曾為市場最熱門股票的 「古斯芒與戈麥斯」（Guzman y Gomez）失寵，投資者態度轉冷
墨西哥風味連鎖餐廳 「古斯芒與戈麥斯」（Guzman y Gomez，簡稱 GYG）曾是去年市場上最熱門的股票，如今卻逐漸失寵于投資者 —— 越來越多投資者認為，該公司將無法實現其雄心勃勃的銷售額與門店擴張目標。
這家墨西哥卷餅連鎖品牌的股價曾在今年 2 月飆升至每股 45.32 澳元，而目前已回落至接近去年 6 月在澳大利亞證券交易所（ASX）上市時每股 22 澳元的發行價水平。今年 8 月，其股價曾短暫觸及這一價位，隨後小幅回升至 25.44 澳元，但仍遠低於澳大利亞標普 200 指數（S&P/ASX 200）的整體漲幅。
古斯芒與戈麥斯餐廳后廚。該公司制定了宏大的增長計劃，目標開設 1000 家門店。圖片來源：多米尼克・洛里默（Dominic Lorrimer）
據澳大利亞證券與投資委員會（Australian Securities and Investments Commission）的數據顯示，古斯芒與戈麥斯得到了巴倫喬伊資本夥伴公司（Barrenjoey Capital Partners）、TDM 增長夥伴公司（TDM Growth Partners）等交易巨頭的支持，如今卻成了澳大利亞證券交易所被做空最嚴重的股票之一 —— 約 13% 的流通股被出借給對沖基金，這些基金押注其股價將下跌。
過去 12 個月，該股的做空興趣（short interest）增長了 10 倍以上，過去 6 個月更是翻了一番，使其成為市場上被做空程度第四高的股票。
今年，在兩次發布不及預期的業績更新后，該股承受了尤為沉重的拋壓。8 月，該公司表示，自 6 月 30 日起的 7 周內，銷售額僅增長 3.7%，遠低於市場預期的 7.6%。
古斯芒與戈麥斯方面表示，此後公司的業績有所改善：在新財年的前三個月，澳大利亞市場的同店銷售額增長 4%，美國市場增長 6.7%（同店銷售額指運營至少 12 個月的門店銷售額，是衡量連鎖品牌運營狀況的核心指標）。
「消費者在選擇上變得更加挑剔了，」ECP 資產管理公司投資組合經理安德魯・戴爾（Andrew Dale）表示，他同時也是古斯芒與戈麥斯的投資者，「他們追求性價比，想要良好的消費體驗，而作為運營商，要同時滿足這些需求其實相當困難。」
戴爾認為，該公司新財年開局表現不及預期，反映出整個餐飲行業正面臨多方面壓力。
「勞動力成本、租金上漲、新得來速門店選址困難 —— 所有這些因素都讓普通加盟店或餐廳難以實現良好業績，」 他說，「企業必須創新，推出新想法並提供更具吸引力的價值主張，比如他們最近新增的凱撒沙拉產品，就是在做這樣的嘗試。」
券商對前景看法分歧
券商對該股的看法也存在分歧：對於古斯芒與戈麥斯能否實現其宏偉計劃 —— 在澳大利亞成長為與麥當勞（McDonald』s）規模相當的品牌、未來 5 年每年至少新開 40 家門店並最終達到 1000 家門店規模，以及成功打入競爭激烈的北美快餐市場 —— 券商們尚無定論。
巴倫喬伊、里昂證券（CLSA）、摩根斯金融（Morgans Financial）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析師建議客戶買入古斯芒與戈麥斯的股票。其中巴倫喬伊最為樂觀，將其目標股價定為 36 澳元。然而，摩根大通（JPMorgan）和晨星（Morningstar）的分析師對該公司前景持懷疑態度；晨星甚至認為，該股股價可能跌至 16 澳元。
古斯芒與戈麥斯的一位女發言人拒絕 「就股價波動或股東名冊變動發表評論或猜測」，並補充稱，公司正 「專註于執行增長戰略：每天為顧客提供美味健康的食品、開設新門店、支持加盟商、打造世界級團隊，並提升門店的盈利能力」。
「我們對上市后的業績感到無比自豪。在 2025 財年（FY25），全球門店網路銷售額增長 23%，利潤增長 45.5%。這樣的業績直接源於顧客對我們健康美味食品的喜愛，以及員工和加盟商的出色執行力，」 她說，「預計在 2026 財年（FY26），通過菜單創新、拓展用餐時段、提升運營效率、加強營銷和數字化舉措，古斯芒與戈麥斯將實現強勁的銷售增長。特別是新推出的凱撒系列菜品，截至目前表現良好，助力季度末后的同店銷售額增長有所改善。」
做空增加部分源於技術性持倉
該股做空興趣上升，部分原因也源於技術性持倉調整，而非市場對公司業績的普遍擔憂。
交易員預計，一旦禁售期結束，包括巴倫喬伊和 TDM 在內的大型投資者將出售所持股份，這將壓低股價，從而幫助做空對沖基金通過其持倉獲利。通常，市場預期將出現大宗交易時，該股的做空興趣就會上升。
今年 4 月，TDM 已出售了價值約 8000 萬澳元的古斯芒與戈麥斯股票，此後仍持有該公司 23.2% 的股份。自該股上市以來實施的剩餘股份禁售限制，已在 8 月業績發布后解除。
不過，TDM 的湯姆・考恩（Tom Cowan）明確表示不會放棄該公司 —— 在澳大利亞證券交易所長期交易低迷后，正是他主導推動了古斯芒與戈麥斯這宗備受關注的 IPO（首次公開發行）。
「20 多年前，我們創立 TDM 時就設立了一筆永續資本池，旨在長期持有企業股權。我們投資組合中的多家上市公司，持倉時間已達 10 至 20 年，」 他說。
部分投資者仍看好長期前景
其他一些投資者也對古斯芒與戈麥斯的長期前景持樂觀態度。
戴爾表示，最新的業績更新顯示，該公司最艱難的時期可能已經過去。「儘管從同店銷售額來看，他們今年開局艱難，但我們認為情況正開始好轉，」 他補充道。
悉尼的 QVG 資本公司（QVG Capital）是另一家看好該股的機構，該公司利用近期股價下跌的機會增持了古斯芒與戈麥斯的股票 —— 去年該股 IPO 時，QVG 就已進行了投資。
QVG 投資組合經理克里斯・普倫蒂（Chris Prunty）表示，在 8 月業績發布當天（該股當日下跌約 24%），其公司增持了該股。
「我們認為，當時的股價已充分反映了市場的悲觀情緒和失望情緒，對我們而言，這是一個相當有價值的買入機會，」 他說，並補充稱市場當時的反應有些過度，「我們認為，7 周是一個相當短的周期，而且這段時間需要與去年同期的強勁表現作對比。隨著菜單創新和新促銷活動的推出，我們預計這一（銷售增長）數據將加速回升。」
普倫蒂還表示，QVG 不會因為某家公司受到對沖基金關注（指被做空）就停止對其投資，他認為，在古斯芒與戈麥斯股價跌至 23 澳元時，這是一個 「極具吸引力的機會」。
「我們的核心工作就是判斷市場說法與實際情況是否相符。這家公司擁有高資本回報率，且門店擴張仍有很長的增長空間，這些都使其成為一門極具吸引力的生意，」 他說。
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