標。
貝恩資本抄底養老業
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Estia Health Ltd（ASX: EHE）是一家成立於2012年的澳大利亞老年護理機構，經營寄宿式的養老院。在2023年經過數月的談判，Estia Health已與總部位於波士頓的貝恩資本簽署了8.38 億美元的收購計劃。
疫情前，Estia Health每年實現良好利潤，股價長期維持在3澳元以上，但疫情期間商譽減值超過一個億，床位執照也減值數千萬，導致股價重挫。
但隨著疫情逐漸復甦，公司業務逐步好轉，入住率、押金現金和EBITDA呈現明顯好轉。
雖然Estia Health所在的老年護理行業歷經困難時刻，但有70%以上的收入來自政府補貼，為該行業提供了長期穩定的現金流。這也正是貝恩資本看中Estia Health的原因，在此基礎上如果提高運營效率，該項目還是有不錯的機會。
貝恩資本入手的時機較為合適，收購價格接近5-6年前市場的正常股價，顯示其對行業的長期價值觀。
Estia Health的收購反映了資本對澳洲老年護理和醫療行業資產的高度興趣，以及對行業基本面和長期潛力的信心。
無獨有偶，高瓴資本等機構也在嘗試收購類似的項目。澳洲的先進醫療產業、長期抗風險性、技術領先和現金流通暢等優勢，使這些資產在市場整體估值偏低時更容易吸引國際投資機構的關注。
寵物殯葬偷偷崛起
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澳大利亞寵物服務行業正迎來蓬勃發展，寵物殯葬服務成為殯葬行業增長最快的業務。
2023年8月，澳大利亞殯葬業巨頭InvoCare同意接受美國私募巨頭TPG修改後的價值18.3億澳元的收購要約，隨之其股價上漲6.2%。
InvoCare的寵物火葬服務在2022財年增長14%，帶來了710萬澳元的EBITDA，但在整體財報中，公司仍有180萬澳元的虧損。這引起了美國私募股權巨頭TPG的興趣，並在2023年3月向InvoCare提出18.1億澳元的收購要約。
值得注意的是，澳洲人民高度關注寵物需求的增加，使寵物行業進入高速增長期。該行業的繁榮不僅體現在殯葬領域，還涵蓋寵物護理服務和寵物食品兩大部分。
澳洲寵物行業的價值已達到130億澳元，其中寵物食品行業價值佔據39億澳元，而獸醫和寵物護理行業也達到26億澳元。
在這個趨勢下，公司如獸醫企業Apiam Animal Health（ASX：AHX）和寵物服務平台Mad Paws（ASX：MPA）表現強勁。Apiam Animal Health在23財年實現24.7%的營收增長，毛利率達到65.5%。寵物食品行業同樣備受關注，初創公司Frontier Pets以其生鮮狗糧產品備受矚目，毛利率超過50%。
總體而言，寵物服務行業的繁榮推動了InvoCare的寵物殯葬服務業務增長，吸引了TPG的收購興趣。寵物行業，包括獸醫服務、寵物護理和寵物食品，都為投資者提供了豐富的機會。
地緣政治變化成出售原因之一
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2023年12月，洛陽鉬業 (CMOC) 宣布出售其在澳大利亞的資產，包括全球第四大在產銅金礦Northparkes Mines（NPM）銅金礦，與澳大利亞礦業上市公司Evolution Mining Limited簽署的《股份轉讓協議》涉及7.56億美元。
洛陽鉬業之所以剝離NPM銅金礦，是因為其產量和凈利潤貢獻在集團中佔比逐漸減小。同時，考慮到地緣政治的變化和中長期趨勢，洛陽鉬業決定集中精力聚焦核心資產。
交易完成後，預計將為洛陽鉬業帶來一次性會計凈利潤超2億美元。此舉旨在有效回籠資金，降低資產負債率，對洛陽鉬業的財務狀況產生積極影響。公司總裁孫瑞文表示將繼續在全球範圍內尋找合適的標的。
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作為此次交易方，Evolution是澳大利亞上市企業，也是澳大利亞最大的金礦公司之一。
近年來，黃金公司對於拓展銅礦資產更是興趣濃厚，因此這一併購得到澳洲資本市場的支持，為交易創造了有利的外部市場環境。此外，此次收購還有望增強Evolution在黃金產業的競爭力。
澳洲保健品又被買走
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2023年4月，日本飲料業巨頭麒麟集團（Kirin Corporation）以18.5億澳元的價格收購了澳大利亞知名保健品品牌澳佳寶（Blackmores）。這也成為第二家澳洲大型保健品公司被海外買家收購的案例。
澳佳寶（Blackmores）成立於1932年，通過線上和線下相結合的方式提供膳食補充劑等產品，包括無腥味小粒深海魚油膠囊、天然維生素E潤膚乳霜和孕婦黃金營養素等。
澳佳寶在中國、馬來西亞、泰國、印度尼西亞、越南、新加坡等國家都有較大的市場份額，2022財年全年營收約6.5億澳元。這次收購有望通過澳佳寶的分銷網路將麒麟集團的業務擴展到亞太地區，進一步豐富其全球業務版圖。
收購消息公布后，Blackmores的股票價格上漲了22％，達到了每股93.65澳元的高點，這標志著該交易獲得了市場的積極回應。
其實，基於轉型、拓展新業務、海外資產避險的考慮，中國企業和資本對於澳洲保健品品牌的興趣也在持續增長。
總結
上述列舉的七大併購案例，只是2023年交易事件的一部分，更是在澳洲資本市場的冰山一角。包括新能源、醫療健康、大消費、地產和信貸等眾多產業，一直是搶手的澳洲優質資產。
拿醫療健康和科技行業來說，之所以全球資本如此「中意」澳大利亞的資源，是因為行業有為數眾多的上市和非上市公司，在垂直細分領域都做到了國際先進甚至領先的水平。
比如，澳大利亞有著較先進的醫療產業，而大量醫療資產具備長期抗風險性、技術的長期領先優勢以及現金流通暢的優勢，都是一些不錯的優良資產，那麼在市場整體的估值偏低時，某些投資機構就開始出手了。
而同時，與美國資本環境不同，澳洲的資本市場相對於全球來說還是比較小的，這一特性也讓澳洲資產的估值較其他地區而言更加「合理」。甚至有些公司的估值相對較低。
在澳洲，一級市場併購的行業平均估值為8.2倍，比歐美市場要低20%，而且相對於亞太地區的17.8倍更是價格「減半」。而一旦澳洲私募從「價值窪地」被帶到國際舞台上，那價差所帶來的收益自然不言而喻了。
如此一來，澳洲有許多其他行業的優質資產，其實在非上市階段就已經被全球資本提前鎖定，相比於二級市場，私募股權在行業的選擇上更加靈活，更加關注科技、工業和非必需消費品這樣有潛力的行業。
毫無疑問，國際資本或企業收購澳洲的品牌和資產，通過資金、渠道、規模和技術等優勢，一方面推進了這些品牌的國際化進程，另一方面，也極大地提升了這些品牌和資產的內在價值，而對於國際資本來說，如此性價比高的「買賣」自然備受青睞。
作者：Raymond Yu
編輯：Serena張斯
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