非上市資產不是 「財富密碼」！ASIC 緊急審查，小投資者慎踩坑
高凈值人群賺得盆滿缽滿，普通投資者卻可能在危機中排隊無門
普通投資者是否正淪為基金經理推銷非上市資產的 「軟柿子」？
大型養老金基金和高凈值人群過去曾從私募股權和私人信貸中斬獲巨額利潤。
但獨立財富諮詢公司（Independent Wealth Advice）董事安迪・達羅奇（Andy Darroch）對普通投資者在當前周期下獲利的可能性深表懷疑。
「如果把私募股權比作一張披薩，我認為等它傳到個人投資者手中時，你連餅邊都得不到，可能只能拿到粘在盒子上的一點乳酪，」 他在接受《澳大利亞人報》「金錢謎題」（The Money Puzzle）播客採訪時表示。
「所有好東西都被層層分食了，畢竟要打點的環節太多。」
達羅奇曾任職于麥格理集團（Macquarie Group），他認為非上市資產並非普通投資者的致富可行路徑，核心顧慮包括流動性不足、費用高昂以及缺乏透明度。
他還擔憂流動性問題：一旦市場崩盤，投資者可以出售股票，但非上市基金可能會凍結或部分凍結贖回。
達羅奇的觀點並非共識。維奧拉私人財富公司（Viola Private Wealth）的查理・維奧拉（Charlie Viola）等頂級顧問就堅決為非上市投資辯護。
維奧拉今年早些時候告訴 「金錢謎題」 播客，這是投資者實現投資組合多元化的絕佳方式。
「這是私人市場的民主化，讓投資者有機會進入以前無法觸及的領域，」 他說。
但達羅奇擔憂，在財務顧問的慫恿下，普通投資者正日益成為高回報承諾的目標。
私人市場原本是美國頂尖大學捐贈基金的 「淘金場」，後來澳大利亞未來基金（Future Fund）和大型行業養老金基金等本土機構也紛紛入局。
然而，今年早些時候，全球最知名的兩家基金 —— 耶魯大學和哈佛大學基金，趁市場繁榮之際合計出售了 70 億美元（約合 106 億澳元）的非上市資產，讓懷疑者們議論紛紛。兩所大學均表示仍對非上市資產充滿信心，但此次拋售標志著一個重大轉變：這些歷史上以買家身份出現的全球頂級私人投資者，如今成了賣家。
「所謂的耶魯私人市場投資模式曾極具影響力，」 達羅奇說。
「所以當耶魯的掌舵人說他們想退出時，這就很耐人尋味了。」
澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）主席喬・隆戈（Joe Longo）與副主席薩拉・考特（Sarah Court）。該監管機構正在審查非上市投資領域。圖片來源：簡・登普斯特
本月早些時候，澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）啟動了對澳大利亞非上市投資領域的重大審查。該機構表示，目前澳大利亞大型養老金基金管理的資產中，約 14% 投向了非上市領域，這一現象令人擔憂。
監管機構的核心顧慮是大型基金面臨的流動性風險。簡單來說，若全球投資市場遭遇崩盤，這些基金能否順利收回資金？
個人投資者顯然也面臨同樣的問題。事實上，對於沒有大型養老金基金那樣雄厚資金和企業資源的小投資者來說，情況可能更糟。
歷史表明，當發生 2007 年全球金融危機這類重大崩盤時，非上市基金可能會長期凍結資產。或者，它們可能會部分凍結贖回，意味著投資者只能定期從持倉中提取少量資金。
達羅奇表示，他會建議客戶：如果堅持要參与非上市市場，不如考慮大型養老金基金。
「這類複雜產品很難拿到好交易。說實話，我更建議直接選擇行業養老金基金。」
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