連破紀錄！澳洲紅利窗口出現
昨天晚間，美國經濟分析局（BEA）公布了最新一輪的通脹數據——個人消費支出物價指數（PCE）。
作為衡量通脹水平的兩大指數之一（另一個是消費者物價指數，即我們常說的CPI），PCE指數對於資本市場來說，有一個重大的含義：PCE是美聯儲制定貨幣政策時最重要的參數。
所以，昨晚PCE通脹數據的變化，成為了全球資本市場的重點關注對象。
本次數據顯示，美國2月的PCE指數漲幅從0.5%下降至了0.3%，而年化增長（從2023年2月到2024年2月）則從2.9%下降至2.8%，是2021年3月以來最低水平，同時距離美聯儲預定的2%目標已經近在咫尺。
要知道，在去年中旬的時候，美國通脹一度突破9%大關，市場對未來方向的悲觀預期以及各國央行鐵腕加息帶來的融資環境惡化，造成個全球股市一輪又一輪的大跌。
但是今天，隨著通脹逐步回歸目標區間，資本市場也開啟了一輪長達3個月的瘋狂暴漲，而這輪暴漲背後的邏輯也非常簡單：當降息來臨時，與利率呈正相關的融資成本也將隨之下降，而上市企業的融資和運營成本也將同步下行，自然為營收和股價增長創造了順風。
在這個定價邏輯的基礎上，我們看到美國股市的高歌猛進，其中被譽為美國經濟和股市風向標的標普500指數（包含500家來自11個不同板塊的上市公司）新高不斷，僅僅在今年的前3個月里就創下了20次歷史新高！
美國股市的樂觀情緒也由美元霸權和金融霸權作為傳輸器，輸送到了全球許多國家和市場，比如英國、日本、德國、法國、印度等「西方經濟體」的股市同樣突破歷史新高，而在南半球的澳大利亞，同樣在本周四再次打破月初剛剛創下的新高。
雖然看似一個黃金時代已經到來，但是正在不斷升級的國際地緣政治局勢卻在惡化，特別是考慮到近期有報道預測澳洲資源出口將在未來5年內暴跌1,170億澳元的情況下，澳洲的資本市場，乃至整個澳大利亞的未來，又在何方呢？
要回答這些問題，我們首先需要了解本輪推動澳洲股市創新高的都是哪些板塊和企業，這些企業和板塊的未來將為我們帶來更加直觀的預測。
通過對比澳洲股指的11個板塊，我們會發現推動本次澳股歷史新高的功臣主要是信息技術（XIJ）、地產（XRE）、非必要消費品（XDJ）和金融板塊（XFJ）。
其中信息技術收到全球對降息預期的提前計價推動、地產板塊則得益於大量移民湧入澳洲帶來的地產供求失衡、而金融板塊主要是捕捉了高利率政策帶來的紅利。
而作為非必要消費品板塊中的權重股，西農集團（ASX：WES），其旗下的建材、戶外用品、家裝用品以及其他種類眾多的商品業務，也顯然受到了地產價格暴漲帶來的順風，將公司和板塊推升到了當前的高位。
在上述幾個板塊中，占整個大盤比例最高的金融板塊（28.1%）發力推動大盤，並不足為奇，因為信息技術板塊（4.0%）、非必要消費品板塊（7.0%）和地產板塊（6.6%）佔比較低，無法左右市場未來的方向。
相反，作為澳洲核心產業的礦石出口，也就是原材料板塊（XMJ），佔比不僅高達22.3%，其3個月的收益率目前僅為-8.34%。
換句話說，目前澳洲原材料的出口情況並不樂觀，所以出現了負收益率。但是，如果我們換個角度來看，就會發現兩個關鍵：1、目前的澳股大盤能在原材料板塊大跌的情況下多次創下新高，可見其他板塊的總和表現非常強硬，特別是金融板塊（由銀行股牽頭）的大漲，更是對沖了原材料板塊的跌幅。
2、如果未來原材料板塊出現反彈，那麼在其他條件不變的情況下，整個大盤仍可能收益，繼而獲得更大的上行空間。
從現在的情況判斷，澳洲股市的未來仍然充滿機遇。
那麼我們的下一個問題，就是要推測在今年剩下的3個季度里，乃至是未來的2~3年裡，隨著經濟環境和國際局勢的變化，澳洲股市將何去何從。
在眾多主導澳洲股市的變數中，有三個最為重要，分別是：澳聯儲貨幣政策、大宗商品周期，以及國際地緣政治。
在貨幣政策方面，正如前文所分析，澳聯儲的降息將有效壓縮上市企業的融資成本（企業向銀行借貸以及企業向投資者發放債券的成本），並且刺激澳洲各行業的經濟活動，隨著流動性的增加，澳洲企業的整體營收情況將獲得顯著的上行空間，這又將帶動估值和股價雙雙向上。
據本周二澳洲統計局（ABS）公布的最新數據顯示，澳洲2月通貨膨脹率為3.4%，低於市場所預期的3.5%，距離澳聯儲2~3%的目標區間已經高度接近，政策拐點幾乎就在眼前。
如果事實符合聯邦銀行所預期的9月開始降息，年內降息3次，2025年上半年再降息3次的話，那麼澳洲的經濟活動和股市或將迎來顯著的反彈。
在大宗商品周期方面，我們通過對比美聯儲聯邦基金利率、美國西德克薩斯原油價格、國際銅礦價格以及澳洲福特斯克金屬集團的股價（FMG、澳洲鐵礦集團），發現在過去的15年裡，利率的下降都有益於大宗商品價格的上升。
所以，我們有理由大致預測，本次降息周期開啟時，也將大概率觸發一輪大宗商品的全面反彈。而這一潛在反彈，也將受到全球經濟的逐步復甦所支持。
換句話說，澳洲的各類礦石和原材料出口，有望在新的紅利窗口中謀求復甦，繼而為澳股大盤提供上行動能。
最後，不斷升級的地緣政治局勢，也可能為大宗商品價格的迅速大漲埋下伏筆——無論是俄烏戰爭爆發初期的國際原油價格大漲，還是以哈戰爭爆發后的黃金價格連續創下歷史新高，都是值得我們參考的。
因此，澳洲資本市場的未來仍然充滿希望。特別是考慮到近期中澳關係在貿易（紅酒懲罰性關稅正式取消）和外交（王毅訪問）層面的進一步回暖，以及源源不斷的海外移民將財富和技術帶到澳洲，澳洲作為高質量的多元文化移民聖地的基本盤將迎來更多的紅利窗口。
屆時，資本市場的繁榮將自然成為澳洲經濟繁榮的副產品。
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